اختر منطقتك 
حالة الطقس 
استحوذت عمليات إعادة شراء الأسهم ، التي كانت ذات يوم غريبة على أمريكا ، على العالم. بلغت عمليات إعادة شراء الشركة لأسهمها رقماً قياسياً عالمياً العام الماضي بلغ 1.3 تريليون دولار ، أي ثلاثة أضعاف المستوى الذي كانت عليه قبل 10 سنوات ، وفقاً لبحث أجراه جانوس هندرسون. في حين أن الشركات الأمريكية لا تزال أكبر المشترين ، اكتسبت الصفقات شهرة سريعة في أوروبا القارية والمملكة المتحدة منذ بداية الوباء.
لكن هناك حاجة إلى أكثر من التأييد الجامح للمستثمرين النشطاء أو المعارضة الانعكاسية للنقاد التقدميين. وبدلاً من ذلك ، ينبغي أن نرحب بالجهود الجديدة لإعطاء عمليات إعادة الشراء التدقيق المدروس الذي احتاجوا إليه منذ فترة طويلة.
تاريخياً ، أعادتها الشركات التي لديها نقود متبقية إلى مساهميها كأرباح. لكن في السنوات الأخيرة ، اختار المزيد والمزيد منهم ، لا سيما في قطاعات النمو مثل التكنولوجيا ، بدلاً من ذلك إعادة شراء الأسهم ، بل وأحيانًا أخذ الديون للقيام بذلك.
بعض المستثمرين ، وخاصة أولئك الذين لديهم آفاق قصيرة الأجل أو أولئك الذين يقلقون بشأن المبذر في بناء إمبراطورية ، مثل تلك الطريقة في فعل الأشياء. إنهم يفضلون رؤية ارتفاع سعر السهم الفوري الذي توفره إعادة الشراء عن طريق تقليل عدد الأسهم الإجمالي. غالبًا ما تكون الضرائب على مكاسب رأس المال أقل من الضرائب المفروضة على أرباح الأسهم ويتحكم المستلم في التوقيت لأن الضريبة يجب أن تُدفع فقط عند بيع الأسهم.
يُنظر إلى المديرين التنفيذيين في الصناعات الدورية أيضًا مثل إعادة شراء الأسهم على أنها فوائد عرضية وليست متوقعة. هذا يعني أنه يمكن إيقافها بسهولة في الأوقات السيئة أكثر من توزيعات الأرباح ، حيث يُنظر إلى الخفض على أنه اعتراف كبير بالضعف. في العام الماضي ، شكلت عمليات إعادة شراء الأسهم ما يقرب من نصف الأموال النقدية التي عادت الشركات العالمية إلى المساهمين ، ارتفاعًا من الثلث في عام 2012 ، وفقًا لأرقام جانوس.
لكن هناك أسباب قوية للشك. ضع في اعتبارك صندوق Invesco المتداول في البورصة الذي يستثمر في الشركات التي أعادت شراء 5 في المائة أو أكثر من أسهمها في العام السابق. إذا نجحت عمليات إعادة الشراء في الأداء حقًا ، فسيكون ذلك بمثابة الفائز. وبدلاً من ذلك ، فقد كان أداؤه أقل من مؤشر S&P 500 هذا العام وعلى مدى السنوات العشر الماضية ، على الرغم من أنه كان أفضل خلال الجزء الأول من الوباء.
يزعم المنتقدون أن الشركات مدمنة للغاية على ركلة أسعار الأسهم الفورية لدرجة أنها ترهن عقودها المستقبلية من خلال دفع رواتب زهيدة للموظفين أو تقليص الأبحاث لدفع ثمن عمليات إعادة الشراء. ويجب أن نفكر في من يستفيد حقًا عندما تقوم الشركات التي تدفع لموظفيها في الأسهم التي تم إصدارها حديثًا بإعادة شراء الأسهم لمواجهة التخفيف الذي أنشأته للتو. هذا هو السبب في أن الرئيس الأمريكي جو بايدن أدرج ضريبة جديدة بنسبة 1 في المائة على عمليات إعادة الشراء في قانون خفض التضخم للعام الماضي. الآن يريد أن يضاعفها أربع مرات.
أنا لا أشارك الكراهية. من الأفضل للشركات أن تعيد النقود بدلاً من الانخراط في عمليات الاستحواذ التي تستحوذ على العناوين الرئيسية والتي تدمر القيمة في النهاية ، أو تهدر الأموال في مشاريع الحيوانات الأليفة مثل رهان Facebook الهائل على metaverse. يجب على نشطاء المناخ تشجيع النمو الأخير لعمليات إعادة الشراء من شركات النفط والغاز. هذا القطاع ليس له تاريخ من الدفع الزائد للاستثمار فحسب ، ولكن يمكن للمساهمين فيه إعادة استثمار الأموال مباشرة في الطاقة الخضراء.
لكن عمليات إعادة الشراء ليست بديلاً عن الاستثمار المدروس في النمو – والأجور اللائقة للموظفين. ويمكن إساءة معاملتهم. عندما نظر الموظفون في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في عمليات إعادة شراء الأسهم في عام 2018 ، وجدوا أن عمليات البيع من الداخل ارتفعت مباشرة بعد الإعلانات ، مما سمح للمديرين التنفيذيين بالربح شخصيًا من أسعار الأسهم. لاحظ المفوض روبرت جاكسون أن مثل هذا البيع ربما لا يكون غير قانوني ، لكنه ينم عن صفقات ذاتية.
هذا الشهر ، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أخيرًا بشيء حيال هذه المشكلة من خلال إنشاء قاعدة جديدة تتطلب من الشركات الإفصاح في نهاية كل ربع عن عمليات إعادة الشراء اليومية للأسهم ، ولماذا فعلوا ذلك وما إذا كان التنفيذيون قد اشتروا أو باعوا الأسهم حول إعادة الشراء.
رفعت غرفة التجارة الأمريكية دعوى قضائية على الفور ، ووصفت القاعدة بأنها إهانة لحرية التعبير ومحاولة لإدارة قرارات الشركات. تدعي المجموعة أن معظم عمليات البيع الداخلية المتزايدة حول عمليات إعادة الشراء مدفوعة بعدد قليل من الشركات الخارجية ، لذا من غير العدل فرض أعباء الإفصاح على الجميع.
من المرجح أن يكون العكس صحيحًا. يجب بالفعل الإبلاغ عن كل من المبيعات الداخلية وإجمالي عمليات إعادة الشراء ، لذلك يجب أن تكون الشركات قادرة على تجميع البيانات ربع السنوية. وستوضح عمليات الإفصاح الجديدة على الفور أي المديرين التنفيذيين للشركات – إن وجد – يستفيدون من عمليات إعادة الشراء لريش أعشاشهم الخاصة.
المزيد من ضوء الشمس حول برامج إعادة الشراء من شأنه أن يقلل من الحجج الساخنة التي تولدها من خلال مساعدة المستثمرين على التمييز بين الجيد والسيئ.
اتبع Brooke Masters مع myFT و على تويتر
