يوجه كي إيكان ضربة جديدة لإمبراطورية شركته

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

تعرض المستثمر الناشط كارل إيكان لضربة جديدة لإمبراطوريته المالية المتعثرة حيث يواجه أكبر استثمار له صعوبات مالية.

وانخفضت أسهم شركة إيكان القابضة المدرجة في البورصة بأكثر من 10 في المائة هذا الأسبوع بعد أن أوقفت مصفاة صغيرة في الغرب الأوسط تمتلكها توزيع أرباحها، مما أدى إلى قطع أحد مصادر النقد المهمة للمستثمر المخضرم. لقد خلق ذلك انتكاسة كبيرة أخرى لأيكان، 88 عامًا، حيث يعمل على إحياء إمبراطوريته المؤسسية وسط سلسلة طويلة من خسائر الاستثمار والتدقيق في الديون الشخصية الكبيرة التي تراكمت عليه.

قامت شركة CVR Energy، وهي شركة تشغيل مصافي التكرير في أوكلاهوما وأركنساس والتي تمتلك شركة Icahn Enterprises حصة الأغلبية فيها، بتعليق توزيع أرباحها يوم الثلاثاء للحفاظ على النقد وسط احتياجات الإنفاق الكبيرة والمشاكل التشغيلية. واجهت الشركة فترات توقف غير متوقعة في مصافيها، وتقلصت هوامش هامش التكرير، وهي بحاجة إلى أموال نقدية لترقية المعدات.

وأدى هذا الإعلان إلى انخفاض أسهم CVR بنحو الثلث هذا الأسبوع وضرب قيمة Icahn Enterprises، التي تمتلك 66 في المائة من أسهم CVR القائمة. وانخفض سهم Icahn Enterprises بنسبة 14 في المائة قبل أن ينتعش قليلاً يوم الأربعاء. وانخفضت قيمة حصتها في CVR بنحو 500 مليون دولار إلى 1.1 مليار دولار.

ولم يرد إيكان على رسالة بريد إلكتروني ومكالمة هاتفية تطلب التعليق.

تمثل أسهم CVR ما يقرب من ربع صافي أصول Icahn Enterprises البالغة 4 مليارات دولار. وقد يعني انخفاض قيمتها أن محفظة إيكان الاستثمارية ستخسر المال للسنة الحادية عشرة على التوالي.

وبغض النظر عن خسائر الاستثمار، فإن تعليق توزيعات الأرباح قد يخلق ضغطًا ماليًا إضافيًا على إيكان أثناء محاولته عكس الانخفاض الحاد في قيمة مؤسسة إيكان، التي تعد أصله الرئيسي. يمتلك إيكان 86% من أسهم الشركة القائمة.

في العام الماضي، وصف البائع Hindenburg Research، بقيادة ناثان أندرسون، أرباح شركة Icahn Enterprises بأنها غير مستدامة وانتقد الديون الشخصية الثقيلة التي تحملها Icahn مقابل أسهم شركته الخاصة.

كشف تقرير هيندنبورغ أن إيكان قد اقترض مقابل معظم أسهمه في Icahn Enterprises، وهي الديون التي جاءت مصحوبة بخطر احتمال إجباره على بيع الأسهم لسداد القروض، مما قد يؤدي إلى انخفاض أسعارها. أصبحت المخاطر أكثر وضوحًا عندما انخفضت أسهم Icahn Enterprises بعد هجوم البائع على المكشوف، مما أجبر Icahn على إعادة هيكلة القرض بحيث يتم ربطه بدلاً من ذلك بقيمة صافي أصول الشركة.

ولكن في وقت سابق من هذا العام، قام إيكان بإعادة هيكلة القرض مرة أخرى. وفي التعديل، الذي اعتبره بعض المحللين دليلاً على ارتفاع الضغوط المالية، تعهد إيكان بجميع أسهمه، وما يقرب من مليار دولار من الاستثمارات الشخصية، وغيرها من الأصول الشخصية كضمان للقرض، واضطر إلى سداد بعض المدفوعات الرئيسية المعجلة.

وفي خضم هذه التحديات، كان معدل CVR بمثابة ثقل قوة لشركة Icahn بسبب مدفوعات الأرباح الكبيرة التي دفعتها. في وقت سابق من هذا العام، ذكرت صحيفة “فاينانشيال تايمز” أن معدل العائد على رأس المال كان مصدرا حيويا للنقد لشركة “إيكان إنتربرايزز”، حيث دفعت للشركة القابضة أكثر من 3.2 مليار دولار من الأرباح منذ عام 2013 وأكثر من 400 مليون دولار في كل من العامين الماضيين وحدهما.

الآن، دفع انخفاض قيمة CVR وإغلاق صنبور أرباحها المحللين إلى التساؤل عما إذا كانت Icahn Enterprises قد تضطر إلى خفض أرباحها. تدفع Icahn Enterprises حاليًا أرباحًا سنوية بقيمة 4 دولارات للسهم الواحد، أي ما يعادل عائدًا بنسبة 31 في المائة.

وقال نيك موجليا، المحلل في شركة الأبحاث CreditSights: “لا أرى أي شركة أخرى تصدر أرباحاً تزيد عائدها على 30 في المائة للسهم”. “يبدو أن هذا العائد غير مستدام إلى حد ما بالنسبة لي.”