تتحول شركة التبغ Philip Morris International (PM)، المعروفة بسجائر Marlboro الشهيرة، بشكل مطرد إلى ما هو أبعد من قطاع التبغ والنيكوتين ونحو مستقبل خالٍ من التدخين من خلال منتجات مبتكرة مثل iQOS وZYN. بعد إصدار نتائج الربع الثالث، لفتت الشركة الانتباه لرفع توجيهاتها للعام بأكمله، مما يشير إلى الثقة على الرغم من بعض الرياح المعاكسة على المدى القريب.
بالنسبة للمستثمرين ذوي الدخل، من السهل معرفة سبب كون هذا السهم هو المفضل منذ فترة طويلة. غالبًا ما توفر الشركات التي تدفع أرباحًا الاستقرار والتدفق النقدي المستمر، خاصة عندما تصبح الأسواق هشة. يناسب فيليب موريس هذا القانون تمامًا. لقد قامت برفع أرباحها لأكثر من عقد من الزمن، مع أحدث زيادة لها – زيادة بنسبة 9٪ تقريبًا – مما جعل عائداتها قريبة من 4٪.
ومع ذلك، انخفض السهم بعد الأرباح مع ارتفاع التوقعات. لكن بعض المحللين ما زالوا متفائلين، ووصفوا هذا التراجع بأنه نقطة دخول مواتية.
إذا كنت تطارد النمو، فقد تجذب الأسهم المرتفعة انتباهك. ولكن بالنسبة لأولئك الذين يبحثون عن دخل ثابت وتقلبات أقل، فإن توزيعات الأرباح التي يمكن الاعتماد عليها تبدو أكثر منطقية. لذلك، مع انخفاض سهم PM بنسبة 15.5٪ تقريبًا عن أعلى مستوى له في يونيو عند 186.69 دولارًا، فهل يمكن أن يكون هذا الانخفاض نقطة دخول مثالية لإضافة ثابتة تركز على الدخل إلى محفظتك؟
تعد شركة فيليب موريس إنترناشيونال، التي يقع مقرها الرئيسي في ستامفورد بولاية كونيتيكت، واحدة من أكبر شركات التبغ في العالم. انفصلت شركة PMI عن شركة Altria (MO) في عام 2008، وتقوم ببيع السجائر والمنتجات الخالية من الدخان في الأسواق العالمية. مع قوة عاملة تزيد عن 83000، تتحول الشركة نحو مستقبل خالٍ من التدخين، باستخدام العلم والابتكار لتقديم بدائل تهدف إلى تقليل الضرر الذي يلحق بالمستهلكين والمجتمع والمساهمين على حدٍ سواء. تبلغ قيمتها السوقية حاليًا حوالي 244.2 مليار دولار.
قد يبدو مخزون التبغ للوهلة الأولى وكأنه رهان هش، فمعدلات التدخين آخذة في الانخفاض في جميع أنحاء العالم، ويواجه التبغ التقليدي ضغوطًا تنظيمية متزايدة. ومع ذلك، عندما ننظر إلى أداء السهم على المدى الطويل، فإن الصورة تحكي قصة مختلفة تمامًا. منذ ظهوره العام لأول مرة، ارتفع سعر PM بنسبة 212% تقريبًا، ومع الأرباح المعاد استثمارها، حقق عائدًا إجماليًا مذهلاً بنسبة 626%.
على مدى العامين الماضيين فقط، ارتفع سهم PM بنسبة 68٪، وفي الـ 52 أسبوعًا الماضية، ارتفع بنسبة 12٪. على أساس سنوي حتى تاريخه، كان الارتفاع أكثر إثارة للإعجاب، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 22٪ تقريبًا، مرتفعة بنسبة 36٪ تقريبًا من أدنى مستوياتها في يناير عند 116.12 دولارًا.
على المدى القصير، أظهر السهم المزيد من التقلبات. خلال الشهر الماضي، انخفض بنسبة 10%، وفي 21 أكتوبر، انخفض PM بما يصل إلى 9.9% في تداول ما قبل السوق على الرغم من الأرباح القوية. تم تصحيح التأرجح الحاد بسرعة، وفي جلسة التداول التالية، انتعش السهم بنسبة 3.2٪، على الأرجح مدفوعًا بتعليقات المحللين الصعودية. ارتفع حجم التداول في يوم الأرباح إلى ما يزيد عن 21 مليونًا، مما يسلط الضوء على اهتمام المستثمرين المتزايد.
من الناحية الفنية، تظهر مؤشرات الزخم الخاصة برئيس الوزراء إشارات مثيرة للاهتمام. ارتفع مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا، مما يشير إلى أن السهم يستعيد الاهتمام بالشراء بعد الانخفاضات الأخيرة.
وفي الوقت نفسه، يشير مذبذب MACD إلى زخم صعودي محتمل، مع عبور خط MACD الأصفر فوق خط الإشارة الأزرق، وهي إشارة صعودية كلاسيكية تشير إلى أن التراجع الأخير قد يمهد الطريق لحركة أعلى جديدة.
www.barchart.com
فيليب موريس ليس بالضبط اختيار الصفقة في الوقت الحالي. يتم تداول السهم عند 20.9 مرة من الأرباح المعدلة الآجلة و 6.1 مرة من المبيعات الآجلة، وهو أعلى بكثير من المتوسطات القطاعية والتاريخية. إنه ذلك النوع من المستثمرين المتميزين الذين هم على استعداد للدفع مقابل شركة تمر بمرحلة انتقالية – شركة تتجاوز ماضي السجائر وتعيد تشكيل نفسها حول الابتكار الخالي من التدخين والطلب العالمي المطرد.
وحتى عندما تعيد شركة فيليب موريس تشكيل نفسها حول الابتكارات الخالية من التدخين، فإن ولاء مساهميها يظل على حاله. قامت الشركة برفع توزيعات الأرباح لمدة 18 عامًا متتاليًا، وفي شهر سبتمبر/أيلول الماضي دفعت أرباحًا ربع سنوية قدرها 1.47 دولارًا للسهم الواحد. هذه زيادة بنسبة 8.9٪، وهي الأكبر منذ عام 2013. وتتجاوز الأرباح السنوية الآجلة البالغة 5.88 دولارًا أمريكيًا، والتي توفر عائدًا بنسبة 3.9٪، ما يتجاوز مؤشر S&P 500 SPDR (SPY) بنسبة 1.09٪. ومع انخفاض أسعار الفائدة، يصبح هذا العائد أكثر جاذبية.
تشير نسبة الدفع البالغة 74.7% إلى أن إعادة الأموال النقدية للمستثمرين تمثل أولوية، حتى مع عدم التخطيط لإعادة شراء الأسهم في عام 2025.
أضاءت شركة فيليب موريس أرباحها للربع الثالث في 21 أكتوبر بنتائج فاقت التوقعات. ومع ذلك، كان رد فعل السوق مدخنًا إلى حد ما، لأنه على الرغم من الأرقام القوية، انخفض السهم مع تركيز المستثمرين على توجيهات الدخل التشغيلي المشذبة للشركة. بلغت الإيرادات 10.8 مليار دولار، بزيادة 9.4% على أساس سنوي و5.9% على أساس عضوي، مدعومة بالتسعير الثابت للتبغ القابل للاحتراق والدفع المستمر في المنتجات الخالية من الدخان. قفزت ربحية السهم المعدلة للشركة بنسبة 17.3٪ سنويًا إلى 2.24 دولارًا، متجاوزة التقديرات بشكل مريح، وذلك بفضل الأرباح القياسية الخالية من التدخين والهوامش القوية.
وراء الأرقام تكمن قصة التحول. إن الشركة العملاقة التي كانت تعتمد على السجائر تعمل على إعادة اختراع نفسها بشكل مطرد حول البدائل الخالية من الدخان – وهي خطوة من الواضح أنها تؤتي ثمارها. ارتفعت إيرادات المنتجات الخالية من التدخين بنسبة 17.7% و13.9% بشكل عضوي، مما يشكل الآن 41% من إجمالي المبيعات. وارتفعت أحجام شحناتها بنسبة 16.6%. يعكس الجانب القابل للاحتراق، على الرغم من نموه بنسبة 4.3%، الانخفاض المتوقع في الحجم، مدعومًا بمكاسب التسعير القوية. انخفضت أحجام السجائر بنسبة 3.2% في الربع الثالث، بالقرب من النهاية الأفضل للانخفاض المتوقع بنسبة 3% إلى 4% للنصف الثاني من العام، مما يعكس ديناميكيات أفضل من المتوقع في تركيا ومصر. وارتفع إجمالي حجم الشحنات بشكل طفيف إلى 204.9 مليار وحدة.
وارتفع الدخل التشغيلي المعدل بنسبة 12.4% إلى 4.7 مليار دولار، مدعومًا بالتسعير المناسب ومزيج المنتجات، على الرغم من أن ارتفاع نفقات التسويق والبحث والتطوير لم يؤثر كثيرًا. أنهت الشركة الربع بمبلغ نقدي قدره 4 مليارات دولار، وصافي ديون بقيمة 46 مليار دولار، وعجز في المساهمين قدره 9 مليارات دولار، وهي أرقام تعكس مرحلة الاستثمار الضخم التي تمر بها شركة فيليب موريس.
وبالنظر إلى المستقبل، يبدو أن عام 2025 سيكون عامًا محوريًا آخر. من المتوقع الآن أن تتراوح ربحية السهم المعدلة بين 7.46 دولارًا و7.56 دولارًا، مما يعني نموًا يتراوح بين 13.5% و15.1%. من المتوقع أن يرتفع إجمالي حجم السجائر والمنتجات الخالية من الدخان بحوالي 1%، مدعومًا بزيادة تتراوح بين 12% إلى 14% في الوحدات الخالية من الدخان والتي من شأنها أن تعوض الانخفاض بنسبة 2% في أحجام السجائر.
يتراوح نمو الإيرادات العضوية بين 6% و8%، في حين من المتوقع أن يتجاوز التدفق النقدي التشغيلي 11.5 مليار دولار والنفقات الرأسمالية حوالي 1.6 مليار دولار – سيتم توجيه معظمها نحو تغذية ثورتها الخالية من التدخين. علاوة على ذلك، تتوقع الإدارة أن تتحسن نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مستهدفة نسبة تبلغ حوالي الضعف بحلول نهاية عام 2026.
وعلى الرغم من الأرقام القوية، قلصت الإدارة توقعاتها لنمو الدخل العضوي التشغيلي إلى نطاق يتراوح بين 10% إلى 11.5%، مشيرة إلى زيادة الاستثمارات الأمريكية التي تركزت إلى حد كبير في الربع الثالث. أشارت الشركة أيضًا إلى تعديلات المخزون المرتبطة بمنتج ZYN الخاص بها، والتي من المتوقع أن تؤثر على نتائج الربع الرابع، مما يشير إلى مقايضة قصيرة المدى لوضع السوق على المدى الطويل.
يتوقع المحللون الذين يراقبون الشركة أن تبلغ ربحية السهم حوالي 7.51 دولارًا أمريكيًا، بزيادة 14.3٪ على أساس سنوي، للعام المالي 2025، مع ارتفاع آخر بنسبة 11.6٪ إلى 8.38 دولارًا أمريكيًا في العام المالي 2026.
بعد أن أسقطت شركة فيليب موريس تقريرها للربع الثالث، سارع محللو وول ستريت إلى التدخل، ويرى معظمهم أن الانخفاض الأخير يمثل فرصة أكثر من كونه علامة تحذير. وأبقى بنك جولدمان ساكس على تصنيف الشراء والسعر المستهدف عند 200 دولار، واصفًا عمليات البيع بأنها “مبالغ فيها”. وصفت المحللة بوني هيرزوغ السهم بأنه يقدم “نقطة دخول جيدة”، مشيرًا إلى مسار طويل من النمو المتسارع مدفوعًا بتواجد iQOS وZYN المتوسع في السوق.
وفي ستيفيل، كان التفاؤل ثابتًا أيضًا. وكرر البنك تصنيفه “شراء” بهدف 180 دولارًا، معتبرًا أن التباطؤ المرتبط بالمخزون في التبغ الساخن وZYN مؤقت. ويتوقع ستيفل أن تحافظ شركة فيليب موريس على زخمها القوي في الإيرادات وعائدات السهم مقارنة بنظرائها، مشيرًا إلى أن أسهم علامتها التجارية القوية وقوتها التسعيرية تظل من المزايا الرئيسية.
وحتى مورجان ستانلي، بينما قلص هدفه إلى 175 دولارًا، حافظ على موقف “زيادة الوزن”. واعترفت الشركة بمخاوف المستثمرين بشأن تباطؤ نمو ZYN والضغوط الترويجية، لكنها لا تزال متفائلة بشأن تحول فيليب موريس الخالي من التدخين. تسليط الضوء على نمو إيرادات المنتجات الخالية من الدخان، مع الزخم الدولي لجهاز IQOS والطرح المتوقع في الولايات المتحدة في منتصف عام 2026 مما يمهد الطريق لتحقيق أرباح أقوى في المستقبل. يرى مورجان ستانلي أن السحب قصير المدى لشركة ZYN هو أكثر بصريًا منه هيكليًا، مما يعزز أن قصة تحول الشركة لم تنته بعد.
يتمتع السهم بإجماع على تصنيف “شراء معتدل” بشكل عام، مما يظهر الثقة في مرونة شركة فيليب موريس، ولكن ليس بدون ضبط النفس. من بين 15 محللًا يغطون السهم، يوصي تسعة بـ “شراء قوي”، بينما يصفه اثنان بأنه “شراء معتدل”، ويظل أربعة محللين حذرين بشأن تصنيف “الاحتفاظ”.
متوسط السعر المستهدف للمحلل لـ PM هو 193.46 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بحوالي 32٪. وفي الوقت نفسه، يشير السعر المستهدف المرتفع للشارع البالغ 220 دولارًا إلى أن السهم قد يرتفع بنسبة تصل إلى 50٪.
من المؤكد أن شركة فيليب موريس تثير آراء متضاربة، ومن السهل معرفة السبب. يشعر بعض الناس بالقلق بشأن تقلبات الحجم، والعقبات التنظيمية، وكيفية تحول المستهلكين عن السجائر التقليدية. لكن رئيس الوزراء كان يلعب بهدوء اللعبة الطويلة. فقد بدأت منتجاتها الخالية من الدخان، من التبغ المسخن إلى النيكوتين عن طريق الفم، تكتسب المزيد من الاهتمام، ولا تزال أسواق الولايات المتحدة، على الرغم من صعوبتها، تتمتع بارتفاع هائل.
التنظيم – صدق أو لا تصدق، إنه في الواقع يعزز خندقهم عن طريق إبعاد المنافسين الصغار. أضف إلى ذلك التدفق النقدي القوي، ونمو الهامش، وما يقرب من عقدين من زيادة توزيعات الأرباح، ومن الواضح أن مؤشر مديري المشتريات (PMI) يتطور. من المؤكد أن المطبات قصيرة المدى ستثير الجدل، ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يقدرون الدخل الثابت والنمو القائم على الابتكار، يظل PM سهمًا يقدم خدماته بهدوء، عامًا بعد عام. إنه مزيج كلاسيكي من الاستقرار والإمكانات طويلة المدى.
www.barchart.com
في تاريخ النشر، لم يكن لدى سريستي سومان جاياسوال مناصب (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على موقع Barchart.com
اختر منطقتك 
حالة الطقس 
