اختر منطقتك 
حالة الطقس 
مدرجة في القائمة بيتكوين (Crypto: BTC) لم تعد شركات الخزانة مجرد حاملين سلبيين في BTC.
يمكّن نموذج مالي جديد ، الاستفادة من أدوات أسواق رأس المال التقليدية مثل إصدار الأسهم وديون الدخل الثابت ، هذه الشركات من التفوق على بيتكوين نفسها من حيث BTC.
في صميم هذا النموذج ، التركيز على زراعة نسبة Bitcoin-Per-Share (BPS).
بدلاً من مجرد تتبع سعر Bitcoin ، تهدف هذه الشركات إلى تجميع المزيد من BTC لكل حصة معلقة بمرور الوقت.
والنتيجة هي “عائد BTC” المتزايد ، وهو عائد مقره ليس في فيات ولكن في وحدات البيتكوين.
الاستراتيجية (NASDAQ: MSTR) ، وهو مثال أبرزه ، أتقن كتاب اللعب هذا.
تقوم الشركة بانتظام بتقديم عروض أسهم في السوق (ATM) ، مما تصدر أسهم جديدة عندما يتم تداول أسهمها بمعدل صافي قيمة الأصول (NAV).
يستخدم رأس المال الذي تم رفعه على الفور لشراء المزيد من BTC.
على الرغم من تخفيف المساهمين من الناحية الاسمية ، فإن هذه الإجراءات تتراكم على نسبة BPS ، مما يعني أن كل حصة مدعومة بموجب BTC أكثر من ذي قبل.
تعمل هذه الآلية فقط عندما يتداول الحد الأقصى لسوق الشركة من قيمة حيازات Bitcoin.
في هذا السيناريو ، يتيح إصدار الأسهم للشركة استخراج قسط من المشترين على المدى القصير ، وإعادة استثمارها إلى BTC لصالح حاملي طويل الأجل.
اقرأ أيضًا: ما لا يزال معظم الناس يخطئون في عملاء الذكاء الاصطناعي: “إنهم ليسوا مجرد أدوات” ، كما يقول شامير أوزيري الرئيس التنفيذي لشركة Enmble
كلما ارتفعت قسط السوق ، زاد العائد المتراكم.
سمحت هذه الديناميكية الاستراتيجية بتحقيق ما يطلق عليه البعض الأداء المتفوق على BTC.
في عام 2024 وحده ، قدمت الإستراتيجية عائد BTC بنسبة 75 ٪ لمساهميها.
أي إذا تم دعم حصة 0.001 BTC في بداية العام ، فقد تم دعمها بـ 0.00175 BTC بحلول نهاية العام دون حاجة BTC إلى الارتفاع في السعر.
المحطة الثانية من هذا النموذج هي الرافعة المالية.
يمكن لشركات الخزانة إصدار ديون بأسعار فائدة أقل من معدل النمو السنوي المتوقع لـ Bitcoin (معدل النمو السنوي المركب) ، وذلك باستخدام العائدات للحصول على المزيد من BTC.
على سبيل المثال ، إذا كان من المتوقع أن تنمو BTC بنسبة 20 ٪ سنويًا ويمكن للشركة الاقتراض بنسبة 8 ٪ ، يتم التقاط انتشار 12 ٪ بشكل فعال كنمو إضافي BPS.
عند استخدامها بشكل متحفظ ، على مدار فترات طويلة ومع عتبات التصفية التي يمكن التحكم فيها ، فإن هذا الرافعة المالية يعزز عوائد BTC دون تعريض الشركة لمخاطر التقلب على المدى القصير.
مجتمعة ، هاتين الأدوات ، إصدار أسهم ATM وتمويل الديون الاستراتيجية ، تحول شركات الخزانة إلى ما يطلق عليه المحللون “محركات عائد البيتكوين الكاملة”.
غالبًا ما يصف النقاد هذه الأسهم على أنها مبالغ فيها ، مستشهدة بالنسب العالية في السوق إلى NAV (MNAV).
