اختر منطقتك 
حالة الطقس 
أهلاً من نيويورك. بالنسبة لأولئك الذين يتعرقون في المدينة هذا الشهر، كان شهر يونيو هو الشهر الثالث عشر على التوالي الأكثر حرارة على الإطلاق، وفقًا لهيئة كوبرنيكوس لتغير المناخ. والعالم في طريقه إلى تحطيم الرقم القياسي لأكثر الأعوام حرارة على الإطلاق.
اليوم، لدي مقال عن أداء صناديق الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة في الأشهر الستة الأولى من العام. نعم، كانت هناك تدفقات كبيرة خارجة من هذه الصناديق، لكن الأداء – بفضل إنفيديا – قفز بالعديد منها فوق عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حتى الآن هذا العام.
وكتب لي مقالاً عن قاعدة تجارية قيد الدراسة في الاتحاد الأوروبي والتي قد تكون لها عواقب إشكالية على بعض منتجي بطاريات السيارات الكهربائية. باتريك تيمبل ويست
صناديق ESG
تدفقات الأموال الخارجة من صناديق ESG لا تحكي القصة كاملة
لقد واجهت صناديق البيئة والمجتمع والحوكمة صعوبات كبيرة هذا العام. ففي الربع الأول، عانت صناديق البيئة والمجتمع والحوكمة على مستوى العالم من واحدة من أكبر تدفقاتها النقدية الخارجة. وقد دفعت الهجمات السياسية على البيئة والمجتمع والحوكمة في الولايات المتحدة بعض المستثمرين إلى إعادة النظر في الاستراتيجية.
ولكن عندما يتعلق الأمر بأداء الاستثمار، تظهر البيانات الجديدة أن صناديق ESG حققت أداء قويا في النصف الأول من هذا العام، وذلك بفضل حيازاتها الكبيرة في أسهم التكنولوجيا.
إن أغلب صناديق ESG التي لا تستثمر بشكل خاص في شركات الطاقة المتجددة تستثمر بشكل زائد في شركات التكنولوجيا وتقلل من أسهم النفط والغاز. في الأشهر الستة الأولى من العام، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 15 في المائة. وكان ما يقرب من 60 في المائة من المكاسب التي حققها هذا العام حتى الآن مدفوعًا بخمس شركات تقنية عملاقة – Nvidia وMicrosoft وAmazon وMeta وApple – والتي تعد دائمًا أكبر الاستثمارات في صناديق ESG، وفقًا لـ Morningstar.
وارتفعت قيمة صندوق FTSE Social Index التابع لشركة Vanguard، والذي يركز على الولايات المتحدة ويبلغ إجمالي أصوله المدارة 20.6 مليار دولار، بنسبة 15.5% في النصف الأول من العام، وارتفعت بنسبة 26% على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية، مقارنة بنسبة 24.9% لمؤشر S&P 500. وأكبر حيازاته هي مايكروسوفت وآبل ونفيديا.
كان أفضل صندوق كبير في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أداءً في النصف الأول من العام هو صندوق بوتنام للقادة المستدامين، والذي تملكه شركة فرانكلين تمبلتون. حيث قفز الصندوق بنسبة 19.4% في النصف الأول. ومن غير المستغرب أن تكون أكبر استثماراته هي مايكروسوفت وألفابت وإنفيديا.
قالت كاثرين كولينز، مديرة المحفظة في الصندوق، إن شركات التكنولوجيا الكبرى لم تكن الشيء الوحيد الذي عزز العائدات هذا العام. وقالت لي: “إنها ليست قصة شركة إنفيديا فقط”. وأضافت أن شركات مثل بوسطن ساينتيفيك وإيلي ليلي حققت أيضًا أداءً متفوقًا.
قال كولينز إن من يختارون الأسهم يحتاجون إلى مهارة تحليلية للتغلب على مؤشر ما. ويرى بوتنام أن “قضايا الاستدامة أصبحت ذات أهمية متزايدة لعمليات الشركات التي نستثمر فيها، وهي غير مدروسة بشكل كاف من الناحية البنيوية”.
ولكن لم تتفوق كل صناديق الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة الكبيرة على السوق الأوسع نطاقا. فقد كان أداء صندوق iShares ESG Aware التابع لشركة بلاك روك، والذي لا يستثمر في التبغ والفحم الحراري وغيرها من الشركات الملوثة، أقل قليلا من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث حقق مكاسب بلغت 14.4% حتى الآن هذا العام. وأصبحت إنفيديا الآن أكبر استثماراته، بعد أن كانت في المركز الرابع في بداية العام.
وقد ارتفع أكبر صندوق بيئي واجتماعي وحوكمة في العالم من حيث الأصول المُدارة ــ صندوق الأسهم الأساسية التابع لشركة بارناسوس ــ بنسبة 12% هذا العام. وكانت شركة إنفيديا مرة أخرى ثالث أكبر حيازة.
قال لي أندرو تشوي، مدير صندوق الأسهم الأساسية في بارناسوس، إن شركة إنفيديا تستحق سمعة باعتبارها رائدة في مجال الاستدامة جزئيًا لأن رقائقها تتفوق على منافسيها في كفاءة الطاقة. وعلى الرغم من أن رقائق إنفيديا باهظة الثمن، إلا أن “هناك سببًا يجعل عملائها يشترونها: من منظور الطاقة، فهي الطريقة الأكثر كفاءة لتدريب نماذج (الذكاء الاصطناعي)”.
“بالنسبة لنا، نحن نواصل الاحتفاظ بحصتنا الكبيرة في Nvidia ولا نعتقد أن الزخم سوف يتضاءل حقًا حتى وقت ما من العام المقبل ربما.”
إن التحذير الذي يجب أن يحيط بصناديق الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة التي يتم إدارتها بنشاط هو رسومها. فصندوق بوتنام يشمل نسبة مصاريف تبلغ 0.92% وقد يتكبد أيضاً رسوماً أخرى. ويشمل صندوق بارناسوس رسوماً تبلغ 0.82%. وتثير هذه التكاليف تساؤلات دائمة حول ما تقدمه صناديق الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة في مقابل الصناديق السلبية منخفضة التكلفة إذا كانت حيازاتها الرئيسية متماثلة تقريباً.
ولكن بالنسبة للمستثمرين الراغبين في الدفع مقابل معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، فقد استمر الأداء هذا العام على نطاق واسع على الرغم من العناوين الرئيسية السلبية التي تشير إلى زواله. (باتريك تيمبل ويست)
التجارة الخضراء
هل تعتبر القاعدة التجارية الخضراء الجديدة التي ينظر إليها الاتحاد الأوروبي بمثابة سياسة حماية مقنعة؟
مع بدء دخول التعريفات الخضراء إلى المشهد التجاري العالمي، تتجادل الحكومات في جميع أنحاء العالم حول كيفية قياس وتعزيز الاعتماد المناخي لصادراتها.
إن الاتحاد الأوروبي على وجه الخصوص يأمل أن تؤدي الضرائب المفروضة على المنتجات الأرخص والأكثر كثافة في استخدام الكربون إلى إشعال سباق نحو القمة في مجال التصنيع الأخضر. ولكن القواعد التي دخلت حيز التنفيذ توفر أيضاً الكثير من الفرص للحماية التجارية تحت ستار نقاء المناخ.
وقد برزت إحدى هذه الصراعات هذا الأسبوع، عندما نظرت بروكسل في قاعدة جديدة بشأن انبعاثات الكربون من بطاريات السيارات الكهربائية، والتي أثارت قلق منظمات التجارة في مجال الطاقة المتجددة ومجموعات الصناعة في الدول المصدرة للبطاريات مثل اليابان وكوريا الجنوبية والصين.
وقد سعت البلدان التي تتمتع بشبكات كهرباء أكثر نظافة ــ ولا سيما فرنسا ــ إلى استغلال ميزتها من خلال حرمان المنافسين من استخدام اتفاقيات شراء الطاقة (PPAs) عند حساب البصمة الكربونية لبطاريات السيارات الكهربائية، وفقا لمراقبين متعددين مطلعين على المفاوضات.
وقد نشأ الخلاف حول اتفاقيات شراء الطاقة في الوقت الذي تضع فيه المفوضية الأوروبية قواعد لنظام جديد يسمى “جواز سفر البطاريات”. فمنذ عام 2028، سيبدأ الاتحاد الأوروبي في فرض حد على انبعاثات الكربون من بطاريات المركبات طوال دورة حياتها، بما في ذلك الانبعاثات التي تنطوي عليها عملية إنتاجها ــ وسوف يتم منع البطاريات التي يتجاوز إنتاجها الحد من دخول سوق الاتحاد الأوروبي.
ويخشى المنتقدون أن يؤدي استبعاد اتفاقيات شراء الطاقة إلى إضعاف الحافز لدى المنتجين في البلدان ذات الشبكات الأكثر تلوثاً لدفع ثمن الطاقة الخضراء. ولكن القلق الأكبر هو أن بروكسل سوف تضع سابقة حمائية يمكن أن تتجلى في عشرات التشريعات المستقبلية، مع عواقب بعيدة المدى على شروط التجارة الخضراء.
وتستخدم الشركات المشترون اتفاقيات شراء الطاقة بشكل روتيني لشراء الطاقة الخضراء من أجزاء أخرى من الشبكة، عندما لا يكون من المناسب بناء أو الحصول على مصادر الطاقة المتجددة مباشرة في موقع الإنتاج. وبموجب القاعدة التي يجري الانتهاء منها، لن تأخذ بروكسل اتفاقيات شراء الطاقة في الاعتبار عند حساب البصمة الكربونية للبطارية.
هناك استثناء واحد: إذا استخدم أحد المصنعين اتفاقية شراء الطاقة لسحب الكهرباء “المتصلة مباشرة”، مثل الطاقة الشمسية في الموقع، فيمكن استخدام هذه الطاقة للمساعدة في تقليل البصمة الكربونية الرسمية للمنتج. لكن اتفاقيات شراء الطاقة التي تتوافق مع الطاقة المتجددة المولدة في أماكن أخرى لن يتم احتسابها.
وباستثناء استخدام الكهرباء المتصلة مباشرة، فإن البصمة الكربونية للبطارية سيتم تحديدها على أساس متوسط الانبعاثات الوطنية للشبكة في البلد الذي تم تصنيعها فيه.
ويقول الناشطون إن المضي قدماً في هذه القاعدة من شأنه أن يقوض الجهود الرامية إلى الحد من انبعاثات الكربون الناجمة عن التصنيع. وسوف يُحرم المنتجون في البلدان التي تستخدم مزيجاً أكثر تلويثاً للطاقة من أداة بالغة الأهمية ــ اتفاقية شراء الطاقة المتجددة ــ للتنافس مع المنافسين في البلدان التي بذلت المزيد من الجهود لإزالة الكربون من شبكاتها الوطنية.
ولتبرير هذا الاستبعاد، يزعم مشروع اللائحة أنه سيكون من الصعب التحقق من اتفاقيات شراء الطاقة في ولايات قضائية خارج الاتحاد الأوروبي. ويقول المنتقدون إن التحقق من اتفاقيات شراء الطاقة في الخارج أمر ممكن – ويشيرون إلى أنها سمة من سمات قواعد الهيدروجين الأخضر التي تم الانتهاء منها مؤخرًا.
وقد أدى الاقتراح إلى فتح خلاف بين البلدان ذات الشبكات الوطنية الأكثر نظافة وتلك التي تتمتع بحصة أعلى من الوقود الأحفوري في مزيج الطاقة الخاص بها، مثل ألمانيا والمجر والصين، التي تنتج حاليا غالبية بطاريات السيارات الكهربائية في العالم.
ونشرت منظمات التجارة المتجددة، بما في ذلك Solar Power Europe، و Wind Europe، و Eurelectric، وهي هيئة لصناعة الكهرباء، هذا الأسبوع رسالة تثير المخاوف بشأن خطة المفوضية لاستبعاد اتفاقيات شراء الطاقة، وزعمت أنها توفر “استثمارًا حاسمًا في القدرة المتجددة الجديدة”.
“وكتب أحد المعلقين الصينيين في تعليقات عامة على مشروع القانون: “يمكن بسهولة ربط مثل هذه السياسات بحاجز تجاري عارٍ”. كما كتبت شركات ومجموعات صناعية ألمانية وبولندية ومجرية ويابانية وكورية جنوبية لمعارضة القاعدة المقترحة.
ولكن جماعات فرنسية مثل CEA، وهي وكالة أبحاث الطاقة النووية المدعومة من الحكومة، كتبت لدعم الخطة. وكتبت CEA أن اتفاقيات شراء الطاقة من شأنها أن تجعل من المستحيل “في الوضع الحالي تتبع أصل الكهرباء وبالتالي مطابقة كثافة الكربون لمنتج معين مع استهلاك الطاقة”.
إن تصنيع بطاريات المركبات الكهربائية يشكل استهلاكا متواضعا نسبيا للطاقة. ولكن نشطاء المناخ وبعض العاملين في صناعة الطاقة المتجددة يشعرون بالغضب لأنهم يعتقدون أنهم فازوا بالفعل في المعركة حول تعريف الكهرباء النظيفة، بعد معركة مطولة حول الانبعاثات الكهربائية من صناعة الهيدروجين المستهلكة للطاقة.
بالنسبة للهيدروجين الأخضر، أيد كل من الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة القواعد التي تدفع الشركات المصنعة إلى شراء مصادر جديدة للطاقة المتجددة، بدلاً من استهلاك الإمدادات الحالية. وتسمح هذه القواعد باستخدام اتفاقيات شراء الطاقة، مع إرشادات صارمة لضمان أن يؤدي تطوير الهيدروجين إلى تعزيز الطاقة المتجددة.
إن صراع بروكسل على حصة السوق في سلسلة توريد المركبات الكهربائية، في ظل دعم الولايات المتحدة والصين لإنتاجهما، قد يخلق عن غير قصد باباً خلفياً لمعيار أكثر حماية لقياس الكهرباء النظيفة ــ مما يغذي عناصر أخرى من التجارة الخضراء في المستقبل.
وقال كيليان دالي من شركة إنيرجي تاج، وهي مؤسسة غير ربحية تعمل في مجال الطاقة النظيفة، إن المعركة “ستؤثر على كيفية تفكير المفوضية الأوروبية في المنتجات النظيفة وكيفية تعريفها، على نطاق أوسع بكثير من مجرد البطاريات”. (لي هاريس)
قراءة ذكية
من المقرر أن تستثمر الصين 800 مليار دولار في شبكتها الكهربائية على مدى السنوات الست المقبلة، لدعم تحولها من الفحم إلى مصادر الطاقة المتجددة. ويشرح إدوارد وايت وونجي دينج كيف سيعمل هذا البرنامج الضخم للبنية الأساسية.
