في وقت سابق من هذا الشهر ، أطلقت Simplify Asset Management تبسيط سوق المال الحكومي ETF (SBIL)، ETF التي تستثمر في اتفاقيات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء.
على السطح ، فإن الصندوق ليس رائعًا بشكل خاص. إنها رابع ETF في فئة “سوق المال ETF” الناشئة ، وتعمل بموجب القاعدة المألوفة 2A-7. لكن ما يجعل SBIL مثيرًا للجدل ليس ما يخبئه ، إنه كيف يتم استخدامه.
في غضون أيام من الإطلاق ، جمعت SBIL أكثر من ملياري دولار في الأصول. لكن التدفقات من المستثمرين الخارجيين لم تقود ذلك. بدلاً من ذلك ، جاءت جزء كبير من داخل تبسيط نفسها حيث بدأت الشركة في استخدام SBIL كأكمام لإدارة النقد داخل العديد من صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى ، مثل تبسيط استراتيجية العقود الآجلة المدارة ETF (CTA).
من خلال القيام بذلك ، قام تبسيط بنقل فعليًا ما كانت وظيفة داخلية (إدارة النقد والضمان عبر T-bills و repos) إلى منتج منفصل ، وبدأت في شحن مستثمريها الحاليين 15 نقطة أساس إضافية على تلك الأصول.
يشتهر Simplify باستراتيجيات التغليف البديلة – مثل العقود المستقبلية المدارة ، والمكالمات المغطاة ، وحصاد التقلبات – مع صناديق الاستثمار المتداولة. غالبًا ما تتضمن هذه الأساليب شغل مناصب نقدية أو ضمانات كبيرة ، مما يجعل الإدارة النقدية الداخلية مكونًا رئيسيًا للاستراتيجية الشاملة.
كان المخضرم في صناعة ETF Dave Nadig من بين أول من استدعى هذا. في منشور مدونة تم توزيعه على نطاق واسع وتغريد المتابعة ، وصف Nadig ، وهو محلل مستقل في مجال ETF المعروف باسمه الممارسات المشكوك فيها ، SBIL بأنه “استيلاء على الأموال على قاعدة المساهمين الخاصة بهم” ، بحجة أن الشركة قد اتخذت خدمة مجمعة مسبقًا وأسيغتها دون موافقة المستثمر.
“بقدر ما أستطيع أن أقول ، فإن ما فعلوه هو أخذ خدمة استخدموها لتوفيرها داخل كل صندوق (إدارة النقد) ووجدوا طريقة لشحن 15 بت في الثانية. لذا ، الجشع الخالص ، مع ترتيب جانبي من Grift” ، كتب Nadig في منشور على X.
وأشار إلى القاعدة 12D1-4 بموجب قانون شركة الاستثمار لعام 1940 ، والذي يسمح بهياكل صناديق الفعل ولكنه يتطلب لوحات التأكد من عدم تكرار الرسوم. القلق هو أن تبسيط مساهمي ETF الحاليين يدفعون الآن مقابل خدمة كانوا يحصلون عليها بالفعل ، فقط من خلال هيكل أكثر تكلفة.
تُظهر ملفات Simplify أن العديد من صناديق الاستثمار المتداولة لها شغل مواقف نقدية مهمة قبل إطلاق SBIL. على سبيل المثال ، و تبسيط استراتيجية السلع No K-1 ETF (Hard) ذكرت أكثر من 11 مليون دولار من فواتير الخزانة في كتبها في بداية العام. يجادل ناديج بأن هذا يجعل إضافة SBIL غير ضرورية ، ورسوم 15BPS الاستخراجية البحتة.
وكتب ناديج في بورصة مع بول كيم ، الرئيس التنفيذي لشركة Simplify ، على X.
على الرغم من أن هياكل صندوق الصناديق ليست جديدة ، إلا أن المعيار في الصناعة كانت التنازل عن الرسوم عندما يستثمر الصندوق في منتج تابع. كوري هوفشتاين من الأبحاث المكتشفة حديثًا ، قيل إن كل أسرة صناديق رئيسية تتنازل تقريبًا عن رسوم ونفقات الصندوق المكتسبة (بالعلاج) ، خاصةً للامتثال لـ ERISA أو للحفاظ على محاذاة المستثمر.
وكتب هوفشتاين على X. “أتحداك أن تجد لي مثالًا واحدًا لصندوق آخر لا يتنازل بشكل فعال عن رسوم الصندوق المكتسبة من الصناديق التابعة”.
حتى كتابة هذه السطور ، لم يتنازل Simplify عن رسوم SBIL.
في مقابلة مع ETF.com المسجلة يوم الجمعة للإصدار يوم الخميس المقبل ، دافع Simplify المدير الإداري ومدير المحفظة Jason England عن هذه الخطوة لتضمين SBIL في ETFs ETF الأخرى. وقال إن توحيد المناصب النقدية الداخلية في SBIL كان حول الكفاءة التشغيلية وتعزيز العائد ، وليس المستثمرين الذين يتجولون.
وقال: “تداول الأوراق المالية الفردية في المساحة القصيرة عبر 30 صناديق من صناديق الاستثمار المتداولة أمر مرهق ، وهناك تكاليف المعاملات وتكاليف التشغيل التي تضيف”. “ما نحاول القيام به هنا لا يعزز العائد فحسب ، ولكن بعد ذلك عن طريق خفض بعض تلك التكاليف التشغيلية وتحسين الكفاءة ، يجب أن يعوض التكلفة الإضافية والاستفادة من جميع استراتيجياتنا على المدى الطويل.”
جادل إنجلترا بأن رسوم 15 نقطة أساس لـ SBIL هي أكثر من تعويضها من خلال محسن العائد المظهر الجانبي لـ ETF ، والتي يمكن أن تستثمر ليس فقط في T-Bills ولكن أيضًا في أدوات الأوراق المالية واتفاقيات إعادة الشراء.
كما أشار إلى أن SBIL هو أقل عروض تكلفة في فئتها ، حيث تقوض صناديق الاستثمار المتداولة في سوق المال المتنافسة التي تتقاضى 20 إلى 28 نقطة أساس.
ردد Kim Simplify هذا الدفاع على X ، قائلاً إن جميع المتطلبات التنظيمية ، بما في ذلك الإفصاح ومراجعة المجلس والامتثال لـ 12d1-4. وأكد أن الرسوم والتنازلات والمسارات هي خيارات تقديرية ، وليس معايير ثابتة.
وقال كيم: “لا يوجد أي شخص يناسب الجميع”. “صناديق الصناديق والنقد وصناديق تخصيص الأصول لها خيارات مختلفة عبر أسر الصناديق. هناك مقايضات على كل شيء.”
يعود الخلاف الأساسي إلى تفسيريين لما يدين به المستثمرون.
يقول النقاد إن Simplify أخذ خدمة داخلية ، وأعاد هيكلتها إلى منتج مستقل ، وبدأوا في فرض رسوم إضافية على ذلك ، وانتهاك معايير الصناعة وثقة المستثمرين ، حتى لو كانت تتوافق مع اللوائح.
يجادل Simplify بأن هذه الخطوة تحسنت العمليات ، وقدمت عوائد أفضل ، وتم الكشف عنها بالكامل ومراجعتها من قبل لوحات الصناديق ، مع أن التأثير الصافي إيجابي أو في أسوأ الأحوال للمساهمين.
لا يوجد أي ادعاء لمشروع الشرعية ، مجرد نقاش ساخن حول ما إذا كانت هذه الخطوة عادلة وشفافة وتتماشى مع المبادئ الأولى للمستثمر.
في الوقت الحالي ، تظل SBIL أكبر صناديق الاستثمار المتداولة في مكانها وإضافة مربحة إلى تشكيلة Simplify. لكن رد الفعل العكسي قد يكون قصة تحذيرية للشركات التي تتطلع إلى تسييل الخدمات من وراء الكواليس دون توضيح كيفية استفادة المستثمرين بوضوح.
الرابط الثابت | © حقوق الطبع والنشر 2025 etf.com. جميع الحقوق محفوظة
اختر منطقتك 
حالة الطقس 
