المستثمرون الأجانب في الصين يأملون أن ينهي التحفيز “الشتاء العميق”

لقد تم الترحيب بحزمة التحفيز الصينية التي تم الكشف عنها في الفترة التي سبقت عطلة الذكرى السنوية الخامسة والسبعين لتأسيس الجمهورية الشعبية، باعتبارها هدية من قبل المستثمرين المحليين المبتهجين. والآن يتعين على المستثمرين الأجانب أن يقرروا ما إذا كانوا سينضمون إلى الحزب.

وساعدت الحزمة، التي استهدفت أسواق الأسهم والعقارات المتعثرة في البلاد، على دفع مؤشر الأسهم القياسي للارتفاع بنسبة 24 في المائة في غضون أسبوع. وارتفع مؤشر هانج سنج في هونج كونج بنحو 7 في المائة صباح الأربعاء، في حين كانت أسواق البر الرئيسي الصيني مغلقة لهذا الأسبوع.

ومع ذلك، يرغب العديد من المستثمرين الأجانب في معرفة ما إذا كانت الحزمة ستكون مدعومة بإنفاق مالي كبير عندما يقررون ما إذا كانوا سيرفعون مراكزهم ذات الوزن المنخفض. وفي الوقت نفسه، تريد شركات الأسهم الخاصة والمستثمرون الأجانب المباشرون إجراء إصلاحات لإصلاح المشاكل الأساسية في الاقتصاد الصيني، مثل كيفية تعزيز الاستهلاك المحلي والحد من الضغوط الانكماشية.

“هل هذه المرة مختلفة؟ وقالت سايرا مالك، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة نوفين لإدارة الأصول الأمريكية، التي تمتلك أصولاً بقيمة 1.3 تريليون دولار: “لقد رأينا هذه النوبات والانطلاقات حيث تطبق الصين نوعاً من التحفيز، ولم يؤد ذلك إلى انتعاش بناء على المدى الطويل”. إدارة.

“هذه المرة لا يزال يبدو لنا أن تأثيره أكبر على سوق الأسهم منه على الاقتصاد. قبل أن نصبح أكثر تفاؤلاً من الناحية الهيكلية، كنا نتطلع إلى مزيد من المتابعة فيما يتعلق بانتعاش النشاط الاقتصادي.

“كان الأسبوع الماضي بمثابة نقطة تحول واضحة بالنسبة لسوق الأسهم الصينية من الدرجة الأولى. . . وقال توماس فانغ، رئيس الأسواق العالمية للصين في بنك UBS، في إشارة إلى الأسهم المدرجة في البر الرئيسي للصين: “لقد تم استعادة ثقة المستثمرين بشكل كبير”. وقال أيضًا إن “إجراءات المتابعة” ستكون حاسمة لإقناع المستثمرين الأجانب بتغيير وجهات نظرهم على المدى الطويل.

تتضمن إجراءات التحفيز دعمًا مباشرًا غير مسبوق من البنك المركزي للمستثمرين المؤسسيين لشراء الأسهم وللشركات لإجراء عمليات إعادة شراء الأسهم. كما خفضت الحكومة أسعار الفائدة والرهن العقاري القياسية.

ودعم المكتب السياسي للحزب الشيوعي، بقيادة الرئيس شي جين بينغ، بقوة الدعم المالي للاقتصاد، في حين كرر رئيس مجلس الوزراء لي تشيانغ الرسالة يوم الأحد. وقد عزز هذا التوقعات بأن الإنفاق المالي سوف يتبع التيسير النقدي، على الرغم من أن التفاصيل لم يتم نشرها بعد.

قبل هذا الارتفاع، كان العديد من مديري الصناديق الأجنبية لا يهتمون بالصين. أظهر مسح شهري لمديري الصناديق العالمية أجراه بنك أوف أمريكا أنه في سبتمبر/أيلول، كان البيع على المكشوف أو السلبي في الأسهم الصينية يعتبر ثاني أكثر التداولات ازدحاما في العالم، بعد شراء ما يسمى بأسهم التكنولوجيا السبعة الرائعة التي دفعت الولايات المتحدة. الأسواق إلى مستويات قياسية هذا العام

وقال فانغ من بنك يو بي إس، إنه قبل الارتفاع المرتبط بالتحفيز، والذي أدى إلى زيادة حجم التداول في سوق الأسهم الصينية بنحو خمسة أضعاف، كانت حصة الأجانب من حجم التداول حوالي 10-15 في المائة.

وقال يو تشين جون، نائب كبير مسؤولي الاستثمار للأسهم في فاليو بارتنرز: “نتوقع أن الصناديق (العالمية) ستحتاج إلى إعادة استثماراتها الصينية إلى مستوى أكثر عقلانية”.

أعلن KraneShares CSI China Internet ETF، وهو أكبر صندوق متداول في البورصة يركز على الصين ومدرج في الولايات المتحدة من حيث الأصول، عن صافي تدفقات واردة بقيمة 408 ملايين دولار الأسبوع الماضي، وهو الأكبر منذ يونيو 2022.

قال بينيت كوثاري، مؤسس شركة تيكن كابيتال مانجمنت، التي تستثمر نحو مليار دولار في شركات التكنولوجيا خارج الولايات المتحدة، أكثر من نصفها في الصين: “عندما يتدخل شي جين بينج، تعرف أن الجواب هو الدعم غير المحدود” لسوق الأسهم.

وقال كوثاري: “ثم تستفيد من ارتفاع أسعار الأسهم، مما يخلق المزيد من الفوائد على مستوى الرئيس التنفيذي، مما يؤدي إلى زيادة الإنفاق وتأثيرات على المصب”، مضيفًا أن الصندوق زاد “بقوة” مركزه في الصين في النصف الأول من العام. 2024.

سحب المستثمرون 4.2 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم وصناديق الاستثمار المشتركة في الصين وهونج كونج وتايوان، منذ بداية عام 2024 حتى نهاية آب (أغسطس)، وفقا لبيانات Morningstar Direct.

وقال مايكل ميتكالف، رئيس الإستراتيجية الكلية في ستيت ستريت، إن التدفقات الداخلة يومي الثلاثاء والأربعاء الماضيين تمثل أقوى أداء شهده البنك لمدة يومين منذ إعادة فتح الصين بعد كوفيد في يناير 2023.

إن دور ستيت ستريت باعتباره البنك الحافظ يمنحه الإشراف على تدفقات الأصول. لا يزال المستثمرون يعانون من نقص الوزن في الأسهم الصينية ويقومون بتخفيض ذلك تدريجياً. وقال ميتكالف: “يعتمد الأمر على الإطار الزمني للمستثمرين، ولكن إذا ظهر المزيد من الأدلة في غضون ستة أشهر على أن تغييرات السياسة مؤثرة، فسيتم تشجيع المستثمرين على تقليل الوزن الناقص (للمركز) بشكل أكبر”.

وحذر آخرون من أن السوق الصينية تواجه مخاطر خارجية مثل احتمال إعادة انتخاب دونالد ترامب، الذي وعد بزيادة الرسوم الجمركية على البضائع الصينية.

كتب ديرك ويلر، الرئيس العالمي للأبحاث الكلية في سيتي، في مذكرة للعملاء يوم الجمعة: “تكمن الصعوبة في تعريض الصين للخطر في الانتخابات الأمريكية، حيث قد تعود تداولات ترامب”.

ومع ذلك، قال جورج جاتش، الرئيس التنفيذي لشركة جيه بي مورجان لإدارة الأصول، إنه من الإيجابي أن تسعى الصين إلى تحفيز الاقتصاد بينما تفعل الولايات المتحدة الشيء نفسه من خلال تخفيضات أسعار الفائدة. وقال “من المرجح أن يكون ذلك إيجابيا للطلب العالمي والأسواق”.

وخارج الأسهم المدرجة، فإن مشاعر المستثمرين الأجانب متباينة، وخاصة بين شركات الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري، التي كانت الأكثر تضرراً من الركود في الصين.

قال إد جريفينستيت، الرئيس التنفيذي لمؤسسة ديتريش الائتمانية ومقرها بيتسبيرج، والتي تستثمر في صناديق السوق الخاصة: “إن الشتاء شديد القسوة هناك الآن”.

وقدر أن ما بين 40 إلى 80 في المائة من مجموعات رأس المال الاستثماري في الصين قد لا تجمع صندوقا جديدا، وهو ما قال إنه سيكون بمثابة “إعادة هيكلة استثنائية للنظام”.

لكن يوب كيم، كبير مسؤولي الاستثمار في نظام التقاعد البلدي في تكساس، قال: “حتى عام 2020 كنت ثورا قويا للغاية في الصين. على المدى القصير، من الصعب جدًا تحديد ذلك، لكنني أعتقد أنه خلال السنوات العشر إلى الخمس عشرة المقبلة، سيكون هناك قدر كبير من قيمة الأسهم التي تم إنشاؤها عبر الشركات الصينية.

وقال كيفين لو، الشريك في شركة الأسهم الخاصة السويسرية بارتنرز جروب، إن شركته “تفكر بجدية شديدة” في إنشاء صندوق محلي مقوم بالرنمينبي.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يجب أن يتبع تعزيز الثقة تدابير مالية أكثر استهدافا، وخاصة لتعزيز الأسر التي تعاني من انخفاض أسعار العقارات، وخفض الرواتب وضعف سوق العمل.

وقال جاي ميلر، كبير استراتيجيي السوق والاقتصاديين في شركة زيورخ للتأمين: “لقد بدأنا للتو نرى إلحاحاً من جانب السلطات هناك”.

كما يتوخى المسؤولون التنفيذيون الأجانب في الصين الحذر أيضاً. وقال جوليان فيشر، رئيس غرف التجارة البريطانية في الصين، إنه على الرغم من أن “أي إجراءات لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد وزيادة الاستهلاك المحلي” موضع ترحيب، إلا أنه “من السابق لأوانه معرفة” ما إذا كان ذلك سيفيد الشركات البريطانية. وسلط الضوء على التقدم البطيء الذي حققته بكين في قضايا الوصول إلى الأسواق بالنسبة للمستثمرين الأجانب.

وقال ينس إسكيلوند، رئيس غرفة تجارة الاتحاد الأوروبي في الصين، إن الإشارات القوية بشأن التحفيز كانت إيجابية، لكن الإصلاحات الأساسية لإعادة التوازن إلى اقتصاد الصين تجاه الطلب المحلي لا تزال غير متوفرة. “نحن لا نرى في الواقع أي شيء يشير إلى أن الصين تبتعد عن هذا النوع من الاقتصاد القائم على الاستثمار، والذي تقوده الدولة، والموجه نحو التصدير.”

في النهاية، قال آرتشي هارت، مدير المحفظة المشتركة لمحافظ أسهم الأسواق الناشئة في ناينتي وان: “إذا كان هذا هو التصريح الأخير للسياسة لفترة من الوقت، فإن النشوة سوف تتلاشى بسرعة كبيرة”.

(شارك في التغطية جو ليهي في بكين وأرجون نيل عليم في هونج كونج وكاي ويجينز في سنغافورة وجنيفر هيوز وسون يو في نيويورك وإيان سميث وألان ليفسي في لندن وإيليا جريدنيف في تورونتو)