اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قال رئيس بورصة اليابان إن عدد الشركات المدرجة “دون هدف” انخفض نتيجة لحملتها الرامية إلى تعزيز حوكمة الشركات ونشاط المساهمين المتزايد.
وقال هيرومي ياماجي، رئيس مجموعة بورصة اليابان التي تسيطر على بورصة طوكيو، في مقابلة مع صحيفة فاينانشال تايمز، إن الشركات في الماضي “كانت تستمر في الإدراج لأنها كانت مرموقة”.
وأضاف: “لكن الأمر يتغير الآن بسبب التوقعات المتزايدة من المساهمين وبسبب جهود البورصة لتحسين حوكمة الشركات”.
وقد قدم المصرفي السابق في نومورا، الذي تولى إدارة جيه بي إكس في عام 2023، نظامًا جذريًا “للتشهير” في يناير/كانون الثاني لدفع التقييمات الأفضل، وخاصة في الشركات المدرجة التي تقل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لها عن واحد، مما يعني أن السوق تقيمها بأقل من قيمتها الدفترية. واعتبارًا من مايو/أيار، كان لدى 34% من شركات توبكس 500 نسبة سعر إلى قيمة دفترية أقل من واحد.
ساعدت حملة البورصة، إلى جانب ضعف الين واختيار المستثمرين لليابان بدلاً من الصين بسبب التوترات الجيوسياسية، في رفع مؤشر الأسهم القياسي للبلاد فوق ذروته في عصر الفقاعة التي سجلها في أواخر الثمانينيات.
وارتفعت عمليات الاستحواذ في اليابان، حيث بلغت القيمة الإجمالية 4.2 مليار دولار العام الماضي، وهو أعلى مستوى منذ عام 2006، وفقًا لبيانات بورصة لندن للأوراق المالية. وكانت شركة تشغيل المدارس بينيس هولدينجز وشركة الكاريوكي شيداكس من بين الشركات التي أعلنت عن خططها للتحول إلى القطاع الخاص.
وقال ياماجي إن الشركات التي تقرر عدم إدراج أسهمها في البورصة أو التحول إلى شركات خاصة تعد علامة “صحية”: “إذا قررت الشركات القيام بذلك (عدم الإدراج)، فقد تعود بعد تحسين عملياتها وتصبح أقوى”.
وفي نهاية يونيو/حزيران الماضي، امتثلت 1335 شركة من أصل 1643 شركة مدرجة في القسم الأكثر شهرة في البورصة لطلبها بوضع خطط لرفع تقييماتها.
وتقوم شركة JPX بتحديث القائمة شهريًا واستطلعت آراء المستثمرين حول التدابير التي اتخذتها الشركات من أجل بناء دليل يمكن للآخرين محاكاته.
وقال ياماجي إنه مستعد لبذل المزيد من الجهود لتشجيع التحسينات في مجال الحوكمة المؤسسية. وفي النصف الثاني من العام، يعتزم نشر دراسات حالة مجهولة المصدر لشركات فشلت في معالجة المخاوف المتعلقة بالحوكمة على النحو اللائق.
كما اقترح قواعد جديدة لمؤشر توبكس من شأنها أن تزيد من الأسهم الحرة المطلوبة، المعدلة وفقاً لرأس المال السوقي، للأسهم المدرجة. وقال إن هذا التغيير من شأنه أن يقلل عدد الشركات المدرجة بنسبة 40% إلى ما يقدر بنحو 1200 شركة بحلول النصف الثاني من عام 2028.
وقال محللون في جي بي مورجان إن تغيير قواعد الإدراج “يمكن أن يعطي الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم القريبة من عتبة الاستبعاد حافزًا لتحسين أسعار أسهمها”.
وهناك علامات أخرى على التقدم. فالملكية المشتركة للأسهم، التي كانت تاريخيا وسيلة لتعزيز العلاقات بين الشركات، ولكنها تعرضت لانتقادات من جانب المستثمرين بسبب خلق تضارب في المصالح وسوء تخصيص رأس المال، بدأت تتلاشى في العديد من القطاعات.
وفي الوقت نفسه، تشهد الشركات اليابانية زيادة في نشاط المساهمين. وقالت شركة سي إل إس إيه إن عدد الأحداث النشطة ــ مثل قيام المستثمرين باتخاذ مواقف أو تقديم اقتراحات مهمة للشركات ــ في النصف الأول من العام كان مساوياً لعدد الأحداث النشطة في عام 2023 بأكمله.
ويواجه المديرون التنفيذيون ضغوطًا متزايدة. فخلال موسم الجمعية العمومية السنوي الأخير، حقق 64% من رؤساء الشركات دعمًا من المساهمين يزيد عن 90%، بانخفاض عن 81% في عام 2018، وفقًا لـ CLSA.
وشهد دعم المديرين التنفيذيين بما في ذلك رئيس مجلس إدارة تويوتا أكيو تويودا ومؤسس سوفت بنك ماسايوشي سون تدهورًا ملموسًا هذا العام. وكان تويودا يتصارع مع فضائح البيانات في الشركات التابعة لشركة صناعة السيارات، وتعرض سون لانتقادات بسبب ما وصفه مستشارو بروكسو بأنه عائد غير مواتٍ على حقوق الملكية.
وقال نيكولاس سميث، الخبير الاستراتيجي في شركة سي إل إس إيه في طوكيو: “أصبحت إعادة الانتخاب غير المستحقة أكثر ندرة”.
ورحب ياماجي بهذا التطور، وقال: “لن يحدث هذا إلا إذا صوت المستثمرون المؤسسيون المحليون ضد اقتراح الشركة، لذا أعتقد أن هذا تقدم جيد”.
