لندن تفقد قبضتها التاريخية على قوائم قطاع التعدين العالمي

تراجعت لندن عن نيويورك وتورونتو وسيدني كمكان عالمي لإدراج شركات التعدين، ويحذر المستثمرون من أنها معرضة لخطر “التهميش” من قبل قطاع كانت تهيمن عليه ذات يوم إذا اتجهت بعض المجموعات الكبرى إلى الخارج.

وانكمش رأس المال السوقي لأسهم التعدين المدرجة في لندن إلى 272 مليار دولار هذا العام من 322 مليار دولار في عام 2018، في حين تجاوزتها البورصات المنافسة في أستراليا وكندا والولايات المتحدة، والآن أصبح لدى كل منها قطاعات تعدين بقيمة تزيد عن 325 مليار دولار، وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة S&P Global Market Intelligence.

كما يتم جمع أموال أكثر في الخارج مقارنة بالمملكة المتحدة: فقد جمعت شركات التعدين المدرجة في بورصة لندن 8 مليارات دولار فقط منذ عام 2020، وهو أقل من ربع المبالغ التي تم جمعها في سيدني وتورنتو.

وتسلط البيانات الضوء على كيف أن لندن، في حين تلاحق دون جدوى طرح أسهم شركات التكنولوجيا عالية النمو، تخاطر بفقدان ميزتها التاريخية في قطاع الموارد العالمي الذي كانت مكان الإدراج الطبيعي له منذ أيام الإمبراطورية البريطانية. وقد اكتسب قطاع التعدين أهمية جديدة في السنوات الأخيرة لأنه يوفر المعادن الحيوية للانتقال إلى طاقة أنظف.

وقال روبرت كرايفورد، مدير المحفظة لدى شركة إدارة الأصول سي كيو إس: “السوق تركز على قطاع التكنولوجيا. لكن من المهم ألا تتراجع لندن، التي كانت تاريخيا مركزا مبتكرا وداعما لأسهم التعدين وتمويل التعدين، أكثر من ذلك، وإلا فإن الشركات ستتطلع إلى مراكز أخرى، الأمر الذي يترك لندن على الهامش”.

ومنذ أواخر القرن التاسع عشر فصاعدا، اجتذبت لندن شركات التعدين الكبرى التي كانت تعمل في أجزاء من الإمبراطورية البريطانية، مثل جنوب أفريقيا وأستراليا، قبل أن تلعب دورا محوريا في طفرة أخرى لأسهم التعدين الأسترالية في أواخر الستينيات.

هناك 171 شركة معادن وتعدين مدرجة في بورصة لندن، تمثل 17% من القيمة السوقية العالمية لهذا القطاع. ومع ذلك، فإن معظم القيمة تتركز في حفنة من الشركات الكبرى مثل جلينكور وريو تينتو وأنجلو أمريكان. أكثر من 100 من هذه الشركات لديها قيمة سوقية تقل عن 100 مليون جنيه إسترليني.

لقد تعرضت لندن لضربة مزدوجة في عام 2022، حيث قام منتجو الذهب الروس بإلغاء إدراجهم من بورصة لندن للأوراق المالية في أعقاب غزو أوكرانيا، ونقلت شركة BHP إدراجها الأساسي إلى أستراليا حيث وحدت هيكلها المؤسسي المزدوج. وتعرضت شركة ريو تينتو لضغوط من المستثمرين النشطين لتحذو حذوها، في حين تفكر شركة جلينكور في فصل قسم الفحم الخاص بها لإدراجه في نيويورك، وتبيع شركة أنجلو أمريكان أصولها بعد أن اقتربت من أن تشتريها شركة BHP.

وقال هايدن بايرستو، وهو محلل مقره بيرث في شركة أرجونوت للاستشارات المالية، والذي عمل في لندن في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين عندما كان قطاع التعدين مزدهرا، إن خسارة أنجلو أو جلينكور “تشكل مخاطرة كبيرة لسوق لندن”.

وقد كان التحول بعيداً عن لندن مدفوعاً بارتفاع التقييمات وتعميق السيولة في الولايات المتحدة، التي أصبحت الآن وجهة جذابة للمجموعات المدرجة في كندا. وغالباً ما تجد الشركات أن المستثمرين خارج أوروبا أقل تطلباً للتدابير البيئية والاجتماعية والحوكمة.

لقد تراجعت شعبية شركات التعدين المتنوعة في لندن التي تنتج خام الحديد والفحم والماس في السنوات الأخيرة، حيث أدى الطفرة واسعة النطاق في السلع الأساسية التي دفعها صعود الصين إلى تفضيل المستثمرين للشركات التي تنتج فقط المعادن ذات النمو الأعلى مثل النحاس من أجل التحول الأخضر.

وبحسب تحليلات فاينانشال تايمز، فإن قيمة الشركات الخمس الكبرى في لندن، والتي تشمل الديون، تبلغ 5.2 ضعف أرباحها الأساسية، مقارنة بـ 9.4 ضعف في كندا و6.8 ضعف في الولايات المتحدة. وقد دفع تراجع سوق العقارات في الصين خام الحديد إلى دفع أكبر خمس شركات تعدين في أستراليا إلى الانخفاض لتتداول عند 4.9 ضعف الأرباح الأساسية.

ولقد استفادت كندا وأستراليا أيضاً من ازدهار قطاعات التعدين المحلية التي تستثمر فيها صناديق التقاعد، وخاصة في أستراليا، لتعزيز الاقتصاد المحلي وتوفير فرص العمل. أما التعدين في أفريقيا، الذي كان تقليدياً محوراً للندن، فقد هيمنت عليه مؤخراً الشركات الصينية، والتي إذا أدرجت أسهمها في البورصة فمن المرجح أن تفعل ذلك في الصين أو هونج كونج.

وعلى نطاق أوسع، تعاني صناعة التعدين من حجم رأس المال الذي يتم امتصاصه في أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. ويعتقد كثيرون في الصناعة أنه على الرغم من كونها محورية لثورة الطاقة الخضراء من خلال توفير المكونات الأساسية لتوربينات الرياح والمركبات الكهربائية، فقد أصبح القطاع غير ذي صلة بالمستثمرين، حيث أصبحت العديد من الأسهم صغيرة للغاية بحيث لا تهتم الصناديق المؤسسية بها.

ويبلغ مؤشر MSCI للتعدين والمعادن لأكبر 46 شركة في القطاع على مستوى العالم 855 مليار دولار، وهو ثلث حجم شركة صناعة الرقائق الأمريكية Nvidia.

وقال كرايفورد من سي كيو إس إن نقص السيولة في لندن كان حادًا بالنسبة لشركات التعدين، مشيرًا إلى انخفاض مستويات مشاركة المستثمرين الأفراد، وزيادة متطلبات السيولة لدى مديري الثروات في المملكة المتحدة والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، وهو ما يدفع العديد من المستثمرين إلى تجنب القطاع.

وقال توم أتينبورو، رئيس تطوير الأعمال الدولية في بورصة لندن، في مؤتمر إندابا الصناعي الذي عقد في لندن الشهر الماضي: “في الأساس، تحتاج بورصة لندن إلى الحصول على المزيد من رأس المال في السوق”.

وأضاف أن الخطة ستعالج “تفريغ” شركات التعدين متوسطة الحجم التي تبلغ قيمتها ما بين 200 مليون جنيه إسترليني و5 مليارات جنيه إسترليني في لندن – حيث تقلصت من 60 إلى 20 مجموعة منذ عام 2010.

وقال بيرستو من شركة أرجونوت: “كانت هناك مقاعد شاغرة (في لندن في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين) ولكن الأمر لم يعد كذلك الآن”. وعلى النقيض من ذلك، بالنسبة للمستثمرين الأستراليين الأفراد، فإن دعم أسهم التعدين “جزء من نفسية المستثمر لدينا”، كما أضاف.

كانت أسهم التعدين تُعتبر تجارة عالية المخاطر وعالية المكافأة بالنسبة للمستثمرين الأفراد، لكنها فقدت الاهتمام خلال فترات انخفاض أسعار السلع الأساسية السابقة، كما طغت عليها طفرة العملات المشفرة.

“لماذا يمكنك الوقوف في زاوية الشارع ومعك هاتفك المحمول وبضع نقرات لشراء العملات المشفرة في سوق غير منظمة تمامًا ولكنك تكافح للمشاركة في طرح عام أولي في سوق منظمة للغاية مع نشرة اكتتاب؟ هذا جنون”، قال أتينبورو.

وقال جيم روثرفورد، رئيس شركة سنتامين لتعدين الذهب المدرجة في لندن وعضو مجلس إدارة سابق في أنجلو أميركان، في المؤتمر إن لندن تعاني من “المبالغة التنظيمية”، مشيرا إلى مدى صعوبة جمع التمويل بسرعة والمسؤوليات “المرهقة” على أعضاء مجلس الإدارة.

ومع ذلك، بالنسبة لدين ماكفيرسون، رئيس التعدين العالمي في شركة تي إم إكس، التي تملك بورصة تورنتو، فإن التركيز ينصب على إقناع شركات جلينكور وريو تينتو وهوشيلد بالانتقال من لندن.

وأضاف “إن البيانات تتحدث عن نفسها، وينبغي لهذه الشركات أن تفكر مليًا في تورنتو”.