هل يستطيع أوكادو تحقيق رضا المستثمرين؟

إن تجارة التجزئة في البقالة هي عمل تنافسي، ويتم إدارته بهوامش ضيقة، كما يكتب روزي كار.

ولكن هذا لن يتغير، نظراً لأن شركتي السوبر ماركت المخفضتين ألدي وليدل افتتحتا ما يقرب من 2000 متجر بينهما في المملكة المتحدة؛ كما تخلت أكبر شركتين مسجلتين في البورصة، تيسكو وسينسبيري، منذ فترة طويلة عن طموحاتهما في توسيع متاجرهما، نظراً للتكاليف والمخاطر وعدم اليقين بشأن أعداد العملاء.

ولكن هذا لا يعني أن العلامات التجارية الكبرى على استعداد للتخلي عن النمو. فالفوز بحصة سوقية من منافسين مثل أسدا وموريسونز، وحمل العملاء على وضع المزيد من المنتجات في سلال التسوق الخاصة بهم، أمر بالغ الأهمية أكثر من أي وقت مضى. وتساعد بطاقات الولاء ومجموعات المنتجات التي تناسب جميع العملاء في تحقيق هذا الهدف.

وعلى هذه الخلفية، تقدم شركة أوكادو، الشركة الناشئة في هذا القطاع، قصة استثمارية مختلفة تماما. إذ تحظى شركة بيع الأغذية التي تعتمد على التكنولوجيا الهجينة بإعجاب الكثيرين بسبب تكنولوجيا الروبوتات الرائدة التي تستخدمها في جميع مستودعاتها وقدرتها على توقيع الصفقات مع الشركاء في مختلف أنحاء العالم. في حين يندد آخرون بميلها إلى تقديم معارك قانونية أكثر من الأرباح قبل الضرائب، وطلباتها المتكررة للتمويل وميلها إلى حرق الأموال النقدية أثناء بناء مراكز جديدة لتلبية احتياجات العملاء.

لقد أعلنت الشركة عن نتائج جيدة بشكل غير متوقع هذا الأسبوع، ولكن هذا قد لا يكون كافياً للتغلب على استياء المستثمرين، وخاصة مع توقف بعض الشركاء في الخارج عن خططهم التوسعية. قد يكون لزاماً على شيء ما أن يتغير في نهاية المطاف، ومن بين الخيارات التي يتم تداولها بين سماسرة المدينة شراء أعمال البقالة. من المؤكد أنه من منظور المستثمر، قد تكون الشركات الخالصة مثل تيسكو وسينسبيري ثابتة بالمقارنة، ولكنها تقدم السلع التي يريدها المستثمرون: الأرباح، والأرباح الموزعة، والنمو، وإعادة الشراء.

شراء: AJ Bell (AJB)

استجاب السوق بشكل إيجابي لتحديث الربع الثالث لشركة AJ Bell حيث استمرت تدفقات الصناديق الصافية في الإعجاب، كما كتب مارك روبنسون.

وارتفع عدد العملاء بنحو 25 ألف عميل في الربع ليغلق عند 528 ألف عميل، بزيادة 13% عن الفترة المقابلة من عام 2023، في حين بلغ عدد العملاء المباشرين للمستهلك 360 ألف عميل، بزيادة 17% عن العام الماضي و7% خلال الربع.

وقد ساهمت تدفقات الأعمال الجديدة وحركات السوق المواتية في دفع الأصول الخاضعة للإدارة إلى الارتفاع بنحو الخمس لتصل إلى 83.7 مليار جنيه إسترليني. وسلطت الإدارة الضوء على المساهمة المحسنة من حلول الاستثمار التي تقدمها شركة AJ Bell.

وقال مايكل سامرسجيل، الرئيس التنفيذي لشركة AJ Bell، إن “استراتيجية منصة الاستثمار المتمثلة في خدمة كل من الأسواق الاستشارية وD2C ساعدتنا في جذب عدد كبير من العملاء والأصول الجديدة من كلا القطاعين الفرعيين في سوق المنصة المتنامية”.

إن ضرورة تأمين أعمال جديدة لم تكن أكثر إلحاحاً من أي وقت مضى مع استجابة المشاركين في الصناعة الناضجة نسبياً للتنظيم الأكثر صرامة وتكثيف المنافسة.

وتتعرض حصة السوق والهوامش لضغوط، في حين تتعرض الإدارة أيضًا لضغوط ليس فقط لتغيير هياكل الرسوم، بل وأيضًا لتوفير المزيد من الشفافية فيما يتعلق بأموال العملاء المحتفظ بها نقدًا. وتتعلق النقطة الأخيرة بهامش سعر الفائدة – الفرق بين معدل الدفع للعملاء على النقد المحتفظ به وما تكسبه المنصات من إيداعه بسعر التمويل لليلة واحدة.

لقد قامت شركة AJ Bell بزيادة سعر الفائدة المستحقة في نهاية العام الماضي، وخفضت الرسوم ردًا على الشركات التي أحدثت اضطرابًا في السوق عبر الإنترنت مثل eToro. ويبدو أن هذه التحركات حققت التأثير المطلوب، على الأقل وفقًا لتحديث الربع الثالث.

واصلت شركة AJ Bell زخمها في الربع الأخير، ويؤكد Summersgill أن استراتيجية القناة المزدوجة للمنصة والاستثمار المستمر يضعها في “وضع ممتاز للحصول على المزيد من مكاسب حصة السوق”.

بمعنى ما، تؤكد تجربة شركة AJ Bell وشركائها في الصناعة على مدى استفادة العملاء من الابتكار وتكثيف المنافسة.

بيع: أوكادو (OCDO)

قد تحتاج الشركة إلى ضخ رأس مال آخر ولديها 1.5 مليار جنيه إسترليني من الديون لإعادة التمويل، كما كتب كريستوفر أكيرز.

ارتفعت أسهم أوكادو بنسبة 9 في المائة بعد أن زادت شركة تكنولوجيا البقالة إرشاداتها السنوية وخفضت خسائرها في النصف الأول من العام، لكنها كانت متقلبة هذا الأسبوع بعد انخفاضها في اليوم السابق للنتائج بعد مذكرة محلل قاسية.

وقد ساهم النمو المزدوج في الإيرادات في المشروع المشترك للبيع بالتجزئة مع ماركس آند سبنسر وقطاع حلول التكنولوجيا في تحقيق تقدم كبير. وارتفعت المبيعات بنسبة 11% و22% على التوالي، في حين سجلت وحدة الخدمات اللوجستية ارتفاعاً بنسبة 6%.

وارتفعت الأرباح النقدية المعدلة من 16.6 مليون جنيه إسترليني في الفترة الفاصلة بين العامين الماضيين إلى 71.2 مليون جنيه إسترليني، كما تقلصت الخسارة القانونية بشكل كبير.

وبينما لا تزال أوكادو تستنزف السيولة النقدية، تتوقع الإدارة الآن تحسن التدفقات النقدية الخارجة بمقدار 150 مليون جنيه إسترليني هذا العام، بدلاً من 100 مليون جنيه إسترليني كما كانت متوقعة في السابق. كما تتوقع أن يكون هامش الربح النقدي لحلول التكنولوجيا في منتصف العشرينات هذا العام، ارتفاعًا من الموقف السابق الذي بلغ حوالي 10 في المائة. وفي أماكن أخرى، تم خفض توقعات الإنفاق الرأسمالي السنوي من 475 مليون جنيه إسترليني إلى 425 مليون جنيه إسترليني.

كانت هناك أخبار متباينة هذا العام بشأن إطلاق مراكز تلبية احتياجات العملاء التابعة للشركة. فقد أوقفت سلسلة السوبر ماركت الكندية سوبيز مشروع مستودع آلي في فانكوفر، وأغلقت كروجر ثلاثة مواقع كانت قد أبرمت شراكة مع أوكادو فيها. ومن ناحية أخرى، سيتم بناء مركز ثالث لتلبية احتياجات العملاء مع شركة أيون في اليابان، ومن المقرر أن يبدأ تشغيل مراكز تلبية احتياجات العملاء في مدريد وأستراليا في النصف الثاني من العام كما هو مخطط له.

وانخفضت الأسهم بنسبة 11 في المائة في 15 يوليو عندما خفض الوسيط بيرنشتاين، الذي يصف نفسه بأنه “أحد آخر الثيران (أوكادو) الصامدين”، سعره المستهدف من 1000 بنس إلى 260 بنسًا. وقال المحلل ويليام وودز إن الشركة “ستحتاج إلى رأس مال إضافي كبير (500 ألف جنيه إسترليني – مليار جنيه إسترليني)” على مدى السنوات القليلة المقبلة، وحث الإدارة على التفكير في بيع الشركة وخفض النفقات العامة للتكنولوجيا بنسبة 30 في المائة.

لا نزال نتوقع هبوطًا، على الرغم من أننا نؤكد على أن العرض قد يتحقق.

الاحتفاظ: جيتلي (GTLY)

كانت هناك كل أنواع المؤشرات على أن الشركات قلصت استخدام الخدمات المهنية والاستشارية خلال الربعين الماضيين، كما كتب جوليان هوفمان.

ويبدو أن نتائج العام بأكمله لشركة Gateley تؤكد هذا الاتجاه، حيث سجل نمو الإيرادات العضوية 2.8%، بعد استبعاد تأثير عمليات الاستحواذ – وهو ما يقرب من نصف المعدل الذي أبلغت عنه المجموعة في المرحلة المؤقتة.

لحسن الحظ، كان السوق مستعدًا لمجموعة متوسطة من النتائج وارتفع سعر السهم بعد تأكيد التوقعات، وليس إحباط التوقعات. وكان جزء من انخفاض أرباح الشركة يرجع إلى خيارات المكافآت؛ فقد اتخذ مجلس الإدارة قرارًا بتخصيص 4.5 مليون جنيه إسترليني لدفع مكافآت الموظفين. وكانت تكاليف الموظفين الإضافية، والتي تعكس أيضًا ارتفاع متوسط ​​عدد الموظفين، تعني أن تكاليف الموظفين كنسبة من المبيعات كانت في طريقها إلى 63 في المائة.

وعلى الصعيد التشغيلي، كان الأداء القطاعي الأفضل في مجال الخدمات التجارية، التي توفر للعملاء إدارة اتفاقياتهم التجارية. وارتفعت الإيرادات هنا بنسبة 14% إلى 24.9 مليون جنيه إسترليني، حيث بحث المزيد من العملاء في الخارج عن خدمات حل النزاعات في المملكة المتحدة.

وعلى النقيض من ذلك، كان العام الضعيف لمنصة الشركات يعني أن إيرادات هذا القسم، الذي يقدم خدمات الدعم للشركات والخدمات المالية والأعمال، انخفضت بنسبة 4.4 في المائة عند 37.1 مليون جنيه إسترليني. وعلى الرغم من ضعف سوق العقارات، نمت إيرادات منصة العقارات بنسبة 11.4 في المائة إلى 91 مليون جنيه إسترليني.

قال الوسيط بانمور ليبيرم إن هناك “براعم خضراء” في النتائج، وخاصة بالنسبة للخط الأعلى. ويقدر الوسيط الأسهم عند 9.8 ضعف الأرباح لعام 2025، مع عائد أرباح متوقع بنسبة 6.9 في المائة. لا نزال نعتقد أن هناك الكثير من التقلبات في قطاع الخدمات المهنية لدرجة لا تسمح بالمخاطرة بالترقية.