اختر منطقتك 
حالة الطقس 
خوان فلوريس أستاذ التاريخ الاقتصادي بجامعة جنيف. ميتو غولاتي أستاذ القانون بجامعة فرجينيا.
عندما تصدر الحكومات سندات ، عادة ما يتعين عليها تقديم الكثير من الكشف لإغراء المستثمرين. في هذه الأيام ، غالبًا ما يتضمن هذا معلومات عن المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة في البلاد-الاختصار ESG المشهور الآن.
ولكن ماذا عن في منتصف القرن التاسع عشر ، عندما كانت العديد من الدول autocracracry وبعضها تواجه حروبًا أهلية على أسئلة مثل إلغاء العبودية؟ كمسألة منطقية ، تعتقد أن المستثمرين سيهتمون بمثل هذه الأمور.
بعد كل شيء ، يجب أن تعتبر الاضطرابات المحلية على مؤسسة مثل العبودية-وخاصة عندما كان عمالة العبيد أمرًا بالغ الأهمية للإنتاج في قطاعات الاقتصاد المهمة والسياسية في الاقتصاد. ومع ذلك ، بالكاد لا يوجد أي ذكر في البحث عن العبودية والديون السيادية للآراء ، ناهيك عن مشاركة المستثمرين في حل هذه الأمور. هل كان هذا موضوعًا يهتم به المستثمرون؟
تشير رسالة من عام 1886 التي تعثرنا عليها في أرشيف روتشيلد في لندن إلى أن البعض على الأقل فعل ذلك.
في صندوق قضية السندات البرازيلية اعتبارًا من 26 فبراير 1886 ، كان هناك خطاب من مسؤول حكومي برازيلي ، السيد بيليساريو ، إلى بنك روتشيلد في لندن ، استجابة لمخاوف المستثمرين البريطانيين حول التقدم الذي أحرز في البرازيل نحو إلغاء العبودية.
عادة ما يقدم كتبة البنك الحروف في مربعات تحمل اسم “المراسلات”. لكن هذا لم يكن. كان ، بشكل غير عادي ، في صندوق عقود السندات. (لا يميل المحفوظون إلى إزعاج الإيداع الأصلي للمواد). يشير هذا إلى أن مصرفي Rothschild يعتقدون أنه من المهم وذات صلة بالمستثمرين في السندات البرازيلية ، على الرغم من أن الشؤون المالية للبرازيل في حالة جيدة في عام 1886.
إليكم النقاش الرئيسي للعبودية في الرسالة المؤرخة في 19 يناير 1886.
إلى: Messieurs NM Rothschild & Sons:
في تولي إدارة الشؤون المالية ، كنت أنوي الكتابة إليكم لتصحيح بعض الانطباعات ، بالكاد صحيحة ، والتي ، كما جمعت من المراسلات التي جاءت أمامي ، يبدو أنك تحترم الوضع الاقتصادي والمالي للإمبراطورية.
. . .
(AN) المخاوف التي تنغمس فيها أولئك الذين (دراسة/مراقبة) شؤون البرازيل (هو) مسألة العبد ، أو تحول العمل العبيد إلى العمل الحر. هذا الموضوع ، الذي أثار إثارة العقل العام هنا خلال ما يقرب من عامين ، دخل في حالة من الحلول الهدوء والسلمي ، والتي يجب أن نعتبرها نهائية ، ونرى أن القانون الذي تم التصويت عليه مؤخرًا يحتوي في حد ذاته على وسيلة لإلغاء العبودية تمامًا في غضون 14 عامًا ، وهي فترة كافية للسماح للتغيير دون وجود حظر. . . أو إصابات كبيرة. وبما أن حزب المحافظين قد تولى للتو اتجاه الشؤون العامة ، وقد يعتبر أمرا مفروغا منه أن الوقت الكافي سيتم حجزه للتأثير على الحل للمشكلة ، لا شيء غير متوقع هو أن تخاف في هذا العمل ، والتي إلى جانب بعض المقاطعات ، يتم تطويرها إلى حد كبير دون إزعاج.
ماذا كان يحدث؟ في ذلك الوقت ، كان من الصعب الحصول على معلومات دقيقة حول الأحداث في الدول البعيدة مثل البرازيل. كانت إحدى الوظائف التي قامت بها Rothschilds التي قام بها العملاء الحصول على المعلومات وتوفيرها – وعلاقتها الطويلة مع البرازيل (التي بدأت في عشرينيات القرن التاسع عشر) تعني أنها مصدر موثوق بمعلومات جيدة.
من الواضح أن المستثمرين أرادوا معرفة ما الذي أحرزه التقدم نحو إلغاء العبودية ، والمراسلات تعكس Rothschilds التي تحاول الحصول على هذه المعلومات.
لماذا اهتم المستثمرون؟ لا يمكننا أن نقول من الرسالة ، ولم نتمكن من العثور على أي شيء قام بتهجئة مخاوف Rothschild التي أثارتها. أحد الاحتمالات هو أن المستثمرين كانوا ببساطة قلقين بشأن مقدار تكلفة تعويض النخبة التي تم هبوطها ، الذين كانوا عبودية ، على الإلغاء. بعد كل شيء ، بلغت التكلفة البالغة 20 مليون جنيه إسترليني لقانون إلغاء العبودية في المملكة المتحدة عام 1833 حوالي 40 في المائة من دخل الحكومة في ذلك العام.
يمكن أن يكون آخر هو أن المستثمرين كانوا قلقين بشأن الصراع السياسي المحتمل بشأن مسألة إلغاء العداد. بالنظر إلى أن هذا كان عام 1886 ، فإن ذكريات الدمار الناجم عن الحرب الأهلية الأمريكية 1861-1865 لا تزال جديدة. الإمبراطور البرازيلي ، دون بيدرو الثاني ، عن العبودية ، لكنه واجه معارضة من أصحاب المزارع الذين كانوا الدعم الأساسي للملكية ، لذلك كان الاضطرابات المحلية لا يمكن تصورها.
أخيرًا ، أحد الاحتمالات المثيرة للاهتمام هو أن العملاء البريطانيين في Rothschilds يرفضون ببساطة ببساطة العبودية ، وأرادوا إلغاءها لمواصلة شراء سندات البلاد.
في ذلك الوقت ، كان هناك عداء كبير للعبودية في بريطانيا ، بما في ذلك من الحكومة البريطانية على وجه التحديد مقابل البرازيل. وكما أظهر المؤرخ Niall Ferguson ، فإن Rothschilds لم تكن فوق وعد إصدار السندات لتجهيز دولهم في تعديل سياساتها لجذب حساسيات المستثمرين البريطانيين بشكل أفضل.
المثال الأول هو سند 1818 صدر في لندن نيابة عن بروسيا. لتأمين نجاح الإصدار ، أصر ناثان ماير روتشيلد ، ثم رئيس فرع لندن القوي للعائلة المصرفية ، على الرهن العقاري على الأراضي الملكية ، وأثر على مرسوم ديون لاحق لا يمكن تغييره إلا مع ضمان ضمان “Prosian”.
هذا يمثل فرضًا دقيقًا للمعايير السياسية البريطانية على بروسيا – ربما أول مثال على الإطلاق لما نسميه اليوم ESG. كما كتب ناثان روتشيلد إلى وزير المالية البروسي:
(إلى) تحفيز الرأسماليين البريطانيين على استثمار أموالهم في قرض لحكومة أجنبية بشروط معقولة ، سيكون من الأهمية الأولى أن يتم استيعاب خطة هذا القرض قدر الإمكان إلى نظام الاقتراض المعمول به للخدمة العامة في إنجلترا ، وفوق كل شيء ما يتجاوز حسن نية الحكومة. . . يجب أن تصل إلى المقرضين.
. . . وبدون بعض الأمن لهذا الوصف ، فإن أي محاولة لجمع مبلغ كبير في إنجلترا من أجل سلطة أجنبية ستكون ميؤوس منها () القوى.
بحلول عام 1886 ، توفي ناثان ماير روتشيلد ، لكن عائلته ساعدت في تأسيس لندن كمركز مالي مهيمن وأنفسهم كممولين أكثر نفوذاً في العالم. أي شخص يحتاج إلى استعارة مبالغ كبيرة من المال سيتعين عليه القيام بذلك في لندن ، وربما من خلال Rothschilds.
مهما كان السبب الأساسي للمخاوف ، فإن كاتب الرسالة البرازيلي يرى بوضوح أنه من الأهمية بمكان أن يؤكد لمجلس روتشيلد أن الانتقال نحو إلغاء العبودية كان يتقدم بطريقة منظمة وسلمية. علاوة على ذلك ، لم يكن هذا الصدى الوحيد لمعايير الكشف الحديثة. تؤكد الرسالة أيضًا على أن الإمبراطور دون بيدرو الثاني كان بصحة جيدة ويتوقع أن يستمر في منصبه لسنوات عديدة – وهو ضمان للاستقرار السياسي للمستثمرين.
فكيف تحولت الأشياء؟ بعد عامين فقط من تاريخ الرسالة ، على عكس الـ 14 عامًا المذكورة في الرسالة ، ألغت البرازيل العبودية. لكن وعد الاستقرار السياسي أثبت أنه أقل موثوقية. في عام 1889 ، كان هناك انقلاب اجتاحت الملكية البرازيلية جانباً ، وتوفي بيدرو الثاني في المنفى الباريسي في عام 1891. عفوًا.
ومع ذلك ، في حين أن المستشارين الأجنبيين في النظام القديم عادة ما يظهرون الباب عندما تسقط الحكومات ، فقد نجت علاقة روتشيلد برازيل. في الواقع ، عندما وصلت البرازيل إلى الاضطراب المالي في التسعينيات من القرن التاسع عشر وكان معرضًا لخطر الفشل في سداد سنداتها السابقة ، ساعد Rothschilds البرازيل في جمع أموال جديدة للبقاء حاليًا مع المستثمرين.
ما هي أهمية اليوم لهذا؟ حسنًا ، إنه يدل على أن المستثمرين والوسطاء الاستثماريين قد اهتموا منذ فترة طويلة بكيفية تعامل المقترضين مع القضايا الاجتماعية الرئيسية في ذلك الوقت ، ويمكنهم استخدام الأموال للتأثير على السلوك بمهارة.
إن رد الفعل السلبي الذي كان لدى مستثمري السندات على تهديدات الرئيس دونالد ترامب بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي-والمنعطف اللاحق لترامب-هو مثال على ذلك اليوم. (نحن على استعداد للمراهنة على وجود اتصالات بين رؤساء المؤسسات المالية الكبرى اليوم وإدارة ترامب تقول “نحن قلقون بشأن تهديداتك الدورية بإطلاق جيروم باول”). بالنسبة لمستثمري السندات ، تمثل رسالة Rothschild إصدار 1886 من ESG.
لكن الأهم من ذلك كله ، نعتقد أنها مجرد قصة ممتعة ، مثالية لقضاء عطلة نهاية الأسبوع الطويلة.
