وقد لا يكون الخطر الأكبر الذي يواجه الاقتصاد هو التعريفات الجمركية أو الائتمان الخاص، بل في سوق الأسهم نفسها، حيث أدت مكاسب الأسهم البالغة 9 تريليون دولار على مدى العام الماضي إلى تعزيز إنفاق أصحاب الدخل المرتفع الذي يمكن أن ينعكس بسرعة إذا بدأت المحافظ الاستثمارية في الوميض باللون الأحمر بدلاً من الأخضر.
وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة Moody's Analytics، لموقع Yahoo Finance يوم الجمعة: “إن الارتفاع في أسعار الأسهم يعد أمراً أساسياً بالنسبة للأثرياء الذين يدفعون الإنفاق الاستهلاكي”. “إذا تحول ذلك إلى الاتجاه المعاكس وشهدنا انخفاض أسعار الأسهم، فهذا هو التهديد الحقيقي للاقتصاد في رأيي”.
وتشير تقديرات موديز إلى أن أعلى 10% من أصحاب الدخل يمثلون حوالي نصف إجمالي الإنفاق الاستهلاكي، وهي ديناميكية أبقت النمو ثابتًا حتى مع تأثير التضخم والرسوم الجمركية على الأسر ذات الدخل المنخفض. وقد أصبح هذا الارتباط بين القوة الشرائية وأداء السوق واضحا بشكل متزايد وسط تقلبات جديدة في السوق.
ارتفعت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة مع تهدئة الرئيس ترامب المخاوف من مزيد من التصعيد التجاري مع الصين، منتعشة من الخسائر الحادة التي تكبدتها يوم الخميس بسبب تجدد المخاوف بشأن الائتمان الخاص. كما تعافت البنوك الإقليمية، بما في ذلك Zions (ZION) وWestern Alliance (WAL)، بعد تقارير عن قروض احتيالية وضغوط ائتمانية متزايدة زادت من مخاوف المستثمرين على خلفية إغلاق الحكومة لفترة طويلة.
ومع ذلك، قال زاندي إن هذه المخاطر تتضاءل مقارنة بما يتراكم في الأسواق المالية، حيث يمكن أن يؤدي الانعكاس الحاد إلى زعزعة ثقة الأسر الثرية التي تدعم النمو الأمريكي بسرعة.
وقال: “من بين جميع المخاطر الموجودة هناك، من ما يحدث في النظام المصرفي إلى إغلاق الحكومة وكل شيء آخر، هذا هو الذي يتصدر قائمة مخاوفي”.
وأضاف: “أنا أكثر تفاؤلاً بشأن النظام المصرفي”. “أنا أقل تفاؤلاً بشأن الأسواق المالية. التقييمات مرتفعة. … كل شيء يبدو متوتراً بعض الشيء، ومبالغاً في قيمته، ويكاد يكون رغوياً”.
وحذر زاندي من أن الزبد يرتبط بشكل مباشر بنفس الأسر ذات الدخل المرتفع التي تقود الاستهلاك في الولايات المتحدة. وهذا يعني أنه إذا تراجعت مكاسب السوق، فإن المجموعة نفسها التي تدعم الإنفاق يمكن أن تتراجع بسرعة.
وقالت ديبورا وينسويج، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Coresight Research، التي تتتبع اتجاهات البيع بالتجزئة والمستهلكين العالمية، إن الانقسام بين الأسر ذات الدخل المرتفع والمنخفض بلغ أعلى مستوى له منذ يناير 2020.
وقال وينسفيغ: “لا يزال المستهلك الراقي في الوقت الحالي قوياً للغاية وأقوى مما كنا نتوقعه”، مشيراً إلى أن الإنفاق بين المتسوقين الأثرياء استمر في الارتفاع خلال الخريف.
في الوقت نفسه، تعمل الأسر ذات الدخل المنخفض على زيادة ميزانياتها من خلال زيارة المزيد من المتاجر في كل رحلة، حوالي خمسة أو ستة متاجر الآن مقابل ثلاثة قبل الوباء، حيث يبحثون عن الصفقات ويجمعون العروض الترويجية.
فالاقتصاد الأميركي أصبح مدفوعاً على نحو متزايد بالمستهلكين الأثرياء ـ وهو اعتماد محفوف بالمخاطر إذا تحول السوق. (بإذن من: غيتي إيماجز) RUNSTUDIO عبر Getty Images
وقالت: “ما زلنا نرى هذا (المستهلك) الأوسط يتعرض لضغوط كبيرة”، مشيرة إلى أن تجار التجزئة والسلع الفاخرة هم الفائزون الواضحون. “تجار التجزئة الذين يركزون على القيمة في القاع وتلك العلامات التجارية الفاخرة الحقيقية في الأعلى – هذا هو المكان الذي ما زلنا نرى فيه الكثير من القوة.”
وقالت Weinswig إن تجار التجزئة الذين سيحققون أكبر قدر من المكاسب في هذه البيئة يشملون Walmart (WMT)، التي تواصل جذب المتسوقين ذوي الدخل المرتفع، إلى جانب نوادي المستودعات مثل Costco (COST)، وBJ's (BJ)، وSam's Club، والتي قالت إنها تتمتع بأقوى العلاقات المجتمعية وبيانات المستهلك الأكثر تطورًا.
تبرز أيضًا شركات TJX (TJX)، وRoss Stores (ROST)، وBurlington (BURL) حيث يتداول المتسوقون بحثًا عن الصفقات.
وأضافت: “سنبدأ في رؤية ليس فقط انقسام المستهلك، ولكن أيضًا في بعض هذه الأسهم”، متوقعة وجود فجوات حادة في الأداء بين تجار التجزئة الذين يمكنهم التكيف وأولئك الذين لا يستطيعون ذلك.
ولكن حتى مع استفادة بعض تجار التجزئة من هذا التشعب، هناك دلائل على أن صورة الإنفاق الأوسع بدأت في التراجع. وفقًا لمسح التجزئة الذي أجرته شركة ديلويت لعام 2025، من المتوقع أن ينخفض الإنفاق الإجمالي بنسبة 10٪ عن العام الماضي، مع توقع انخفاض المستهلكين في جميع مستويات الدخل.
وقال مايك ضاهر، نائب رئيس شركة ديلويت، لموقع Yahoo Finance: “يشعر المستهلكون بضيق القدرة على تحمل التكاليف في الوقت الحالي”. “إنهم يبذلون جهدًا إضافيًا للتأكد من حصولهم على عائد استثمار أعلى على إنفاقهم الشخصي.”
وتمتد عقلية البحث عن القيمة هذه إلى أصحاب الدخل الأعلى.
وأظهرت بيانات ديلويت أنه من بين الأسر التي تجني ما لا يقل عن 200 ألف دولار سنويا، فإن حوالي واحدة من كل أربع أسر تظهر الآن سلوكا يبحث عن القيمة.
وقال ضاهر: “إنهم إما يحجمون عن الشراء تماماً، ويبحثون عن بدائل أرخص، أو ينتظرون حدوث المزيد من العروض الترويجية”.
إنها إشارة إلى أنه حتى قمة هرم المستهلك، وهي نفس المجموعة التي تحافظ على الاقتصاد الأمريكي واقفا على قدميه، يمكن أن تقترب من نقطة الانهيار.
وفي قمة الاقتصاد العالمي التي نظمتها سيمافور في واشنطن، أشار جون والدرون، رئيس بنك جولدمان ساكس، إلى توقعات شركة دلتا إيرلاينز (DAL) بأن المبيعات من المقاعد المتميزة ستتجاوز مبيعات الحافلات في أقرب وقت من العام المقبل، حتى مع انهيار تجار التجزئة من الدرجة الأدنى تحت وطأة الديون.
وقال: “أولئك الذين يعيشون على الطرف الأدنى من الاقتصاد يعانون”، مشيراً إلى أن حالات الإفلاس الأخيرة في قطاع السيارات، بما في ذلك الانهيارات في شركتي “فيرست براندز” و”تريكولور”، تؤكد مدى شعور المقترضين المفرطين في التوسع والمستهلكين الأضعف بالضغط.
وتابع: “إذا كان هناك ضعف في قدرة المستهلك والثروة والصحة هناك”. “سيكون لدينا مشكلة أكبر.”
قناة ألي هو أحد كبار المراسلين في Yahoo Finance. اتبعها على X @allie_canal, لينكدإن, وأرسلها بالبريد الإلكتروني على [email protected].
انقر هنا للحصول على آخر أخبار سوق الأسهم والتحليل المتعمق، بما في ذلك الأحداث التي تحرك الأسهم
اقرأ آخر الأخبار المالية والتجارية من Yahoo Finance
اختر منطقتك 
حالة الطقس 
