اختر منطقتك 
حالة الطقس 
شهدت عملة الإيثريوم (ETH) انخفاضًا حادًا بنسبة 45٪ من ذروتها في أغسطس البالغة 4950 دولارًا إلى حوالي 2900 دولار بحلول ديسمبر، ويعزى ذلك بشكل كبير إلى تحول النشاط إلى شبكات الطبقة الثانية. هذا الانخفاض ليس مجرد تصحيح سعري، بل يعكس مشكلة أعمق في كيفية التقاط الشبكة للقيمة في الوقت الحالي. تراجع الاهتمام المؤسسي أيضًا، مما أثار تساؤلات حول مستقبل العملة الرقمية الرائدة.
لم يعد السوق يتفاعل مع صدمة واحدة، بل يستجيب لتغيير هيكلي في كيفية استخدام الإيثريوم، ومن الذي يستفيد من هذا الاستخدام، وكم من القيمة الاقتصادية تتدفق مرة أخرى إلى حاملي ETH. هذا التحول يمثل تحديًا كبيرًا للمستثمرين ويستدعي إعادة تقييم استراتيجيات الاستثمار في هذا المجال.
تراجع سعر الإيثريوم: نظرة على الأسباب والتداعيات
انخفض سعر الإيثريوم من حوالي 4950 دولارًا في أواخر أغسطس إلى حوالي 2900 دولار في أوائل ديسمبر، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 45٪ خلال خمسة أشهر. لم يحدث هذا الانخفاض دفعة واحدة، بل على مراحل متتالية.
شهد شهر سبتمبر انخفاضًا في الأسعار إلى النطاق 4500-4700 دولار، ثم دفعها شهر أكتوبر إلى ما دون 4100 دولار مع عدم قدرة المشترين على الدفاع عن مستويات الدعم الرئيسية. كانت كل محاولة للارتداد أضعف من سابقتها.
بحلول نهاية أكتوبر، انخفض سعر ETH إلى 4100 دولار، واستمر الانخفاض في شهر نوفمبر. انخفض السعر إلى ما دون 3700 دولار ولم يتمكن من العودة فوق 3900 دولار مع جفاف السيولة عبر البورصات الرئيسية. كان الانخفاض الحاد في منتصف نوفمبر عندما انخفض سعر ETH إلى حوالي 2700 دولار قبل أن يتعافى قليلاً إلى حوالي 3000 دولار بحلول 3 ديسمبر.
خلال هذه الأشهر الخمسة، أظهر الرسم البياني سوقًا يفقد الزخم ويواجه عروضًا أقل مع تسارع هجرة الطبقة الثانية. تراجع المشترون، وانخفض حجم التداول، وواجهت كل محاولة للارتداد ضغوطًا بيعية قبل تحقيق أي تقدم ذي مغزى.
تأثير شبكات الطبقة الثانية على الإيثريوم
يعكس انخفاض الإيثريوم مشاكل أعمق من الدورات السوقية العادية. لقد انتقل نشاط المستخدمين إلى مكان آخر، وانهارت الرسوم، وتبدأ المؤسسات في التساؤل عما إذا كان بإمكان ETH لا يزال يلتقط قيمة من النظام البيئي الذي ساعد في بنائه.
تتعامل شبكات الطبقة الثانية الآن مع معظم نشاط الإيثريوم، مما يعني أن الشبكة الرئيسية تعالج عددًا أقل من المعاملات التي تولد الرسوم. تؤدي الرسوم المنخفضة إلى انخفاض معدلات الحرق، مما يقلل من قصة الانكماش التي جذبت المستثمرين في السابق. بالإضافة إلى ذلك، فإن زيادة المعروض من العملة يغير من طبيعة الإيثريوم من أصل انكماشي إلى أصل تضخمي بشكل طفيف.
يرى البعض أن الإيثريوم أصبح بديلًا أقل جاذبية للبيتكوين بسبب فقدان ميزة الندرة. هذا التحول في التصور يؤثر على ثقة المستثمرين ويساهم في الضغط البيعي.
تدفقات رأس المال المؤسسية وتأثيرها
تباطأت تدفقات رأس المال المؤسسية بشكل كبير. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم (ETFs) خروجًا بقيمة 1.4 مليار دولار في نوفمبر 2025، وهو أكبر خروج شهري منذ إطلاق هذه المنتجات في يوليو 2024. كما انخفضت عوائد التخزين إلى مستويات لم تعد تنافس بشكل جيد مع السندات أو السرد القوي طويل الأجل للبيتكوين.
تقوم المستثمرات الكبيرة بتحويل رأس المال إلى البيتكوين أو سلاسل بديلة عالية السرعة لأنها لم تعد ترى في ETH الطريقة الأكثر كفاءة للحصول على التعرض لنمو Web3. الثقة التي كانت تدعم الطلب المؤسسي قد ضعفت.
أصبحت السيولة أرق، واتسعت فروق التداول، وزادت الفائدة القصيرة عبر البورصات الرئيسية. النشاط على التطبيقات الأصلية للإيثريوم منخفض، وأسواق NFT هادئة، ويتجه المتداولون الأفراد إلى شبكات أسرع بدلاً من ذلك. تشير هذه الأنماط إلى مرحلة ضغط مماثلة لتلك التي حدثت في الماضي، مدفوعة ليس بأزمة مفاجئة ولكن بفقدان الثقة في الإمكانات قصيرة الأجل لـ ETH.
مستقبل الإيثريوم: التحديات والفرص
يعتمد مسار الإيثريوم نحو التعافي على استعادة القيمة الاقتصادية إلى الشبكة الرئيسية. يمكن لعدة تغييرات في تصميم الطبقة الثانية، وسلوك المستخدم، والظروف السوقية الأوسع أن تساعد في استعادة الثقة في العملة. من بين هذه التغييرات، يمكن أن يكون لعودة جزء من عائدات التسلسل إلى حاملي ETH تأثير كبير على تحسين عوائد التخزين.
يمكن أن يؤدي نقل المستوطنات الكبيرة والأصول المرمزة والعمليات المؤسسية مرة أخرى إلى الشبكة الرئيسية إلى زيادة كل من الرسوم ومعدلات الحرق. هذه المعاملات تدفع نشاطًا اقتصاديًا ذا مغزى لأنها تعتمد على ضمانات الأمان الخاصة بالإيثريوم. إذا عادت التطبيقات المؤسسية إلى الطبقة الأولى بأعداد أكبر، فإن ETH يستعيد أهميته كطبقة تسوية أساسية.
ومع ذلك، يواجه الإيثريوم أيضًا تحديات كبيرة. تستمر شبكات الطبقة الثانية في استيعاب معظم نشاط البلوكشين، مما يقلل من إيرادات الرسوم والحرق الخاصة بالإيثريوم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي ارتفاع أسعار الفائدة واستمرارها لفترة أطول إلى إلحاق ضرر أكبر بالإيثريوم من البيتكوين. كما أن النمو السريع لسلاسل بديلة مثل سولانا يمثل تهديدًا للإيثريوم.
يدخل الإيثريوم عام 2026 بإشارات مختلطة. ستشكل اتجاهات نمو الطبقة الثانية، وتدفقات رأس المال المؤسسية المتغيرة، والتغيرات في الاقتصاديات الموجودة على السلسلة أداء الأصل. من غير المؤكد ما إذا كان العام سيشهد تعافيًا أو توحيدًا جانبيًا أو ضعفًا أعمق، اعتمادًا على القوى التي ستنتصر.
