قد تشير هوامش FCF القوية لشركة Tesla إلى أن قيمة أسهم TSLA تزيد عن 500 دولار

شركة تيسلا (TSLA) وحققت 3.9 مليار دولار من التدفق النقدي الحر (FCF) في الربع الثالث، وهو ما يمثل أكثر من 14٪ من مبيعاتها. منذ بداية العام، كان هامش FCF الخاص بها 6.86٪، مما يعني أن أسهم TSLA قد تكون أقل من قيمتها بأكثر من 15٪ (502 دولارًا للسهم الواحد) إذا ظلت FCF قوية في العام المقبل. هذه المقالة سوف تظهر لماذا.

تم إغلاق TSLA عند 433.72 دولارًا اعتبارًا من يوم الجمعة 24 أكتوبر، بانخفاض عن ذروتها الأخيرة البالغة 459.46 دولارًا في 1 أكتوبر قبل إصدار مجموعة المساهمين في الربع الثالث من 22 أكتوبر.

ولكن، استنادًا إلى هامش FCF وتحليل وتقديرات عائد FCF، يمكن أن تصل قيمة سهم TSLA إلى 502 دولارًا تقريبًا (501.81 دولار) خلال العام المقبل. دعونا ننظر إلى هذا.

ارتفعت إيرادات Tesla بنسبة 11.6٪ على أساس سنوي إلى ما يزيد قليلاً عن 28 مليار دولار (28.095 مليار دولار) وارتفعت بنسبة 24.9٪ على أساس ربع سنوي. كان هذا بلا شك بسبب تدفق الطلبات قبل الإعانة الضريبية الأمريكية البالغة 7500 دولار والتي انتهت صلاحيتها في نهاية سبتمبر. على سبيل المثال، ارتفعت إيرادات السيارات بنسبة 27.3% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث.

ومع ذلك، على الرغم من أن تسلا لم تناقش توقعات إيراداتها لعام 2026، إلا أن المحللين ما زالوا متفائلين للغاية. على سبيل المثال، يُظهر البحث عن ألفا أن 49 محللًا يتوقعون متوسط ​​110.32 مليار دولار، بزيادة +15.6% عن التوقعات البالغة 95.46 مليار دولار لهذا العام.

كما حققت الشركة أيضًا تدفقًا نقديًا حرًا قويًا (FCF)، بقيمة 3.99 مليار دولار في الربع الثالث. التي تمثل 14.2% من 28.1 مليار دولار في مبيعات الربع الثالث. علاوة على ذلك، يمثل التدفق النقدي الحر المتحرك لمدة 12 شهرًا (TTM) 6.834 مليار دولار أمريكي 7.15% ل 95.633 دولار مليار دولار من الإيرادات. (إحصائيات TTM مأخوذة من تحليل الأسهم).

علاوة على ذلك، كان هامش FCF الخاص بشركة Tesla قويًا منذ بداية العام. ويمكن ملاحظة ذلك من الجدول الموجود في الصفحة 4 في مجموعة المساهمين في الربع الثالث:

ويظهر أنه منذ بداية العام، بلغ هامش التدفق النقدي الحر 6.85%. على افتراض أن هامش Q4 FCF يمكن أن يبقى عند نصف (50٪ × 6.85٪ = 3.425٪ هامش التدفق النقدي الحر) من هذا المستوى (ليكون متحفظًا)، واستنادًا إلى توقعات المحللين لعام 2025 البالغة 95.633 مليار دولار، يمكن أن يولد ما يقرب من 900 مليون دولار من التدفق النقدي الحر في الربع الرابع:

95.633 مليار دولار تقديرات 2025 – 69.996 مليار دولار منذ بداية العام = 25.637 دولار مليار دولار إيرادات الربع الرابع

25.637 دولارًا أمريكيًا × 0.03425 هامش FCF = 878 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع

وهذا من شأنه أن يجلب مبلغ 5.675 مليار دولار أمريكي لصندوق FCF لعام 2025:

4.797 مليار دولار أمريكي منذ بداية العام + 0.878 مليار دولار أمريكي للربع الرابع = 5.675 مليار دولار صندوق النقد الدولي لعام 2025

وسيكون هامش FCF لعام 2025 تقريبًا 6.0%:

5.675 مليار دولار أمريكي فرنك أفريقي / 95.633 مليار دولار أمريكي تقديرات لعام 2025 = 0.0.593 = 5.93%

يمكننا استخدام ذلك للتنبؤ بـ 2026 FCF والسعر المستهدف لسهم TSLA.

على سبيل المثال، بناءً على توقعات المحللين لإيرادات عام 2026، يمكن أن يرتفع التدفق النقدي الحر إلى 5.74 مليار دولار في العام المقبل:

95.633 مليار دولار × 0.06 = 5.738 مليار فرنك سويسري

ولتقييم ذلك، يمكننا نظريًا أن نفترض أن الشركة يمكنها دفع 100٪ من هذا المبلغ للمساهمين. قد يمنح السوق السهم عائد توزيعات أرباح بنسبة 0.34٪:

5.738 مليار دولار / 0.0034 = 1,688 دولار مليار القيمة السوقية

وهذا أعلى بنسبة تزيد عن 15.7% من القيمة السوقية اليوم (أي 1.442 تريليون دولار، وفقًا لـ Yahoo! Finance).

وهذا يعني أن قيمة سهم TSLA يمكن أن تبلغ قيمتها أكثر من 500 دولار للسهم الواحد:

433.72 دولارًا × 1.157 = دولارًا501.81

لاحظ أنه لا يوجد أي محلل تقريبًا لديه هذا الهدف المرتفع. أربعة محللين فقط، بما في ذلك Dan Ives، من Wedbush Securities، الذين يبلغ هدفهم الحالي 600 دولار، لديهم أهداف سعرية مماثلة أو أعلى، وفقًا لـ AnaChart:

يوضح الجدول أعلاه أن هؤلاء المحللين الأربعة قاموا مؤخرًا برفع أسعارهم المستهدفة.

ولكن ليس هناك ما يضمن أن هذا سيحدث خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. ولذلك، فإن إحدى الطرق للقيام بذلك هي تحديد سعر مستهدف أقل للشراء عن طريق تقصير خيارات البيع خارج المال.

على سبيل المثال، تظهر فترة انتهاء الصلاحية في 28 نوفمبر أن سعر الإضراب 400.00 دولار، أي أقل بنسبة 7.77٪ من سعر الإغلاق يوم الجمعة، 24 أكتوبر، لا يزال لديه علاوة منتصف 11.95 دولار. ويمثل ذلك عائدًا قصيرًا تقريبًا 3.0% لمدة شهر واحد للبائع على المكشوف:

11.95 دولارًا أمريكيًا / 400.00 دولارًا أمريكيًا = 0.029875 = 2.9875% العائد 1 مو

وهذا يعني أن المستثمر الذي يؤمن مبلغ 40 ألف دولار نقدًا أو قوة شرائية مع شركة الوساطة الخاصة به كضمان يمكنه إدخال أمر “البيع لفتح” خيار البيع هذا. سعر الإضراب هذا سائل للغاية، مع وجود أكثر من 900 خيار قيد العقد بالفعل، ونسبة الدلتا منخفضة عند 26.7٪.

وهذا يعني أن هناك فرصة ضئيلة لأن ينخفض ​​سعر TSLA إلى 400 دولار في 28 أكتوبر أو قبله. ولكن، حتى لو حدث ذلك، فإن البائع على المكشوف لهذه الصفقات لديه نقطة تعادل أقل:

400 دولار – 11.95 دولار = 388.05 دولارًا، أو -10.5% أقل من سعر التداول

علاوة على ذلك، إذا ارتفع سعر TSLA إلى 502 دولارًا، وهو السعر المستهدف، فإن الاتجاه الصعودي سيكون جذابًا:

502 دولارًا أمريكيًا / 388.05 دولارًا أمريكيًا نقطة التعادل = 1.2936 -1 = +29.36% رأسًا على عقب

ومع ذلك، إذا ارتفعت TSLA من هنا، فإن المستثمر يحقق عائدًا بنسبة 3.0٪ فقط، ولا يحصل على أي اتجاه صعودي في TSLA. بالإضافة إلى ذلك، لا يستطيع الجميع تأمين مبلغ 40 ألف دولار كضمان لصفقة بيع OTM هذه.

لذلك، هناك مسرحية بديلة تتمثل في إجراء مكالمة مغطاة للرجل الفقير (PMCC). ويستلزم ذلك شراء مكالمة طويلة الأجل داخل المال (ITM) ثم تقصير مكالمة OTM على المدى القريب بسعر إضراب أعلى.

على سبيل المثال، يمكن للمستثمر شراء خيار الاتصال بقيمة 400 دولار أمريكي والذي تنتهي صلاحيته خلال ستة أشهر تقريبًا (17 أبريل 2026)، أو 176 يومًا من الآن. تبلغ علاوة النقطة المتوسطة 85.82 دولارًا فقط، مما يعني إنفاق 8582 دولارًا للتحكم في 100 سهم في TSLA. يتيح ذلك للمستثمر إجراء مكالمات قصيرة عبر OTM بأسعار انتهاء الصلاحية على المدى القريب.

ولهذا السبب يطلق عليها اسم “مكالمة الرجل الفقير المغطاة” (PMCC).

لاحظ أن هذا هو خيار الاتصال داخل الأموال (ITM)، بقيمة جوهرية قدرها 33.72 دولارًا (أي 3372 دولارًا) (أي سعر تداول 433.72 دولارًا – إضراب 400.00 دولارًا). وهذا يساعد على توفير بعض الحماية من الجانب السلبي.

ولكن إذا ارتفعت TSLA إلى 500 دولار بحلول 17 أبريل، فإن القيمة الجوهرية ترتفع إلى 100 دولار (أي 500 دولار – 400 دولار). لذا فإن الربح سيكون جذابًا للغاية:

100 دولار – 85.82 دولارًا أمريكيًا التكلفة = 14.18 دولارًا أمريكيًا ربحًا

14.18 دولارًا أمريكيًا / 85.82 دولارًا أمريكيًا التكلفة = +16.5%

وهذا أفضل من العائد المتوقع +15.7% من خلال امتلاك أسهم TSLA، كما هو موضح أعلاه.

ولاحظ أيضًا أنه مع ارتفاع TSLA، سيرتفع سعر القسط أيضًا، مما يسمح للمستثمر بالاستفادة من القيمة الخارجية. من الممكن جدًا أن يتمكن المستثمر من تحقيق عائد بنسبة 20٪ على الأقل أو أكثر قبل انتهاء الصلاحية.

علاوة على ذلك، يمكن للمستثمر بيع مكالمات قصيرة خارج المال (OTM) للحصول على دخل إضافي من العائد كل شهر. على سبيل المثال، تظهر فترة انتهاء الصلاحية في 28 نوفمبر أن سعر المكالمة البالغ 48.00 دولارًا أمريكيًا لديه قسط متوسط ​​قدره 12.02 دولارًا أمريكيًا.

ويمثل ذلك عائد المكالمة المغطاة 2.77% (أي 12.02 دولارًا أمريكيًا / 422.72 دولارًا أمريكيًا)، بناءً على سعر التداول.

ولكن، في الواقع، فإن عائد PMCC أعلى بكثير، لأن التكلفة أقل بكثير:

12.02 دولارًا أمريكيًا / 85.82 دولارًا أمريكيًا تكلفة 100 مكالمة = 0.14 = 14% كل شهر.

لذا، إذا أمكن تكرار هذه المسرحية كل شهر لمدة ستة أشهر، فإن العائد المتوقع مغري للغاية:

0.14 × 6 = 0.84 = 84.00%، أو 12.02 دولارًا × 6 = 72.12 دولارًا الدخل التراكمي / 85.82 دولارًا = 0.84

لذلك، حتى لو ظلت TSLA ثابتة خلال الأشهر الستة المقبلة، فإن العائد المتوقع، على الرغم من خسارة الأقساط، سيكون على النحو التالي:

القيمة الجوهرية: 433.72 دولارًا – 400.00 دولارًا = 33.72 دولارًا

33.72 دولارًا أمريكيًا – 85.82 دولارًا أمريكيًا = – 52.10 دولارًا أمريكيًا + 72.12 دولارًا أمريكيًا للدخل الإجمالي = 20.12 دولارًا أمريكيًا

لا يزال هذا يمثل عائدًا متوقعًا بنسبة 23.3٪ (أي 20.12 دولارًا أمريكيًا / 85.82 دولارًا أمريكيًا) حتى لو ظلت TSLA ثابتة خلال الأشهر الستة المقبلة.

يوضح هذا أن البيع على المكشوف لـ OTM وإجراء عمليات تشغيل PMCC (على سبيل المثال، شراء مكالمات ITM وتقصير مكالمات OTM) هي طرق جذابة لتشغيل أسهم TSLA.

في تاريخ النشر، لم يكن لدى مارك ر. هيك، CFA، مناصب (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على موقع Barchart.com