اختر منطقتك 
حالة الطقس 
قام Labubu Mania بدفع أسهم Pop Mart's (9992.hk) إلى آفاق جديدة ، ولكن قد تكون الجاذبية تلحق بالركب.
كتب كيفن يين ، رئيس أبحاث المستهلكين في آسيا في JPMorgan ، في مذكرة للعملاء ، مضيفًا ، “نعتقد أن التقييم قد تم تسعيره من أجل الكمال”.
ارتفعت أسهم Pop Mart بنسبة 184 ٪ حتى الآن و 427 ٪ مذهلة على مدار العام الماضي ، مما أدى إلى تفوق على مكاسب مؤشر Hang Seng (^HSI) 35 ٪ و 52 ٪. ومع ذلك ، فقد غرق أكثر من 6 ٪ يوم الاثنين في تداول هونغ كونغ وانخفض بنسبة 10 ٪ خلال أيام التداول الخمسة الماضية.
خفضت JPMorgan تصنيفها على الأسهم من زيادة الوزن إلى محايد وخفضت سعرها المستهدف إلى 300 دولار هونج كونج من 400 دولار هونج كونج.
المشكلة ليست أن العلامة التجارية لابوبو تنهار. يلاحظ Yin أن زخم المبيعات لا يزال “قويًا” ، حتى مع تبريد أسعار إعادة البيع وتولي Google (GOOG). بدلاً من ذلك ، تكمن المشكلة في أن المستثمرين قد قاموا بالفعل بتقديم عطاءات كما لو أن كل ضربة مستقبلية مضمونة.
وحذر يين: “أي تقارير أساسية صغيرة/وسائل الإعلام السلبية قد تدفع الأداء ضعيفًا”.
يشير المحلل إلى أن أربعة من سبعة محفزات رئيسية ، من نتائج قوية في الشوط الأول إلى تعاون Uniqlo ، “تم ضربهم جيدًا”. إن نجاح الأهداف المتبقية ، مثل سلسلة الرسوم المتحركة “Labubu & Friends” القادمة ، وإطلاق Labubu 4.0 ، و New Interactive Toys ، أقل ثقة.
مخاطر أخرى على المدى القريب هي تصاعد. ظهرت الثرثرة السلبية حول جودة المنتج وتصميمها وترخيصها بالفعل في وسائل الإعلام الصينية ، مع انخفاض أسعار إعادة البيع بعد أن وسعت Pop Mart بسرعة الإنتاجية. يتم تداول الشركة بسرعة غنية 31 مرة تقدر 2025 P/E و 22 مرة 2026 P/E – المضاعفات التي لا تترك هامشًا ضئيلًا للخطأ.
وقال JPMorgan إن استراتيجية الشركة طويلة الأجل لا تزال قوية. قامت Pop Mart ببناء محفظة قوية تضم 100 من العقارات الفكرية ، وتدير 500 متجر للبيع بالتجزئة ، ويدير الآلاف من “Roboshops” الآلية في أكثر من 30 دولة. تتوقع Yin أن تساهم الأسواق الخارجية بأكثر من 60 ٪ من الأرباح بحلول عام 2027 ، حيث تشكل Labubu وحده 35 ٪ من المبيعات.
أبرزت YIN العديد من المفاجآت الصعودية المحتملة ، بما في ذلك مبيعات Labubu Mini Labubu الأقوى من المتوقع ، أو البيع الناجح من الرسوم المتحركة القادمة ، أو موافقات من المشاهير العالميين الذين يمكنهم إعادة إنشاء النجاحات الفيروسية السابقة. لقد قام كل من المشاهير والرياضيين ، بمن فيهم ريهانا ونعومي أوساكا وبلاكيبنك ليزا ، بربط الدمية الفخمة. وأضاف يين أن صفقات الترخيص المتسارعة مع العلامات التجارية الدولية يمكن أن تتنفس حياة جديدة في الامتياز.
