خطة التعويض أو فئة الأصول؟

مغرفة واحدة للبدء: قمة بلاك روك تنفيذي مارك ويدمان يغادر، في خطوة تعرقل التخطيط لخلافة أكبر مدير مالي في العالم من أجل رحيل المؤسس في نهاية المطاف لاري فينك. ويأتي رحيله في الوقت الذي أعلنت فيه شركة بلاك روك أنها اجتذبت أموالاً جديدة قياسية العام الماضي.

في نشرة اليوم :

• يحصل مديرو صناديق التحوط على ما يقرب من نصف مكاسب الاستثمار كرسوم

• ناتيكسيس وجنرالي يستعدان للإعلان عن الشراكة في إدارة الأصول

• يتراجع المستثمرون في صناديق الطاقة النظيفة مع أسعار الفائدة وتوقعات ترامب السحابية

صناديق التحوط: نظام التعويضات أو فئة الأصول؟

صندوق التحوط هو “خطة تعويض تتنكر كفئة أصول” – أو هكذا يقول المثل. تحليل جديد بقلم استثمارات LCHومن غير المرجح أن يبدد المستثمر في صناديق التحوط هذه الفكرة.

تظهر البيانات أن المستثمرين في صناديق التحوط دفعوا ما يقرب من نصف أرباحهم على شكل رسوم منذ الأيام الأولى للصناعة قبل أكثر من نصف قرن.

حقق المديرون 3.7 تريليون دولار من إجمالي المكاسب قبل الرسوم، لكن الرسوم المفروضة على المستثمرين بلغت 1.8 تريليون دولار، أو نحو 49 في المائة من إجمالي المكاسب، وفقا لشركة LCH.

تظهر الأرقام، التي يعود تاريخها إلى عام 1969، كيف ارتفع حجم الرسوم التي يحصل عليها المديرون مع نضوج الصناعة.

وقال: “حتى عام 2000، كانت رسوم صناديق التحوط تصل إلى حوالي ثلث إجمالي المكاسب، ولكن منذ ذلك الحين زادت إلى النصف”. ريك صوفر، الرئيس التنفيذي ل إدموند دي روتشيلد كابيتال هولدنجز ورئيس LCH للاستثمارات. “مع انخفاض العائدات، ارتفعت الرسوم.”

الزيادة في الرسوم الإجمالية من 30 في المائة إلى نحو 50 في المائة من إجمالي المكاسب هي إلى حد كبير نتيجة لارتفاع رسوم الإدارة، وفقا لـ LCH.

كانت صناديق التحوط معروفة تاريخياً بنموذج الرسوم “اثنين و20″، حيث يدفع المستثمرون 2 في المائة كرسوم إدارية كل عام ورسوم أداء بنسبة 20 في المائة على مكاسب الاستثمار.

في حين أن رسوم الإدارة كانت تلتهم أقل من 10 في المائة من إجمالي المكاسب في أواخر الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي، إلا أنها استحوذت على ما يقرب من 30 في المائة في العقدين الماضيين، حسبما قالت إل سي إتش.

ويشير هذا التحول إلى فشل الجهود التي بذلها المستثمرون المؤسسيون ومستشارو الاستثمار لخفض الرسوم في جميع المجالات، مع استحواذ رسوم الإدارة على المزيد من العائدات مع تضاؤل ​​المكاسب.

ومن المثير للاهتمام أن الصناديق الثلاثة التي حققت أداءً متميزًا في العام الماضي وفي كل الأوقات كانت صناديق تحوط متعددة الاستراتيجيات – دي شو, ايزي انجلندر's إدارة الألفية، و كين جريفين's قلعة – والتي تحتوي أيضًا على بعض من أعلى الرسوم الإجمالية.

يتقاضى DE Shaw رسومًا أعلى بكثير من “اثنين و20″، في حين أن شركتي Citadel وMillennium لديهما نموذج نفقات “تمرير”، حيث يقوم المدير بتمرير جميع التكاليف إلى المستثمرين النهائيين بدلاً من أخذ رسوم إدارية سنوية. يمكن أن يصل هذا المرور إلى رسوم إدارية فعلية تتراوح بين 3 إلى 10 في المائة من الأصول سنويًا. وعادة ما يتم فرض رسوم أداء تتراوح بين 20 إلى 30 في المائة من الأرباح.

انقر هنا لمعرفة مقدار الرسوم التي تفرضها صناديق التحوط العشرين الأكثر نجاحًا في العالم مقارنة ببقية الصناعة.

Natixis و Generali يقتربان من الاتفاق على الارتباط

تقوم البنوك الأوروبية وشركات التأمين والمجموعات المستقلة بتقييم التزامها بإدارة الأصول، وتدرس ما إذا كان يجب مضاعفة جهودها، أو الدخول في شراكة مع الآخرين سعياً لتحقيق الحجم أو الانسحاب من القطاع.

أولئك الذين يبقون في أماكنهم يتصارعون مع العديد من الديناميكيات. إنهم يبحثون عن الحجم في مواجهة انخفاض الهوامش، والحاجة إلى الاستثمار في التكنولوجيا، والقوة المتنامية لأكبر المشاركين الأمريكيين. لكن التاريخ يظهر أن تنفيذ عمليات الاندماج والاستحواذ الكاملة في إدارة الأصول أمر محفوف بالصعوبات.

على نحو متزايد، تبدو الشراكات الاستراتيجية وكأنها بمثابة نقطة منتصف الطريق مثيرة للاهتمام.

وأحدث مثال على ذلك هو الشراكة التي من شأنها أن تجمع بين اثنين من أكبر الأسماء الأوروبية في هذا القطاع. مالك فرنسا مديري الاستثمار ناتيكسيس وشركة التأمين الإيطالية جنرالي يقتربان من الإعلان عن اتفاق لإنشاء مشروع مشترك لإدارة الأصول.

وبموجب شروط التعادل BPCE و جنرال للاستثمارات ستقوم بدمج عمليات إدارة الأصول الخاصة بها في مشروع مشترك بنسبة 50-50. ومن الممكن التوصل إلى اتفاق مبدئي غير ملزم في وقت مبكر من هذا الأسبوع.

وودي برادفوردومن المتوقع أن يتم تعيين رئيس قسم الاستثمار في جنرالي في منصب الرئيس التنفيذي، في حين نيكولا نامياس، رئيس Natixis والرئيس التنفيذي لمالكها BPCE، من المقرر أن يتم تعيينه كرئيس.

لدى ناتيكسيس أصول تحت الإدارة تبلغ 1.2 تريليون يورو، ولدى جنرالي ما يزيد قليلا عن نصف ذلك المبلغ. تعمل كلتا الشركتين بنموذج متعدد البوتيكات.

ستسمح الصفقة لـ BPCE و Generali بالاحتفاظ بالتعرض لأرباحهما من إدارة الأصول. وهي تسعى إلى الجمع بين شركة تأمين غنية برأس المال وتنمو ولكنها تحتاج إلى المزيد من منتجات إدارة الأصول، مع شركة تتمتع بتوزيع قوي لأطراف ثالثة في أسواق البيع بالتجزئة والجملة، وعدد من المتاجر المرموقة، بما في ذلك هاريس أسوشيتس و لوميس سايلز.

بالنسبة لشركة جنرالي، التي تتلقى تدفقات كل عام من أعمال التأمين على الحياة، فمن المنطقي استثمار هذه الأموال في مدير أصول حيث تكون لها مصلحة اقتصادية، بدلا من إعطائها إلى مدير خارجي لإدارتها.

ما رأيك في هيكل فرض رسوم صناعة صناديق التحوط، ومن هم الأبطال المحتملون في عمليات الاندماج والاستحواذ لإدارة الأصول هذا العام؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني: [email protected]

الرسم البياني للأسبوع

وسحب المستثمرون نحو 30 مليار دولار إجمالاً من صناديق الاستثمار المشتركة التي تركز على المناخ في عام 2024 بعد أن تراجعت طفرة استمرت أربع سنوات بسبب الظروف الاقتصادية الصعبة وألقت الغيوم على الاستثمار المسؤول اجتماعياً من خلال انتخاب رئيس جديد للولايات المتحدة. دونالد ترامب.

كان هذا هو العام الأول منذ عام 2019 على الأقل الذي انسحب فيه المستثمرون أكثر مما استثمروه، مما يسلط الضوء على التحديات التي يواجهها القطاع على الرغم من الدفع العالمي للتعامل مع تغير المناخ، كما يكتب أتراكتا موني و راشيل ميلارد في لندن.

نمت الأصول الخاضعة للإدارة أكثر من سبعة أضعاف في السنوات الأربع السابقة لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 541 مليار دولار. لكن هذا انخفض للمرة الأولى إلى 533 مليار دولار في العام الماضي، حيث فشلت تقييمات السوق الإيجابية في تعويض عمليات الاسترداد بشكل كامل.

انخفضت المبيعات من ذروة بلغت 151 مليار دولار عالميًا في عام 2021 إلى عمليات استرداد بقيمة 29 مليار دولار في العام الماضي، وفقًا لمزود البيانات مورنينغستار.

وجاء انخفاض المبيعات على الرغم من الدعوات المتزايدة للقطاع الخاص لتوفير المزيد من رأس المال لمعالجة تغير المناخ، حيث تعاني الحكومات من ميزانيات ممتدة في أعقاب جائحة كوفيد-19. وكان العام الماضي أيضًا العام الأكثر سخونة على الإطلاق مع تفاقم ظاهرة الاحتباس الحراري.

هورتنس بيويقال رئيس قسم أبحاث الاستثمار المستدام، إن انتخاب ترامب – الذي وصف تغير المناخ بأنه خدعة وتعهد بإلغاء الرئيس جو بايدنفقد أدى مشروع قانون الطاقة النظيفة المميز، قانون الحد من التضخم (IRA)، إلى خلق “حالة من عدم اليقين” حول قضية الاستثمارات الخضراء. وقالت إن الحملات اليمينية ضد ما يسمى بالاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة أعاقت المبيعات أيضًا.

وفي الوقت نفسه، لدينا سبق صحفي حول كيف هددت البنوك الأوروبية بالانسحاب من أكبر تحالف مناخي في القطاع ما لم يسير على نفس الطريقة التي اتبعتها مبادرة إدارة الأصول وإعادة التفكير في قواعدها، حيث يشعر المسؤولون التنفيذيون على جانبي المحيط الأطلسي بالقلق بشأن مستقبل صافي صفر تعاون قبل تنصيب ترامب.

ولا تفوتوا قصة غلاف FT Money: هل يمكن للاستثمار المستدام أن ينجو من ترامب 2.0؟

خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع

ناشط البائع على المكشوف ناثان أندرسونالمشهور بحملاته ضد مجموعة عدني, سوبر مايكرو و نيكولا، يقوم بإغلاق شركته أبحاث هيندنبورغ بعد سبع سنوات من تأسيسه.

هناك “حوادث تنتظر الحدوث” في الائتمان الخاص بسبب معايير الإقراض الأكثر مرونة والكم الهائل من رأس المال الذي تدفق إلى هذا القطاع. نيك موكس، كبير مسؤولي الاستثمار بقيمة 37.6 مليار جنيه إسترليني ويلكوم تراست, لقد حذر.

قام المستثمرون بضخ مبالغ قياسية من المال في صندوق تداول متداول يديره إنفيسكو التي توزع أصولها بالتساوي عبر ستاندرد آند بورز 500مع تزايد المخاوف من أن عائدات وول ستريت أصبحت تعتمد بشكل مفرط على حفنة من عمالقة التكنولوجيا.

مدير الأصول البديلة الفرنسية أرديان قامت بجمع أكبر صندوق لشراء حصص في صناديق الأسهم الخاصة القديمة وأشارت إلى أنها ستكون مفتوحة لعمليات الاستحواذ في الوقت الذي تسعى فيه إلى توسيع أعمالها في الولايات المتحدة.

مستثمر بريطاني ومحسن جوناثان روفر اعترف بأن متجره الاستثماري الذي يحمل اسمه “فشل في تحقيق أهدافه” للعملاء للسنة الثانية على التوالي من خلال تقديم عوائد أقل من النقدية.

وأخيرا

سأكون في دافوس هذا الأسبوع لحضور المهرجان السنوي للمنتدى الاقتصادي العالمي. اضربني إذا كنت هناك. في متحف الفن في لوغانو، وهو معرض صغير ومثير للاهتمام بمناسبة الذكرى المئوية إرنست لودفيج كيرشنر وفناني مجموعة روت بلاو يستكشف كيف ساعدت فترة النقاهة التي قضاها الرسام الألماني في دافوس في إلهام مجموعة فناني روت بلاو في عشرينيات القرن العشرين.

إلى 23 مارس masilugano.ch