اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قال مسؤول كبير في البنك المركزي الأوروبي إن النمو “الملحوظ” في الأموال الخاصة وغيرها من مصادر التمويل خارج البنوك الخاضعة للتنظيم يشكل أكبر تهديد لاستقرار النظام المالي في منطقة اليورو.
وقالت إليزابيث ماكول، عضو مجلس الإشراف على البنك المركزي الأوروبي، لصحيفة فاينانشال تايمز: “من المؤكد أن هناك أضواء تحذيرية أمامنا”.
“إن أكثر هذه المجالات انتشاراً هي تلك التي ربما لا نملك فيها سوى أقل قدر من الرؤية، والتي قد تتحرك فيها الأمور بسرعة أكبر من ديناميكيات الائتمان العادية ــ أي سوق الوسطاء الماليين غير المصرفيين”.
وبحسب المفوضية الأوروبية، احتفظت المؤسسات المالية غير المصرفية، والتي يطلق عليها غالبًا “البنوك الظلية”، في الاتحاد الأوروبي بأصول بقيمة 42.9 تريليون يورو في الربع الثالث من العام الماضي، مقابل 38 تريليون يورو يحتفظ بها المقرضون التقليديون.
وقال ماكول إن نمو القطاع منذ الأزمة المالية العالمية كان “ملحوظا” و”أمرا يقلقنا دائما”.
وأضافت أن “هذا الأمر يقع خارج نطاق الرقابة والتنظيم المصرفي”، مؤكدة أن الروابط الغامضة بين القطاع والبنوك عبر اتفاقيات إعادة الشراء أو خطوط الائتمان أو المشتقات المالية تثير المخاوف بشأن ما “يترجم إليه هذا من مخاطر نظامية”.
وقال ماكول إنه كانت هناك علامات تحذيرية حول كيفية تجسيد هذه المخاطر فجأة، بما في ذلك انهيار مكتب العائلة أركيجوس كابيتال مانجمنت قبل ثلاث سنوات، مما أسفر عن خسائر بقيمة 10 مليارات دولار للبنوك الاستثمارية بما في ذلك كريدي سويس ونومورا.
وقالت “لقد شهدنا بعض التقلبات. وربما أكثر من مجرد تقلبات”، مضيفة أن عمليات البيع المكثفة في أسواق الدين في المملكة المتحدة قبل عامين بسبب الخسائر الناجمة عن استراتيجيات معقدة مرتبطة بالمشتقات في صناديق التقاعد كانت “إشارة تحذير أخرى”.
ماكول هو المواطن الأمريكي الوحيد الذي يشغل منصب عضو مجلس الإشراف على البنك المركزي الأوروبي منذ إنشائه قبل عقد من الزمن للإشراف على أكبر البنوك في منطقة اليورو.
وقالت إن القطاع المصرفي في أوروبا “أثبت مرونته في مواجهة بعض التحديات الكبيرة للغاية في السنوات القليلة الماضية”، بعد أن ارتفعت مستويات رأس المال بنحو الربع وانكمشت القروض المتعثرة بنحو الثلثين في العقد الماضي.
لكن صعود المقرضين الظليين ذكّرها بانهيار صندوق التحوط الأميركي “لونغ تيرم كابيتال مانجمنت” في عام 1998 عندما كانت تشغل منصب المشرف على البنوك في نيويورك.
وقالت “إنك تتعلم دروسك أثناء العمل، وأظن أن خطر الارتباط يتكرر مرة أخرى”.
وقالت “إن بعض هذه الصناديق، وخاصة بعض صناديق التحوط، أصبحت كبيرة للغاية بحيث يمكنها تحريك السوق جزئياً بنفسها، ومن غير المرجح أن تعمل كممتص للصدمات بنفس الطريقة التي تعمل بها البنوك في بعض الأحيان”.
وتدير صناديق التحوط الأميركية “سيتادل” و”ميلينيوم” أصولا تزيد قيمتها على 60 مليار دولار لكل منهما.
وأضافت أن البنك المركزي الأوروبي “يركز بشكل خاص على أسواق الأسهم الخاصة والائتمان الخاص”، محذرة من أن تعرضها قد يكون مرتبطا بشكل وثيق بتعرضات البنوك.
رفض ماكول تأكيدات بعض المسؤولين التنفيذيين في شركات الاستثمار الخاص بأنهم يعملون على تقليل المخاطر من خلال تحويل الأنشطة خارج الميزانيات العمومية للبنوك وتنويعها بين المستثمرين.
وقالت ماكول إن حججهم كانت بمثابة صدى للمزاعم التي ساقها أولئك الذين كانوا يغلفون قروض الرهن العقاري دون المستوى المطلوب ويبيعونها باعتبارها التزامات دين مضمونة قبل أن ينهار هذا السوق ويتسبب في الأزمة المالية في عام 2008. وقالت: “أتذكر أزمة الرهن العقاري دون المستوى المطلوب”.
وتعمل هيئات الرقابة المالية الرائدة في العالم على إيجاد السبل الكفيلة بإضفاء المزيد من الشفافية والحد من المخاطر في المجالات الخاضعة لقدر ضئيل من التنظيم خارج القطاع المصرفي التقليدي. ولكنها كانت حتى الآن مترددة في إخضاع المؤسسات غير المصرفية لإشرافها المباشر.
وقال ماكول، الذي سيترك البنك المركزي الأوروبي في نوفمبر/تشرين الثاني، إن البنك يتأكد من أن البنوك الـ113 التي يشرف عليها في منطقة اليورو لديها رؤية كاملة لتعرضها للجهات غير المصرفية.
وقالت “إذا كانت لدى المؤسسة ترتيبات إقراض أو ترتيبات تداول أو استراتيجيات تحوط مرتبطة بسوق المؤسسات المالية غير المصرفية، فإننا نسأل عن مدى الرؤية والعناية الواجبة التي يقومون بها”.
