اختر منطقتك 
حالة الطقس 
لقد تم تخفيض شريط موسم الأرباح، ولكن هذا لا يعني أنه من الأسهل مسحه. يتوقع المحللون أن تسجل الشركات الأمريكية نموا أقل في الأرباح في الربع الثالث – ما يقرب من نصف وتيرة زيادة الربيع – حيث يفسح سحر الهامش المجال أمام حساب التكلفة. لا تزال شركات التكنولوجيا الكبرى تقوم بالأعباء الثقيلة، ولكن بالنسبة للجميع، بدأ “الطلب الاستهلاكي المرن” يبدو وكأنه تحدٍ.
بعد ربعين من المكاسب المكونة من رقمين، من المتوقع أن يتباطأ نمو أرباح مؤشر S&P 500 إلى حوالي 8.8% على أساس سنوي، بانخفاض من حوالي 13% في الربع الثاني و11% في الربع الأول. إذا استبعدنا النفط والغاز، سيصل الرقم إلى 9.6%، لكن القصة هي نفسها: لا يزال محرك الربح يعمل، ولكن ليس بكامل طاقته. يبحث المستثمرون عن دليل على أن المرحلة التالية من الارتفاع يمكن أن تعتمد على الأساسيات.
الخلفية الكلية ليست مرحب بها تمامًا. يتتبع الناتج المحلي الإجمالي الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نموًا في الربع الثالث بالقرب من 3.1٪، وهو تذكير بأن الزخم لا يزال جيدًا ولكنه يتباطأ بسرعة. واستقر التضخم عند نحو 2.9% في أغسطس بعد 2.7% في يوليو/تموز، واستقرت سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند مستوى أعلى قليلاً من 4%، مما أبقى التقييمات مشدودة وأعصابًا مشدودة. إنه مزيج لا ينذر بأزمة، بل هو مجرد سوق يمكن حتى للأرقام العادية أن تبدو وكأنها علامات تحذير.
التباطؤ لا ينتشر بالتساوي. تظل تكنولوجيا المعلومات، وفقًا لشركة FactSet، محرك النمو، حيث من المتوقع نمو الأرباح بنسبة 21٪ تقريبًا، تليها خدمات الاتصالات والبيانات المالية. وتظهر بيانات FactSet الإضافية أن تكنولوجيا المعلومات لديها من بين أكبر المراجعات التصاعدية وأعلى توقعات النمو، ولكن هذا يعني أيضًا أنها تحمل عبئًا ثقيلًا – وأي تعثر هناك يحمل عواقب مضخمة.
على الجانب الآخر من لوحة النتائج، من المتوقع أن تتقلص أسعار الطاقة والسلع الاستهلاكية الأساسية، بالإضافة إلى الأضرار الجانبية الناجمة عن انخفاض أسعار السلع الأساسية والتكاليف الثابتة. هذا المزيج يترك الاتجاه الصعودي للسوق غير متوازن – يجب أن تظل الأسهم الساخنة ساخنة، في حين أن الأسهم الدفاعية لا تستطيع تحمل البرودة.
والطاقة، على وجه الخصوص، تبدو هشة. أدى انخفاض النفط الخام وهوامش التكرير غير المتساوية إلى خفض المحللين توقعاتهم أسبوعيًا. حذرت شركة إكسون موبيل، التي ستصدر تقاريرها في نهاية الشهر، في تقريرها الأخير 8-K من أن كل حركة لبضعة دولارات في النفط يمكن أن تؤدي إلى تأرجح الأرباح بمئات الملايين. تواجه السلع الأساسية صداعًا بطيئًا: تضخم المدخلات وإرهاق المستهلك. إن ارتفاع الأسعار الذي عزز أرباح العام الماضي يهدد الآن بإبعاد المتسوقين. والنتيجة هي إعداد حيث يمكن حتى للربع الصلب أن يهبط مثل هز الكتفين.
يقول جولدمان ساكس إن هذه الأسماء العشرين “المهملة” – من شركة سيليسيوس هولدينجز إلى كاميكو، ووين ريزورتس، وبرودكوم – من المقرر أن ترتفع. في سوق مهووس بنفس المؤشرات القليلة، من الممكن أن يقدم المنجزون الهادئون أعلى ردود أفعال في الربع الثالث. تشير مذكرة جولدمان إلى أن الربع الأخير شهد أعنف تحركات الأسهم في يوم الأرباح منذ عام 2009؛ إن الإدانة، وليس الحجم، هي التي تحرك الأسعار.
