هذا سهم وارن بافيت عالية الغلة هزت السوق. هل يجب أن تشتري الأسهم هنا؟

عندما يتحدث وارن بافيت ، يستمع وول ستريت. وعندما تقوم إحدى شركات محفظته بحركة رائعة ، لا يمكن للمستثمرين إلا أن يلاحظوا ذلك. هذا هو بالضبط ما حدث الأسبوع الماضي عندما صدم Kraft Heinz (KHC) السوق بخطة جريئة للانقسام إلى شركتين منفصلتين.

لم تفاجئ هذه الخطوة بالمستثمرين فحسب ، بل استقطب أيضًا تعبيرًا علنيًا نادرًا عن عدم الرضا عن لا شيء سوى بافيت نفسه. يمتلك المستثمر الأسطوري ، الذي يمتلك Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) أكثر من 27 ٪ من حصة Kraft Heinz ويظل أكبر مساهم له ، واعترف بأنه “بخيبة أمل” لقرار الإدارة بمتابعة هذا الانفصال ، بحجة أن ذلك سيكون مكلفًا ، واضطرابًا ، وفي النهاية ليس المسار الصحيح للمساهمين. ومع ذلك ، في حين أن نقد بافيت دفع أسهم KHC إلى انخفاض حوالي 7 ٪ في جلسة واحدة ، فقد أثار الإعلان محادثة أوسع حول ما إذا كان يمكن أن يكون Kraft Heinz في نقطة انعطاف.

لذا ، هل تنقسم مفاجأة Kraft Heinz العلم الأحمر-أم فرصة نادرة للاستيلاء على سهم توزيعات الأرباح المدعومة من Buffett بسعر رخيص؟ دعنا نتعمق في القصة ونزن المخاطر والمكافآت المحتملة للمستثمرين اليوم.

مع الحد الأقصى لسوق قدره 32.3 مليار دولار ، فإن Kraft Heinz هو قوة غذائية ومشروبات عالمية. تنتج الشركة وتبيع مجموعة واسعة من المنتجات ، بما في ذلك التوابل والصلصات والجبن والوجبات واللحوم والمشروبات ، تحت العلامات التجارية المعروفة مثل Kraft و Oscar Mayer و Heinz و Philadelphia و Lunchables. إنه يوزع منتجاته من خلال قنوات متعددة ، بما في ذلك محلات السوبر ماركت ، ومتاجر الراحة ، ومنصات التجارة الإلكترونية ، مع حصة كبيرة من الإيرادات المتولدة من العملاء الرئيسيين مثل Walmart.

انخفضت أسهم شركة الأغذية بنسبة 12.8 ٪ على أساس سنة إلى تاريخ ، مع الكثير من الانخفاض الذي دفعه تعبير وارن بافيت عن “خيبة الأمل” على قرار كرافت هاينز الأخير بالانقسام. التكبير ، كان أسهم KHC في الاتجاه الهبوطي على مدار العام الماضي وسط المبيعات البطيئة التي تأثرت بتغيير سلوك المستهلك وعدم اليقين الاقتصادي.

في يوم الثلاثاء الماضي ، أعلنت Kraft Heinz عن خطط لتقسيمها إلى شركتين ، مما أدى إلى التراجع بشكل فعال عن الكثير من الاندماج البالغ 46 مليار دولار منذ عقد من الزمان الذي أنشأت واحدة من أكبر شركات الأغذية في العالم. وارن بافيت ، المستثمر الأسطوري الذي أخبره بيركشاير هاثاواي أكبر مساهم في كرافت هاينز ، CNBC أنه شعر بخيبة أمل من هذه الخطوة. أنهت أسهم الشركة جلسة التداول بنسبة 7 ٪ تقريبًا بعد تعليقات بافيت.

في ظل الانقسام ، ستبيع إحدى الشركات العالمية الصلصات والفروق والتوابل ، بينما يركز الآخر على المواد الغذائية في أمريكا الشمالية. سيقود كارلوس أبرامز ريفرا ، الرئيس التنفيذي لشركة Kraft Heinz ، أعمال البقالة في أمريكا الشمالية بقيمة 10 مليارات دولار ، والتي ستشمل علامات تجارية مثل Oscar Mayer و Kraft Singles و Lunchables. إن الشركة الأخرى ، التي تولد حوالي 15 مليار دولار في المبيعات السنوية ، سيكون لها تركيز عالمي على “ارتفاع الذوق” ، والتي تضم علامات تجارية مثل Heinz Ketchup و Philadelphia Cream Cheese و Kraft Mac & Cheese ، وفقًا للشركة.

صرحت Kraft Heinz أن هذه الخطوة تهدف إلى إنشاء أعمال أكثر تركيزًا وأقل تعقيدًا ، مما يعزز التحول عن استراتيجية صناعة المواد الغذائية الطويلة المتمثلة في متابعة النطاق من خلال عمليات الدمج والاستحواذ. وقال الرئيس التنفيذي لشركة Abrams-Rivera: “الحجم في حد ذاته ليس هو الحل ، ولكن وجود نطاق مع التركيز يخلق فرصًا”. من المتوقع الانتهاء من الانقسام في النصف الثاني من عام 2026.

في السنوات الأخيرة ، واجهت Kraft Heinz تحديات مع إضعاف الطلب على العديد من منتجاتها الأساسية ، بما في ذلك Lunchables و Capri Sun و Macaroni والجبن والمايونيز. كما أشار Abrams-Rivera إلى أن تعقيد Kraft Heinz كان عقبة ، حيث أن ما يقرب من 200 علامة تجارية تمتد حوالي 55 فئة و 150 دولة جعلت من الصعب الاستثمار بالكامل في كل واحدة. ومع ذلك ، فإنه يعتقد أن الانقسام سيسمح للمديرين التنفيذيين لأعمال Staples في أمريكا الشمالية بالتركيز على سوق أضيق ومتابعة النمو في قنوات مثل المتاجر التي لم تكن ذات أولوية بعد.

ومع ذلك ، قام السيد بافيت ، الذي يعتقد ، مع شركة 3G Capital Partners 3G Capital Partners ، جنبًا إلى جنب مع شركة Kraft و Heinz في عام 2015 ، أن الانقسام ليس هو القرار الصحيح. في مقابلة مع وول ستريت جورنالوقالت أوراكل أوماها إن خطة تفكك كرافت هاينز ستكون مكلفة ومدمرة على حد سواء ، مضيفًا أنه كان ينبغي على المساهمين الحصول على تصويت. وأشار إلى أن جريج أبيل ، الذي من المقرر أن يخلفه كرئيس تنفيذي في يناير ، أخبر مؤخراً ممثلي كرافت هاينز أن بيركشاير هاثاواي لا يدعم الانقسام. وقال بافيت: “لا يخلق قيمة ، ويتضمن الكثير من النفقات”.

وفي الوقت نفسه ، يحمل بيركشاير هاثاواي بافيت حصة تزيد عن 27 ٪ في كرافت هاينز ، مما يجعلها أكبر مساهم في الشركة. لم تنشر بيركشاير أي تغييرات على حصتها منذ اندماج 2015. قال السيد بافيت ل WSJ أنه لا يعرف ما يخبئه المستقبل لهذه الحصة. وقال: “قبل عشر سنوات ، قلنا أن الأشياء العظيمة ستحدث لأنك تجمع بين الاثنين. إذا كنت صادقًا في ذلك ، فإن ما حدث لم يكن مثيرًا للإعجاب”.

تجدر الإشارة أيضًا إلى أن مثل هذه التفاصيل ليست جديدة في صناعة الأغذية والمشروبات ، حيث تتابع المزيد من شركات الأغذية الرئيسية أقسامًا للتخلص من فئات النمو البطيئة واستعادة ثقة المستثمر. في أغسطس ، كشفت Keurig Dr Pepper (KDP) عن خطط للاسترخاء على عملية الدمج لعام 2018 التي جمعت شركة القهوة مع مالك 7 أب. وقبل عامين ، قامت Kellogg بفصل قسم الوجبات الخفيفة إلى Kellanova (K) وأعيد تسميتها على أنها WK Kellogg (KLG).

قال روبرت موسكو ، محلل TD Cowen ، إن Food Megamergers شهد عمومًا معدلات نجاح منخفضة. أشار المحلل إلى أن المهارات والاستثمارات اللازمة للنجاح في مختلف مجالات متجر البقالة غالباً ما تختلف ، وأن الشركات ذات المحافظ الأكثر تركيزًا تميل إلى تحقيق نجاح طويل الأجل أفضل من تلك المتنوعة للغاية. ومع ذلك ، فقد أقر بأن تقسيم كرافت هاينز إلى شركتين منفصلتين قد يكون معقدًا.

كما ذكر سابقًا ، كافحت Kraft Heinz مؤخرًا من إضعاف الطلب على بعض منتجاتها الأساسية ، وهو اتجاه ينعكس بوضوح في تقرير الأرباح الأخير. سجلت الشركة انخفاضًا بنسبة 1.9 ٪ على أساس سنوي (YOY) في صافي المبيعات إلى 6.35 مليار دولار وانخفاض بنسبة 2.0 ٪ في صافي المبيعات العضوية إلى 6.33 مليار دولار. كان الانخفاض مدفوعًا بشكل أساسي بحجم/مزيج غير موات يفوق فائدة ارتفاع الأسعار. مع ذلك ، فإن القضية الأساسية التي تواجه Kraft Heinz هي أن العديد من علاماتها التجارية الناضجة قد وصلت إلى التشبع في معظم الأسواق الرئيسية للشركة. ويمكن القول أن هذه هي القضية ذاتها التي تهدفها الشركة الأخيرة لتقسيم الشركة إلى معالجتها.

قامت Kraft Heinz بإعادة تجهيز محفظتها وتوجيه الاستثمارات نحو المنتجات الصحية التي تتماشى بشكل أفضل مع تفضيلات المستهلكين. أيضًا ، لقيادة المبيعات ، قدمت الشركة مؤخرًا مبادرات مثل تقديم علبة أكبر من المعكرونة والجبن المصممة لخدمة أسرة مكونة من خمسة دولارات مقابل أقل من دولارين وترقية جودة ملفات تعريف الارتباط والمفرقعات في Lunchables. في يوليو ، ذكرت KHC أنها تتوقع زيادة التكاليف بنسبة 5 ٪ إلى 7 ٪ هذا العام ، على الرغم من أن جزءًا فقط من هذا الارتفاع يتم نقله إلى المستهلكين.

في هذه الأثناء ، أبلغت Kraft Heinz عن خسارة من مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بلغت 6.60 دولار للسهم الواحد للربع ، والتي تراجعت بتقليل تكلفة ضعف لا تقل عن 9.3 مليار دولار ، والتي عزت الشركة بشكل أساسي إلى انخفاض طويل في سعر سهمها ورموزها الأساسي.

في المستقبل ، أكدت الإدارة من جديد توجيهاتها المتزايدة للعام بأكمله ، حيث تم عرض ربحية السهم المعدلة من 2.51 إلى 2.67 دولار ، وتراجع Yoy من 13 ٪ إلى 18 ٪ ، وصافي المبيعات العضوية إلى ما بين 1.5 ٪ و 3.5 ٪ مقارنة بالعام السابق.

يتنبأ المحللون بتتبع الشركة بانخفاض بنسبة 15.04 ٪ في ربحية السهم المعدلة إلى 2.60 دولار للعام المالي 2025. وتتوقع وول ستريت أيضًا أن تنخفض إيرادات KHC بنسبة 2.46 ٪ على أساس سنوي إلى 25.21 مليار دولار في السنة المالية 25.

من حيث التقييم ، بسعر 10.50 مرة من الأرباح المعدلة إلى الأمام ، يتداول الأسهم بخصم مقارنة بمتوسط ​​هذا القطاع البالغ 16.77x ومتوسطه لمدة خمس سنوات يبلغ 12.75x. أعتقد أن الأسهم رخيصة على مستوياته الحالية ، حتى عند الحسبان في الأسفل المتراجع والأسفل. مع ذلك ، يبدو أن احتمال حدوث مزيد من الجانب السلبي في سعر سهمه محدود نسبيًا.

يمكن اعتبار أسهم KHC خيارًا جذابًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل ، بالنظر إلى عائده المرتفع. ترجم أرباح Kraft Heinz السنوية البالغة 1.60 دولار للسهم إلى عائد أرباح يبلغ 5.86 ٪ ، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​القطاع البالغ 3 ٪.

يحافظ محللو وول ستريت على موقف حذر من مخزون KHC ، كما يتضح من تصنيف “Hold”. من بين 22 محللًا يغطيون السهم ، يوصي 20 عامًا بالاحتفاظ ، في حين أن أحدهم يقيم “شراء قوي” وآخر “بيع معتدل”. والجدير بالذكر أن أسهم KHC تتداول حاليًا بالقرب من متوسط ​​السعر المستهدف البالغ 28.62 دولار.

تجدر الإشارة أيضًا إلى أن المحللين لديهم ردود فعل مختلطة على خطة الشركة للانقسام. يوم الأربعاء الماضي ، قامت ميغان ألكساندر بترقية المخزون من مورغان ستانلي إلى “الوزن المتساوي” ، مشيرة إلى أن الانخفاض الحاد في سعر سهم كرافت هاينز قد جلب عملاق الطعام إلى تقييم “معقول” مع اقترابها من الانقسام إلى شركتين منفصلتين. في الوقت نفسه ، قام المحللون من Wells Fargo و Stifel و Bofa و UBS بتخفيض أهداف أسعارهم على الأسهم بعد الأخبار.

وضع كل شيء معًا ، أعتقد أن انقسام كرافت هاينز قد يكون تطوراً إيجابياً في النهاية. يبدو من المنطقي بالنسبة لي أن تركز شركة واحدة على متناول عالمي بينما تركز الآخر على سوق أمريكا الشمالية ، بالنظر إلى الاختلافات في تفضيلات الطهي عبر المناطق. مع ذلك ، إذا تمكنت شركة أمريكا الشمالية من الحد من مبيعاتها من خلال تركيز أكبر على سوقها المحلي ، في حين أن الشركة الموجهة نحو العالم تستهدف فرص النمو الدولية ، يمكن للمستثمرين الاستفادة من المدى الطويل. ويقودني التقييم الحالي إلى الاعتقاد بأن أسهم KHC “رخيصة جدًا لتجاهلها” ، خاصةً عند العوملة في عائد أرباحها القوية.

في تاريخ النشر ، لم يكن لدى Oleksandr Pylypenko مواقف (إما بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي فقط لأغراض إعلامية. تم نشر هذه المقالة في الأصل على barchart.com