اختر منطقتك 
حالة الطقس 
خفض البنك الاحتياطي الفيدرالي نطاق سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%- 4% كما كان متوقعًا، كان هناك اثنان من المعارضين هم ستيفن ميران (أحد محافظي الاحتياطي الفيدرالي) الذي يُطالب بخفض 50 نقطة أساس وجيفري شميد (رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس) الذي يُريد تثبيت سعر الفائدة، ليس هناك ما يُثير الدهشة حقًا، فقد صوّت ميران بواقع 50 نقطة أساس في المرة السابقة وكان شميد المسؤول الأكثر تشددًا منذ فترة، ومن القرارات الرئيسية الأخرى في الاجتماع هي التوقف عن تقليص ميزانيتهم العمومية اعتبارًا من 1 ديسمبر، واعادة استثمار جميع سندات الخزانة المستحقة السداد المسجلة في دفاترهم، بينما سيُعاد استثمار أي سندات مضمونة بالرهن العقاري من وكالات ائتمانية مستحقة السداد في سندات الخزانة.
رئيس البنك الاحتياطي باول يُشير إلى عدم وجود ضمانات لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر
تاتى أهمية تعلم التداول واستخدام برامج الاستثمار مثل تريدنق فيو وغيرها في الاستفادة من الاحداث الجارية حيث فيما يتعلق بالبيان الصحفي الأخير لرئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول”، فقد وصف الاقتصاد بأنه يتوسع “بوتيرة معتدلة”، مع إقراره بأن “مكاسب الوظائف قد تباطأت هذا العام” وأن “التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما”، هذا التقييم هو نفسه ما ورد في البيان الأخير الصادر في سبتمبر، كما كرر أن “مخاطر تراجع التوظيف ارتفعت في الأشهر الأخيرة”، وأكد البيان أيضًا أنهم “مستعدون لتعديل موقف السياسة النقدية حسب الاقتضاء إذا ظهرت مخاطر قد تعيق تحقيق أهداف اللجنة”.
من هذا المنظور، لا يوجد اختلاف جوهري عن نظرة البنك للأمور قبل ثمانية أسابيع في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر، إذ كان من المتوقع آنذاك خفضًا إضافيًا لأسعار الفائدة في ديسمبر ثم خفضًا آخر العام المقبل، ومع ذلك، أشار الرئيس باول إلى وجود مجموعة من الآراء حول ما سيحدث في ديسمبر، وحذّر من أن خفض أسعار الفائدة حينها “ليس أمرًا مفروغًا منه، بل هو أبعد من ذلك”، لا يزال التضخم مصدر قلق، مع وجود شعور بأن الرسوم الجمركية قد تُطبق بشكل ملموس، لكن توقعات الوظائف تبدو أكثر صعوبة.
على الرغم من ذلك، لا يزال السوق يعتقد أن سوق العمل الذي يشهد تباطؤًا سريعًا سيتطلب إجراءات أكثر حزمًا، وقد تم تسعير حوالي 85 نقطة أساس من التخفيضات الإضافية، مما سيخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نحو 3% في العقود الآجلة لأموال الفيدرالية لنهاية عام 2026 مقابل 100 نقطة أساس مخفضة قبل تلك التعليقات.
ما زلنا نتطلع إلى تحرك في ديسمبر مع خفضين إضافيين لأسعار الفائدة في عام 2026
فيما يتعلق بالمخاطر المحيطة بهذا، فإن الجانب الإيجابي هو أن الظروف المالية الأكثر مرونة (انخفاض أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية وعوائد سندات الخزانة، إلى جانب ضعف الدولار) تدعم النشاط الاقتصادي، كما أن الوضوح بشأن التجارة يُؤدي إلى عودة الشركات إلى توظيف أموالها، مع استئناف التوظيف وإنفاق رأس المال، في مثل هذه البيئة، من المرجح أن تُصبح ضغوط التضخم مشكلة أكبر وقد نشهد خفضًا إضافيًا واحدًا فقط.
الرأي الأكثر سلبية هو أن الرسوم الجمركية تؤثر بشكل متزايد على الأسعار، مما يُقلص القدرة الشرائية للأسر وهوامش ربح الشركات، وبينما ترفع الرسوم التضخم على المدى القريب فإن تباطؤ النشاط الاقتصادي يزداد حدة، مع اتساع نطاق فقدان الوظائف، مما يُخفف التضخم على المدى المتوسط، إذا شهدنا تصحيحًا في أسعار الأصول سواءً في أسعار المنازل أو الأسهم، فسيتطلب ذلك إجراءات أكثر حزمًا لدعم الاقتصاد، مع خفض أسعار الفائدة إلى 2% تقريبًا.
نرى أن خلفية التضخم تبدو أقل تهديدًا مما كانت عليه في أوائل الصيف، حيث يسمح بطء تمرير التعريفات الجمركية بضغوط انكماشية ناجمة عن انخفاض تكاليف الطاقة وتباطؤ إيجارات المساكن وتباطؤ نمو الأجور، بتخفيف الأثر، في الوقت نفسه، تبدو توقعات الوظائف أكثر إثارة للقلق، نتوقع خفضًا لأسعار الفائدة في ديسمبر وبينما نحتفظ بتوقعات متفائلة إلى حد ما، نعتقد أن الأمر سيتطلب خفضين آخرين على الأقل لأسعار الفائدة العام المقبل، بالإضافة إلى مزيد من ضعف الدولار لتحقيق القاعدة المطلوبة للنمو.
البنك الاحتياطي يتجه إلى شراء سندات الخزانة بشكل أكبر كوسيلة لإدارة الاحتياطيات
يخطط الاحتياطي الفيدرالي الآن لشراء سندات الخزانة بشكل أكثر فعالية كوسيلة لتعديل الاحتياطيات، وهذا منطقي ويتماشى مع الكثيرين فهم سيسمحون باستمرار انكماش السندات المدعومة بالرهن العقاري، مع تعويض ذلك بشراء سندات الخزانة، مما يُبقي التأثير الإجمالي على احتياطيات البنوك متوازنًا.
وهذا يسمح لهم أيضًا بزيادة الاحتياطيات من خلال شراء سندات الخزانة عند الحاجة، تمامًا كما فعلوا في عام 2019 عندما ساءت الأوضاع، من الناحية الفنية، فإنهم لا يوقفون الانكماش الكمي بل يوقفون انكماش ميزانيتهم العمومية وعامل التوازن هنا هو شراء سندات الخزانة، وبالتالي فهذا ما يمنع انكماش الميزانية العمومية، سيستمر انكماش السندات المدعومة بالرهن العقاري وإن كان ببطء شديد، وتتراوح وتيرة ذلك بين 15 و 20 مليار دولار شهريًا.
الدولار يحصل على دفعة من خلافات الاحتياطي الفيدرالي
شهد الإصدار الأولي لبيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ارتفاعًا طفيفًا للدولار، على الأرجح بسبب معارضة “جيفري شميد” لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة، كما حصل الدولار على دفعة أوسع نطاقًا خلال المؤتمر الصحفي عندما أوضح باول أن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر ليس أمرًا مفروغًا منه، وأن هناك اختلافًا كبيرًا في وجهات النظر حول السياسة المستقبلية.
إن حقيقة أن أسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل قد لا تكون في مسار انحداري نحو 3% -3.25% قد أثارت قلق الأصول الخطرة سواءً في أسواق الأسهم أو الاهتمام الجديد بالأسواق الناشئة، فمن المرجح أن يُوفر إعادة تسعير دورة الاحتياطي الفيدرالي دعمًا مستمرًا للدولار الأمريكي حتى نحصل على رؤية أوضح لسوق العمل الأمريكي.
