اختر منطقتك 
حالة الطقس 
قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي جاهزًا للتخفيض في سبتمبر ، ولكن سوق السندات؟ ليس بالضبط رمي حفلة. استراتيجي الماكرو جيم بيانكو، رئيس شركة Bianco Research ، حذر من أن سوق السندات-وخاصة الخزانة منذ فترة طويلة-يرسل رسالة واضحة: إنه لا يريد تخفيضات الأسعار هذه.
في مقابلة مع Bloomberg TV يوم الثلاثاء ، أشار بيانكو إلى أنه على الرغم من كرسي الاحتياطي الفيدرالي جيروم باوليحفز المحور في جاكسون هول ، حيث أشار بقوة إلى تحول نحو إعطاء الأولوية لاستقرار سوق العمل على التضخم ، لا تتعاون الطرف الطويل لمنحنى العائد.
بالكاد تزحلق عائد وزارة الخزانة لمدة 30 عامًا منذ أوائل أغسطس ، حتى بعد أن قام باول بتكسير الباب على مصراعيه للتخفيف.
وقال بيانكو: “على الرغم من كل الحديث الذي سيخفضه بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، كان لدى سوق السندات شهرًا للتفكير في الأمر – وهو نقطة أساس واحدة”.
وبعبارة أخرى ، فإن سوق السندات لا يتجاهل فقط خفض الأسعار – فقد يقاومه بهدوء.
منطق بيانكو واضح: الطرف الطويل من المنحنى لا يعتقد أن التخفيضات في الأسعار مستدامة دون تأجيج المزيد من التضخم.
بينما يبيع Powell فكرة “ضبط السياسة” بسبب تغيير المخاطر – II ، تليين بيانات العمالة – يرى المستثمرون خطر ارتفاع التضخم إذا خفف الاحتياطي الفيدرالي مبكرًا.
حذر بيانكو من “الهيمنة المالية” ، فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يصبح أداة للاقتراض الحكومي من خلال الحفاظ على معدلات منخفضة بشكل مصطنع. قد يساعد ذلك على المدى القصير – ولكن يمكن أن يكسر كل شيء لاحقًا.
“إذا تخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لجعله أرخص بالنسبة للحكومة للاقتراض ، فإنها تتخلى عن القدرة على رفع الأسعار مرة أخرى” ، أوضح بيانكو. “وهكذا تحصل على التضخم خارج عن السيطرة.”
Bianco ليس قلقًا فقط من مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي. إنه قلق بشأن الفعالية.
إذا كانت تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، لكن العائدات طويلة الأجل لا
وقال “لقد رأينا بالفعل هذه المسرحية في أوروبا والمملكة المتحدة” ، مشيرًا إلى أن تكاليف الاقتراض طويلة الأجل في تلك المناطق قد ارتفعت بالرغم من تخفيضات الأسعار.
هذا هو المفارقة التي قد يواجهها باول الآن: خفض الأسعار لدعم الوظائف ، ولكنها ترسل تكاليف الاقتراض عن غير قصد أعلى للشركات وأصحاب المنازل.
إن تراكب معضلة سياسة الاحتياطي الفيدرالي هو تخمير مواجهة دستورية في واشنطن.
