“هذا اندماج خارج الضيق ، وليس التقدم”-هل يمكن لـ ABF-Hovis تعزيز شركات الخبز في المملكة المتحدة؟

Leaf خلال السنوات العشر الأخيرة على الأقل من التقارير السنوية لـ Associated British Foods ، ومن الواضح أن سوق الخبز في المملكة المتحدة لم يكن ممرًا من أجل الغذاء والمكونات ومجموعة البيع بالتجزئة.

لقد كانت هناك سنوات أبلغت فيها ABF عن نمو الإيرادات على أساس سنوي من ذراع مخبأها في المملكة المتحدة ، لكن العقد الماضي كان في الغالب من المبيعات البطيئة والسعي لتحقيق الربح.

توسلت صراعات ABF في الخبز في المملكة المتحدة منذ فترة طويلة أسئلة حول مستقبلها في هذه الفئة. في عام 2019 ، أخبر المدير المالي جون باسون ، بعد الإبلاغ عن السنة الثالثة على التوالي التي تعرضت فيها مخابز الحلفاء خسارة تشغيلية ، مجرد طعام ظلت الشركة ملتزمة بالسوق واستبعدت عملية البيع.

ويمتد النقاش على الأقل بقدر ما غطى هذا المراسل قطاع الأغذية. في السنة المالية لعام 2008 من ABF ، قال مالك Kingsmill Bread ، إن مخابز Allied قد قامت “بضعف” في مواجهة ارتفاع تكاليف السلع الأساسية والمنافسة الشرسة في سوق الخبز في المملكة المتحدة (كان ذلك على الإطلاق). بدأ بعض محللي المدن يسألون عما إذا كان يجب أن يبقى ABF في الخبز ، وهو عمل أساسي في بداية الشركة في ثلاثينيات القرن العشرين.

سريع إلى الأمام لمدة خمس سنوات حتى عام 2013 ، وكانت هناك تكهنات قد تنقلب ABF لهوفيس ، التي تملكها آنذاك من قبل الشركة المصنعة في المملكة المتحدة Premier Foods. يتذكر روبرت لوسون ، الشريك الإداري في استراتيجية الاستشارات الأوروبية للاستشارات الغذائية ، أن الصفقة المعاكسة كانت معاكسة عندما كان في رئيس الوزراء في أواخر العقد الأول من القرن العشرين.

“كانت التآزرات مهمة-توحيد المصانع وأنظمة التوزيع المباشر لشركتين باهظة الثمن التي تقدم على أساس يومي ، وترشيد فرق الإدارة التي تدير الشركات ، وتوحيد Mills وتآزر المشتريات. في المقدمة ، كانت هناك أيضًا فرصة لتجديد شبكة Bakery's Aged Bakery ، والتي حتى بعد ذلك كانت أكبر سناً من ABF.”

هذا الأسبوع ، توصلت صفقة – وكانت مفاجأة لبعض مراقبي الصناعة. عندما أعلنت شركة ABF في أبريل أنها كانت تضع مخابز Allied للمراجعة الاستراتيجية-وبعد أيام ، قالت إنها كانت تجري محادثات مع أصحاب Hovis ، شركة الأسهم الخاصة Endless-افترض العديد من المتفرجين أن المجموعة قد تم تعيينها لمغادرة سوق الخبز في المملكة المتحدة.

وقال محللون باركليز الذي يغطي ABF في مذكرة للعملاء يوم الجمعة (15 أغسطس): “إن الحصول على أكبر في الخبز ليس ما يريد المستثمرون رؤيته”. “لا شك أن المستثمرين كانوا يفضلون ABF على الخروج من خبز المملكة المتحدة تمامًا ، لكن هذا لم يكن خيارًا واقعيًا حقًا بالنظر إلى هيكل الصناعة مع قيادة السوق التي يسيطر عليها عائلة Warburtons والتي تملكها Hovis من قبل الأسهم الخاصة.”

يقدر محللو المدينة أن ABF قد فقد مئات الملايين من الجنيهات في سوق الخبز المملكة المتحدة المفرط والركود في السنوات الأخيرة. كان الطلب على الخبز المقطوع ناعمًا لعدة سنوات ، في حين واجه Kingsmill و Hovis ، مع نطاقات منتجاتها التي تركزت إلى حد كبير على الأجرة التقليدية ، ثلاثة من التهديدات التنافسية: العلامة الخاصة ، المزيد من المنتجات الحرفية مثل العجين المخمر وقوة Warburtons المملوكة ملكية خاصة ، والتي بنيت أكبر تجارة علامية تجارية على الصلبة والابتكار.

“نعتقد أن الحلفاء قد خسر ما بين 500 مليون جنيه إسترليني (673.4 مليون دولار) و 750 مليون جنيه إسترليني على مدى السنوات الـ 15 الماضية في خبز المملكة المتحدة” مجرد طعام. “إذا لم يكن ذلك بالنسبة لمظروف ABF ، فربما تم إغلاقها منذ بعض الوقت. هذه الأرقام هي الخسائر التجارية المتراكمة ، وتتكرار الإعادة ، وإعادة الهيكلة والإعاقة التي حدثت. في الوقت الحالي ، نقترح أن تخسر على أساس سنوي ما بين 25 مليون جنيه إسترليني و 40 مليون جنيه إسترليني سنويًا.”

يعتقد ABF أن مخابز الحلفاء المشتركة وأعمال Hovis يمكن أن تكون مشغلًا أكثر قوة. وقال جورج ويستون ، الرئيس التنفيذي لشركة ABF ، يوم الجمعة: “ستنشئ هذه الصفقة شركة مخابزات في المملكة المتحدة مربحة ومستدامة على المدى الطويل. إن دعم العلامات التجارية Hovis و Kingsmill مع عمليات استثنائية وفعالة سيمكن أيضًا الابتكار والنمو”. “سيخلق هذا الحل قيمة للمساهمين ، ويوفر خيارًا أكبر للمستهلكين وزيادة الكفاءة للعملاء.”

يخضع الانتهاء من المعاملة للموافقة على سلطة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة ، والتي من المحتمل أن تنظر عن كثب في صفقة تجمع بين أكبر اللاعبين ذوي العلامات التجارية في سوق الخبز في البلاد.

يعتقد Black Shore Capital أن CMA يجب أن تسمح للمعاملة من خلال الاختيار الذي قدمته العلامة الخاصة ، من قبل الشركات المصنعة الإقليمية مثل Roberts Bakery و Jackson's Bakery ، وبالطبع من قبل Warburtons. يقول: “هذا اندماج خارج الضيق ، وليس خارج التقدم”. “إذا لم يحدث ذلك ، أعتقد أنه سيكون هناك ترشيد كبير للغاية ، يحتمل أن يكون غير عقلاني.

عندما كان لوسون في Premier ، جعلت فوائد التكلفة المقدمة من مجموعة مخابرات الحلفاء فكرة صفقة “مقنعة”. ويضيف: “كان الرأي آنذاك أن (موافقة المنافسة) غير مرجح. اليوم ، يعد Kingsmill وجودًا كبيرًا على الرف ، لذا لم يعد تجار التجزئة لديهم نفس القدرة على معاقبة التوحيد مع ترشيد العلامة التجارية-وهناك بديل محدود لتجار التجزئة من الموردين ذوي العلامات التجارية ، لذلك قد يكون التآزر.”

لا تكشف ABF عن مبيعات مفصلة وأرقام ربح للمخابز المتحالفة. في السنة المالية لعام 2024 للمجموعة (الأشهر 12 إلى 14 سبتمبر) ، شهدت مخابز Allied “خسارة التشغيل التي تم تخفيضها كثيرًا” وسط ما أطلق عليه ABF “تحسين المبيعات والأداء التشغيلي”.

ومع ذلك ، عندما أعلن مالك العلامة التجارية الأكثر شمسًا عن نتائجه للنصف الأول من السنة المالية الحالية للشركة في أبريل ، بدا أن مخابز الحلفاء كانت تجد مرة أخرى صعبة. “لقد انخفضت أعمالنا التي تركز على المملكة المتحدة بشكل عام” ، قالت شركة Ryvita Crispbread و Jordans Granola Maker. “كما هو متوقع ، كان هذا في المقام الأول يرجع إلى انخفاض الأحجام والمبيعات في المخابز المتحالفة ، مما أدى إلى زيادة خسارة التشغيل. لا تزال مخبّرات الحلفاء في مواجهة سوق صعبة للغاية.”

التقطت Endless Hovis من Premier و US Investor Gores Group في أواخر عام 2020. لدى Companies House ، سجل الأعمال في المملكة المتحدة ، عامين كاملين من النتائج المالية منذ تغيير الملكية. تغطي أحدث مجموعة من الأرقام 52 أسبوعًا إلى 28 سبتمبر 2024 ، عندما بلغت الإيرادات 446.8 مليون جنيه إسترليني ، بانخفاض 9 ٪ تقريبًا في العام السابق ، وخسارة تشغيلية قدرها 2.9 مليون جنيه إسترليني (مقارنة بواحدة من 3.2 مليون جنيه إسترليني في العام السابق) وخسارة صافية قدرها 4.7 مليون جنيه إسترليني (مقابل واحد من 3.6 مليون جنيه إسترليني).

“لقد حققت المجموعة تقدمًا ماليًا إيجابيًا على الرغم من استمرار ظروف التداول الصعبة” ، كما يقرأ التعليقات إلى جانب الأرقام ، مع تسليط الضوء على EBITDA المحسّن. “تبرز هذه النتائج تركيزنا على إدارة قاعدة التكلفة في سوق تنافسي للغاية وإظهار تقدم جيد خلال العام ، والذي سيستمر حتى عام 2025.”

هل يجب أن تقوم CMA بمسح الصفقة ، كيف يمكن لـ ABF إنشاء أعمال مخبز المملكة المتحدة “المربحة والمستدامة” على المدى الطويل والمدير التنفيذي الذي وصفه الرئيس التنفيذي لها الأسبوع الماضي؟

يعتقد محللو باركليز أن التآزر ABF قد يستخرج من الصفقة “يمكن أن تكون مهمة للغاية”. يجادلون بـ 50 مليون جنيه إسترليني في وفورات في التكاليف التي اقترحتها مصادر الصناعة التي لم يكشف عن اسمها إلى أخبار السماء “يمكن أن يكون محافظًا” ، مضيفًا: “سوف يجمع الاستحواذ بين أنشطة الإنتاج والتوزيع للشركتين ، مما يؤدي إلى تآزر التكلفة الكبير والكفاءة بهدف خلق أعمال خبز في المملكة المتحدة المستدامة والمربحة على المدى الطويل. يمكن أن تحرر أموالًا على المدى الطويل إلى ما يقرب من 3 جنيهات استرلينية في الرؤية ، في مرور 3 جنيهات إسترلينية على مدار 3 جنيهات إسترلينية ، 75 مليون جنيه إسترليني للعمل ، سيكون ذلك بمثابة استرداد جذاب. “

في Shore Capital ، يشك Black في احتمال حدوث تآزر إيرادات كبيرة ، لكنه يقول إن ABF يمكن أن ينظر عبر العمل ، من C-suite ، من خلال التصنيع والتوزيع وعلى نطاقات المنتج ، من أجل العثور على الكفاءة.

“بمجرد أن يقوموا بتوظيف التشكيلة ، بدأوا في وضع خطة الإنتاج معًا ، والتي قد تؤدي في النهاية إلى إغلاق المخابز أو ترشيد الخطوط” ، كما يقترح. “بعد ذلك ، ربما تحت الرادار ، ولكن الأهم من ذلك ، يجمع بين نموذج التوزيع. مثل الحليب ، يعد الخبز أحد المنتجات القليلة التي لا يزال يتم تسليمها لتخزينها ودمجها بين التوزيع مع استخدام مركبات محسّن ماديًا ، مما يعني أن التكاليف المحفوظة. رأيت.

الآن ، لقد انتهى الأمر إلى CMA حيث يقوم مسؤولو المنافسة بالبحث في البيانات المالية في كلا الشركين. سوف تراقب Warburtons عن كثب. ويضيف باركليز: “من الصعب القول أن الشركات المصنعة لها سوط على تجار التجزئة بالنظر إلى حجم خسائر الصناعة”.

“هذا اندماج خارج الضيق ، وليس التقدم”-هل يمكن لـ ABF-Hovis تعزيز شركات الخبز في المملكة المتحدة؟ ” تم إنشاؤه في الأصل ونشره من قبل Just Food ، وهي علامة تجارية مملوكة لـ Globaldata.

تم تضمين المعلومات على هذا الموقع بحسن نية لأغراض إعلامية عامة فقط. ليس المقصود أن تصل إلى النصيحة التي يجب أن تعتمد عليها ، ولا نقدم أي تمثيل أو ضمان أو ضمان ، سواء كان صريحًا أو ضمنيًا فيما يتعلق بدقة أو اكتماله. يجب عليك الحصول على نصيحة مهنية أو متخصصة قبل أخذ أي إجراء على أساس المحتوى على موقعنا.