اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
متى ينتهي الوقت بالنسبة لديفيد زاسلاف؟ ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز أن شركة وارنر براذرز ديسكفري، وهي مجموعة إعلامية أسسها زاسلاف قبل عامين فقط، رئيسها التنفيذي، قد تسعى إلى الانفصال. والخيار الأكثر دراماتيكية هو إنشاء شركتين تتمتعان بنمو ومستويات ربحية متميزة للغاية.
إن كل هذا مرهق. فمن المعروف عن زاسلاف أنه يحصل على رواتب ضخمة ــ ومؤخرا بسبب إهانته لكل من يراه. وقد شهد المساهمون هبوط أسعار أسهم الشركة بنحو 70% خلال تلك الأشهر السبعة والعشرين. ولا يحب العملاء اختفاء المحتوى من تطبيقات البث الخاصة بهم. ويتساءل الموهوبون، بما في ذلك تشارلز باركلي نجم كرة السلة المحترف، عما إذا كان سوء إدارته سيكلفهم وظائفهم. وفي مرحلة ما، لابد أن يتحمل زاسلاف المسؤولية.
وتتلخص فكرة الانفصال في وضع محطات التلفزيون الكبلي التي تشهد نمواً منخفضاً ولكنها تدر أموالاً نقدية، بما في ذلك شبكتي تي إن تي وسي إن إن، في شركة تتولى تحمل معظم ديون دابليو بي دي الصافية التي تبلغ 39 مليار دولار. وسوف يثور حاملو السندات وربما يرفعون دعاوى قضائية. فقد اندلعت حرب دائنين في شركة ليونز جيت، الاستوديو الهوليودي الذي انفصل مؤخراً عن شبكة ستارز الكبلي وحاول ممارسة لعبة مماثلة في التعامل مع الديون.
وتتساءل شركة الأبحاث CreditSights عما إذا كانت مثل هذه الخطوة قد تمر دون أن يعترض عليها أحد، نظراً لأن التخلص من أصول كبيرة لا يزال محظوراً بموجب عقود السندات. ولكن عقود الديون تم إبرامها في عصر فضفاض للغاية بالنسبة لشركة تتمتع بدرجة استثمارية قوية. وربما تتمكن WBD، على أقل تقدير، من إقناع الدائنين بقبول تخفيضات في قيمة الديون التي يتم تبادلها.
إن أعمال البث عبر الإنترنت لشركة WBD، والتي تحولت مؤخرًا إلى الربحية، ستكون خالية من الديون إلى حد كبير ويمكن أن تحصل على تقييم مشابه لـ Netflix. بدلاً من ذلك، يمكن دمجها بسهولة مع بعض الشركات الرقمية الأخرى التي لا تحقق نتائج جيدة. وفقًا لمنطق الخدمات المصرفية الاستثمارية، فإن 1 + 1 يساوي 3. لكن هذا يبدو صعبًا: أربعة أضعاف الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك غير قابلة للتغيير.
ولكن زاسلاف ليس قطب الإعلام الوحيد الذي يعاني في هذا الوقت من ارتفاع أسعار الفائدة والاضطرابات التكنولوجية. فالكعكة تتقلص، والرؤساء التنفيذيون يتخذون خيارات صعبة بشأن تخصيص رأس المال وقيمة المشروع. وقد اشتعلت بالفعل المناوشات مع الدائنين في شركات مثل ديش نتورك وألتيس. ويلجأ المديرون إلى التبرير بأن واجباتهم هي تجاه المساهمين وليس الدائنين. وهذا ببساطة اعتراف ضمني، وإن كان مداناً، بمدى تقصير جهودهم.
سوجيت.إنداب@ft.com
