اختر منطقتك 
حالة الطقس 
تأمل المستشارة البريطانية راشيل ريفز في جذب مليارات الجنيهات الاسترلينية من التمويل الخاص لتحديث البنية التحتية المتهالكة في البلاد، وسوف تتودد إلى المستثمرين المحتملين في قمة الاستثمار الحكومية يوم الاثنين.
تُستخدم خطط التمويل الخاص بالفعل على نطاق أوسع في المملكة المتحدة مقارنة بأي مكان آخر في العالم، وتشمل قطاعات الطاقة والمياه والاتصالات وبعض الموانئ والطرق. توفر الشركات وصناديق الاستثمار الأموال النقدية الأولية للمشاريع، ومعظمها في شكل قروض مع بعض الأسهم. إنهم يستردون ويكسبون عائدًا على استثمارهم الأولي من خلال فواتير العملاء أو رسوم دافعي الضرائب، وأحيانًا على مدى سنوات عديدة.
لكن السجل غير المكتمل للتمويل الخاص على مدى العقود القليلة الماضية أثار جدلا حول النموذج الأفضل لاجتذاب المستثمرين في حين يظل يقدم صفقة جيدة لدافعي الضرائب.
هل سيظل نموذج قاعدة الأصول المنظمة هو السائد؟
الطريقة الأكثر استخدامًا لتأمين التمويل الخاص لمشاريع البنية التحتية هي نموذج قاعدة الأصول التنظيمية.
ويعطي نموذج RAB قيمة لمجموعة من الأصول المادية، مثل الأنابيب ومحطات الضخ، والتي يمكن الاقتراض مقابلها، مثل الرهن العقاري على المنزل. وبما أنه يتم استخدامه من قبل الشركات التي تعتبر احتكارات طبيعية، فإن الجهة التنظيمية تحدد الرسوم للعملاء. وهذا يوفر تدفق إيرادات مضمونة لسداد المستثمرين.
ويتم استخدامه الآن لتمويل مشاريع جديدة، مثل Thames Tideway، وهو نفق للصرف الصحي بقيمة 4.5 مليار جنيه إسترليني يتم بناؤه تحت لندن.
يتيح هذا النموذج للمستثمرين فرض رسوم على العملاء أثناء بناء الأصل حتى يتمكنوا من الحصول على عوائد من اليوم الأول. على سبيل المثال، يدفع عملاء Thames Water بالفعل ثمن Tideway من خلال رسم إضافي سنوي قدره 28 جنيهًا إسترلينيًا لكل أسرة يضاف إلى فواتير المياه.
وشبه خبير البنية التحتية الراحل مارتن بليكلوك ذلك بمطعم “يضطر إلى دفع ثمن وجبة في مطعم قبل أن يتم بناء المطعم، ناهيك عن تقديم أي طعام”.
غالبًا ما تعمل الحكومة كمساندة، لذلك إذا كانت هناك تجاوزات كبيرة في التكاليف، فيجب عليها ضخ الأسهم أو تولي إدارة المشروع.
نموذج عقود الاختلاف: الخيار الأفضل للطاقة منخفضة الكربون؟
وتشكل عقود الفروقات الآلية الحكومية الرئيسية لدعم البنية التحتية الكبيرة للطاقة المنخفضة الكربون، مما يوفر اليقين للمستثمرين بشأن السعر الذي سيحصلون عليه مقابل الطاقة المنتجة. وقد تم استخدام هذا النموذج لدعم مصادر الطاقة المتجددة في جميع أنحاء المملكة المتحدة، بما في ذلك واحدة من أكبر مزارع الطاقة الشمسية والبطاريات في كينت، والتي ينبغي أن توفر ما يكفي من الطاقة المتجددة لـ 10000 منزل.
تضمن عقود الفروقات سعرًا محددًا للكهرباء – يُعرف باسم سعر الإضراب – الذي تتلقاه المولدات لكل وحدة إنتاج. ومع تقلب أسعار سوق الجملة، يحصل المولد إما على إعانة تصل إلى السعر المحدد، أو يسدد أي فائض فوق السعر المحدد.
وتشمل النماذج المماثلة نظام الحد الأقصى والحد الأدنى، الذي يحدد مستويات الحد الأدنى والحد الأقصى من إيرادات تخزين الطاقة والروابط البينية إلى البلدان المجاورة.
وتقوم الحكومة أيضاً بإنشاء شركة الطاقة البريطانية الكبرى المدعومة من الدولة، والتي تقول إنها “ستجذب الاستثمار الخاص في الطاقة النظيفة المحلية في المملكة المتحدة”.
هل سيكون هناك إحياء للـ PFI؟
تم تجهيز مبادرات التمويل الخاص لمشاريع الحكومة المركزية في عام 2018 بعد أن اعتبرت ذات قيمة منخفضة لدافعي الضرائب. يتم إنشاء المركبات ذات الأغراض الخاصة من قبل المستثمرين الذين يقومون بتعيين مقاولين لبناء وصيانة البنية التحتية مثل المدارس أو المستشفيات أو الإسكان أو الطرق.
يحث المستثمرون حكومة حزب العمال على إطلاق نسخة جديدة من PFI بعد أن دعمت المراجعة التي أجراها الرئيس التنفيذي السابق لشركة Siemens، يورغن ماير، النموذج.
ستأتي إعادة الإطلاق في وقت صعب نظرًا لوجود عدد متزايد من النزاعات القانونية بين المستثمرين والسلطات العامة حول شروط العقود في الموجة السابقة من مشاريع PFI. العديد من السلطات المحلية وصناديق الخدمات الصحية الوطنية مثقلة أيضًا بسداد الديون المعيقة.
يعتقد وزير العمل السابق اللورد هاتون أن النسخة المعدلة من PFI يمكن أن تنجح في المشاريع المستقبلية. ويمكن أن يشمل ذلك النموذج الويلزي، حيث تحصل الحكومة أو السلطة المحلية على حصة من الأسهم ويتم وضع حد أقصى لعوائد المستثمرين.
كما تشجع هيئة تنظيم المياه Ofwat المرافق على استخدام نموذج مماثل يسمى “المشتريات المباشرة للعملاء” مقابل 14 مليار جنيه استرليني من البنية التحتية الجديدة.
الضمانات الحكومية: هل هناك الكثير من المخاطر بالنسبة للقطاع العام؟
يتم تشغيل برنامج الضمانات الحكومية من قبل بنك البنية التحتية في المملكة المتحدة ويوفر ضمانات غير مشروطة للمقرضين بأنه سيتم سدادهم بالكامل مقابل رسوم ثابتة.
تم استخدامه مؤخرًا لدعم شركة Gigaclear، وهي شركة ذات نطاق عريض، لكن بنك UKIB يقول إن لديه المزيد في طور الإعداد.
وانتقد تقرير مكتب التدقيق الوطني لعام 2016 مخطط نقل “المخاطر إلى القطاع العام”.
يستثمر بنك UKIB في مشاريع البنية التحتية جنبًا إلى جنب مع مستثمري القطاع الخاص، وتم تكليفه مؤخرًا بإدارة صندوق الثروة الوطني الجديد الذي تبلغ قيمته 7 مليارات جنيه إسترليني.
ماذا ستفعل الحكومة؟
وبما أن الحكومة تسعى للحد من الاقتراض العام، فمن المتوقع أن تلتزم بمعظم هذه المخططات الحالية.
قال ريتشارد ثريلفال، رئيس البنية التحتية العالمية في شركة KPMG، وهو مستشار في العديد من المشاريع الممولة من القطاع الخاص: “نحن ندفع تكاليف البنية التحتية في النهاية كمواطنين ومستهلكين – ولكن على الرغم من أن رأس المال الخاص أكثر تكلفة من الاقتراض الحكومي، إلا أنه يضمن تسليم الأصول”. والحفاظ عليها، بدلاً من تقليل أولوياتها بسبب قيود الإنفاق العام.
لكن ستيفن جلاستر، خبير البنية التحتية في إمبريال كوليدج لندن، قال إن الحكومة يجب أن “تتجنب الدخول في عقود طويلة الأمد وغير قابلة للإدارة لمجرد إخفاء المبلغ الإجمالي الذي تقترضه بالفعل”.
ويرى خبراء البنية التحتية أيضاً أنه عندما يتم استخدام التمويل الخاص، فإنه يحتاج إلى تنظيم أكثر صرامة. على وجه الخصوص، قال أليكس جان، مدير الاقتصاد السابق في شركة Arup الذي قدم المشورة للعديد من مخططات الشراكة بين القطاعين العام والخاص، إن المخططات بحاجة إلى أن تكون أكثر شفافية.
وقال: “سيكون من السهل أن تصر الحكومة على الإفصاح الكامل عن العائدات مقابل الدعم العام”.
لكن ديتر هيلم، خبير المرافق في جامعة أكسفورد، حذر من أن سعي حزب العمال للحصول على التمويل الخاص يعني أنه يخاطر “بترك إرثه عبئا جديدا كبيرا من الديون سيكون له مذاق طويل، كما فعلت مخططات الوسطاء الماليين السابقين والأمولة الكبيرة للقطاع المالي”. المرافق كما شهدنا في كارثة مياه التايمز”.
