ويصبح التنقل في الدخل الثابت أكثر صعوبة

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاستثمارات myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

لا تستثمر أبدًا في شيء لا تفهمه، كما يقول المثل. بالنسبة لمديري الثروات، كان دائما من الصعب تفسير سوق الدخل الثابت – ولكن مع التغيرات الأخيرة في التضخم، أصبح الأمر أكثر صعوبة.

ومن الأصعب على المستثمرين التكيف مع الوضع الحالي لسوق السندات، الذي مر بثلاث فترات متميزة في السنوات الخمس عشرة الماضية. وفي أعقاب انهيار عام 2008، ظلت العائدات عند أدنى مستوياتها على الإطلاق ولم يكن من المتوقع أن تنخفض أكثر من ذلك. ولكن بعد ذلك ضرب كوفيد – مما أدى إلى موجات من التحفيز من البنوك المركزية، مما أدى إلى ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة بسرعة.

يقول بن سيجر سكوت، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة فورفيس مازارز لمراجعي الحسابات، إن عمليات البيع المكثفة الناتجة في السندات أدت إلى ابتلاع حاملي السندات “خسائر مروعة تشبه خسائر الأسهم”. “وهذا يعني للأسف أن المستثمرين ذوي المخاطر الأقل تحملوا أكبر قدر من الألم في محافظهم الاستثمارية. . . يقول: “كان ذلك غير مريح حقًا”.

بعد الوباء، ومع بدء السيطرة على التضخم، أصبح المستثمرون أكثر ثقة بمستقبل الدخل الثابت. ولكن مرة أخرى، جاءت المفاجأة في الأشهر القليلة الماضية مع العديد من التطورات التي قد تدفع التضخم إلى الارتفاع. “الآن، في نهاية العام، مع اقتراض حزب العمال (في المملكة المتحدة) أكثر بكثير مما كان يعتقده الناس. . . وفوز دونالد ترامب في الولايات المتحدة. . . يقول رايان هيوز، العضو المنتدب في شركة AJ Bell Investments: “من المرجح أن تؤدي هذه إلى تضخم أكثر ثباتًا وارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل”.

ويدرك المشاركون في السوق أن المعدلات الثابتة المنخفضة التي يمكن التنبؤ بها على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية كانت بمثابة حالة شاذة، وأن السوق يعود في الواقع إلى ما كان عليه قبل عام 2008.

“نحن الآن في هذه المرحلة الثالثة، والتي من الصعب التنبؤ بها. . . ويضيف هيوز: “عليك أن تكون أكثر انتقائية فيما يتعلق بالمكان الذي تذهب إليه في سوق الفائدة الثابتة”. ويعني ذلك طفرة في الطلب على المشورة بشأن سوق السندات. يقول سيجر-سكوت: “إذا كنت خبيراً في الاستثمار في الدخل الثابت، فأنت سلعة رائجة الآن”.

إذن من أين تبدأ؟ يقول مديرو الثروات إن المستثمرين يجب أن يبدأوا بفهم سبب رغبتهم في الاحتفاظ بالسندات بالضبط.

يمكن تقسيم استخدام السندات إلى ثلاث فئات. أولا، يمكن للمستثمرين الذين يحتاجون إلى مستوى أعلى من الدخل أن يستخدموا السندات، من خلال الاستثمار في أجزاء ذات عائد أعلى من السوق. والاستخدام الثاني هو الوضع الأكثر تقليدية في محفظة متعددة الأصول، حيث يوفر الدخل الثابت التنويع ضد صدمات النمو. والثالث مخصص لأولئك الذين يخرجون من النقد ولكنهم لا يريدون الاستثمار على المدى الطويل – فهم قادرون على الحصول على عائد أعلى قليلاً من أسعار الفائدة من خلال سوق السندات.

هناك أسباب أخرى للاستثمار في الدخل الثابت، خاصة بالنسبة للمستثمرين المقيمين في المملكة المتحدة. السندات الحكومية البريطانية (“السندات”) معفاة حاليًا من ضريبة أرباح رأس المال، مما يعني أن أي مكاسب على قيمة السندات لا يتم احتسابها ضمن مخصصات CGT للمستثمرين.

لكن مديري الثروات يحذرون المستثمرين بشأن أجزاء معينة من السوق التي تعتبر محفوفة بالمخاطر، بما في ذلك ديون الشركة. يقول سيجر-سكوت: “إن الطبيعة الدورية للائتمان تعني أن خطر تخلف الشركة عن السداد يميل إلى الارتباط بالدورات الاقتصادية”.

ومن الجدير أيضاً أن ننظر عن كثب إلى السندات “المرتبطة بالتضخم”، والتي كانت شائعة عندما بدأ التضخم في الارتفاع – وهو أمر مفهوم نظراً لاسمها. يقول سيجر-سكوت: “اشترى الكثير من الناس هذه المنتجات لأنهم رأوا أن التضخم أصبح مشكلة، وفكروا: “إذا اشتريتها فإنها تجعلني محصنًا”. “لكن ذلك كان على حساب الكثيرين. . . (لأنك) تنظر إلى ما (تعتقد) أنه سيحدث (للتضخم) مقابل ما تم تسعيره.” هذا النوع من الإستراتيجية معقد ويمكن أن يفشل بسرعة كبيرة.

يمكن أن تأتي الانحرافات المحتملة الأخرى في شكل مخاطر المدة. يقول هيوز: “إن تغيرات المدة في السوق ومخاطر أسعار الفائدة اليوم أكبر بالتأكيد مما كانت عليه قبل عام”.

لكن الحدود النهائية تظل هي تعقيد السندات. في حين أنها تميل إلى أن تكون استثمارا أقل مخاطرة، إلا أنها تتطلب الكثير من الشرح، كما يقول بن كومار، رئيس استراتيجية الأسهم في شركة إدارة الثروات 7IM.

وهذا هو الحال بشكل خاص عندما يتمكن العملاء من تسجيل الدخول إلى محافظهم الاستثمارية ورؤية علامة السندات في السوق – القيمة السوقية اليومية للسندات التي يحتفظون بها.

ويقول: “هناك تصور للسندات باعتبارها جزءاً من عالم استثماري محفوف بالمخاطر، وهو تصور غير صحيح على نطاق واسع – من الأسهل تقريباً إقناع شخص ما بالاستثمار في الأسهم مقارنة بالسندات”.

“تعتبر السندات أداة عظيمة لمستثمري التجزئة، ولكن . . . . من الصعب للغاية أن يحركوا رؤوسهم.”