تواصل مجموعة أوبك+ إعادة كميات متواضعة من الإمدادات إلى السوق، حذرة من عدم انخفاض أسعار النفط مع ضعف الطلب بعد الصيف. وتشير التقديرات إلى أن الزيادات في الإنتاج ستكون أقل مما تشير إليه الأرقام الرئيسية – حيث يفتقر بعض المنتجين إلى القدرة على زيادة الإنتاج بشكل أكبر، بينما يعوض البعض الآخر عن الإنتاج الزائد السابق.
وفي حين أن زيادات الإنتاج الأقل من المخطط لها تدعم أسعار النفط، فإنها تقلل أيضًا من الطاقة الفائضة لمنتجي أوبك +. لا يعني ذلك أن الكثير منهم لديهم أي قدرة إنتاجية فائضة ذات معنى. وباستثناء المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة والعراق، فمن المرجح أن يكون الأعضاء الآخرون في تحالف أوبك + قد وصلوا إلى الحد الأقصى، مما يترك السوق في وضع محفوف بالمخاطر عند حدوث صدمة العرض التالية. وقد ينشأ هذا مع اندلاع حرب أخرى في الشرق الأوسط أو فرض المزيد من العقوبات على روسيا أو إيران.
تخفيف وسادة العرض
على مدى السنوات الثلاث الماضية، أدت تخفيضات أوبك+، التي أدت في مرحلة ما إلى حجب الإمدادات بما يعادل حوالي 5% من الاستهلاك العالمي، إلى دعم أسعار النفط. لكن الطاقة الفائضة التي خلفتها التخفيضات خففت أيضًا من المخاوف من النقص خلال جميع المواجهات بين إسرائيل وإيران منذ عام 2023، على سبيل المثال.
ومع ذلك، مع استمرار أوبك+ في عكس هذه التخفيضات، والتي تستغل الآن الطبقة الأخيرة من التخفيضات البالغة 1.65 مليون برميل يوميًا، فإن القدرة الفائضة لدى المنتجين الذين لديهم هذه القدرة تتقلص. وكذلك الأمر بالنسبة لقدرة السوق على استيعاب صدمة العرض التالية.
وفي الوضع الجيوسياسي المجزأ والمتقلب اليوم، يمكن أن تحدث هذه الصدمة في أي يوم وتكشف القيود التي يواجهها تحالف أوبك + في إدارة سوق النفط “المستقر”، كما يحلو له أن يقول.
ولن تكون القدرة الاحتياطية غير الكافية قادرة على تعويض الصدمة الكبيرة التي يتعرض لها العرض. وحذر المحللون أيضًا من أن السوق يبالغ في تقدير حجم الطاقة الفائضة المذكورة.
ذات صلة: التكاليف المرتفعة والأسعار المنخفضة تهدد بعرقلة طموحات الأرجنتين في مجال النفط الصخري
وقال بنك ستاندرد تشارترد للأبحاث هذا الصيف إن ندوة دولية عقدتها منظمة أوبك مؤخرا أظهرت عدم تطابق بين ما يعتقده منتجو الطاقة وما يعتقده محللو السوق بشأن الطاقة الإنتاجية الفائضة. وعلى عكس محللي وول ستريت، الذين يتحدثون بشكل متكرر عن طاقة فائضة تبلغ 5 إلى 6 ملايين برميل يوميا، أشار المتحدثون من عدة قطاعات في الصناعة إلى أن الطاقة الفائضة محدودة ومركزة جغرافيا للغاية.
يعتقد بنك ستاندرد تشارترد أن هذا الافتراض الخاطئ بشأن الطاقة الفائضة كان بمثابة عائق كبير أمام أسعار النفط، وقد تكون العواقب المترتبة على المنحنى الأمامي لأسعار النفط عميقة للغاية بمجرد أن يدرك التجار أن ما يقرب من ثلثي القدرة التي كانوا يعتقدون أنها متاحة عند الطلب لا وجود لها في الواقع.
الطاقة الفائضة، كما حددتها وكالة الطاقة الدولية (IEA)، هي “مستويات القدرة التي يمكن الوصول إليها في غضون 90 يومًا والحفاظ عليها لفترة ممتدة”.
قد تكون السعة الاحتياطية مبالغ فيها
وتقدر وكالة الطاقة الدولية، في تقريرها الشهري الأخير، أن إجمالي الطاقة الفائضة لأوبك+ تبلغ 4.05 مليون برميل يوميا، بما في ذلك 2.43 مليون برميل يوميا في المملكة العربية السعودية، و850 ألف برميل يوميا في الإمارات، و320 ألف برميل يوميا في العراق. جميع منتجي أوبك+ الآخرين وصلوا إلى الحد الأقصى.
ولكن بعد عدة سنوات من انخفاض مستويات الإنتاج، ليس من المؤكد حتى المملكة العربية السعودية ما يمكن أن تحققه في غضون ثلاثة أشهر في حالة حدوث صدمة في العرض في السوق.
وفي نوفمبر، ستبلغ حصة إنتاج السعودية 10.06 مليون برميل يوميا.
وتقول السعودية إن إجمالي طاقتها الإنتاجية المستدامة يبلغ 12 مليون برميل يوميا. ومع ذلك، فقد ضخت 12 مليون برميل يوميا مرة واحدة فقط في تاريخها، لمدة شهر واحد في أوائل عام 2020 خلال حرب الأسعار مع روسيا، قبل أن يؤدي فيروس كورونا إلى إغراق الاستهلاك وإجبار مجموعة أوبك+ على تخفيضات كبيرة في الإنتاج. لقد ضخ السعوديون 11 مليون برميل يوميًا أو أكثر فقط لفترات قصيرة الأجل في عامي 2018 و2023.
واستنادا إلى السوابق، من المرجح أن تتراوح الطاقة الإنتاجية الفائضة الحالية للمملكة العربية السعودية بين 600 ألف برميل يوميا ومليون برميل يوميا فقط، وهو ما يمكن زيادته بسرعة واستدامته لفترة من الوقت، وفقا لتقديرات كاتب عمود الطاقة في رويترز رون بوسو.
في الوقت الحالي، باستثناء المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة، ليس لدى منتجي أوبك + الآخرين طاقة إنتاجية فائضة، مما يحد من الاتجاه الصعودي لإنتاجهم في الأشهر المقبلة، على الرغم من حقيقة أن المجموعة مددت عكس التخفيضات إلى أكتوبر ونوفمبر.
أخبر مندوبو أوبك + بلومبرج الشهر الماضي أنهم يتوقعون تنفيذ حوالي نصف زيادات الإنتاج الرئيسية في المستقبل، بسبب التعويضات عن الإفراط في الإنتاج ونقص الطاقة الفائضة.
وقال جيف كوري، كبير مكتب الإستراتيجية لمسارات الطاقة في كارلايل، لتلفزيون بلومبرج الشهر الماضي: “إنه يشبه إلى حد كبير مقولة وارن بافيت حيث، عندما ينحسر المد، يمكنك معرفة من يسبح عارياً”.
وقال كوري في مقابلة مع بلومبرج في أوائل سبتمبر، عندما أعلنت أوبك + أنها بدأت في عكس التخفيضات البالغة 1.65 مليون برميل يوميًا التي تم الإعلان عنها في أبريل 2023: “في هذه الحالة، السباحة عاريا لا تتمتع بقدرة إنتاجية فائضة”.
تركز السوق حاليًا على فائض العرض الذي يلوح في الأفق في وقت لاحق من هذا العام وأوائل عام 2026. لكن الطاقة الفائضة المتناقصة، والتي توجد في الغالب في اثنين من المنتجين الرئيسيين في الشرق الأوسط، لن تكون قادرة على تعويض صدمة العرض الكبيرة، مما يترك أسعار النفط عرضة لارتفاعات محتملة عندما تأتي الأزمة القادمة.
بقلم تسفيتانا باراسكوفا لموقع Oilprice.com
المزيد من أفضل القراءات من موقع Oilprice.com:
تقدم لك شركة Oilprice Intelligence الإشارات قبل أن تصبح أخبارًا على الصفحة الأولى. هذا هو نفس تحليل الخبراء الذي قرأه المتداولون المخضرمون والمستشارون السياسيون. احصل عليه مجانًا، مرتين في الأسبوع، وستعرف دائمًا سبب تحرك السوق قبل أي شخص آخر.
يمكنك الحصول على المعلومات الجيوسياسية، وبيانات المخزون المخفية، وهمسات السوق التي تحرك المليارات – وسنرسل لك 389 دولارًا أمريكيًا في صورة معلومات طاقة متميزة، علينا، فقط للاشتراك. انضم إلى أكثر من 400.000 قارئ اليوم. الحصول على حق الوصول على الفور عن طريق النقر هنا.
اختر منطقتك 
حالة الطقس 
