اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن المستثمرين في صناعة أشباه الموصلات متحمسون للأتمتة والرقمنة والذكاء الاصطناعي بشكل خاص. وعلاوة على التعافي الدوري، من المتوقع أن تعني مثل هذه المصادر الهيكلية للطلب طفرة غير مسبوقة في صناعة الرقائق الإلكترونية. ولكن المخاطر الجيوسياسية يمكن أن تضع حتى أقوى المحركات في مأزق.
هذا هو المأزق الذي تجد ASML نفسها فيه. لقد سلطت نتائج الربع الثاني الضوء على نقاط القوة التي تتمتع بها الشركة الهولندية المصنعة لمعدات تصنيع الرقائق المتقدمة. ويزدهر عملاؤها مع تعافي الطلب على أشباه الموصلات. انظر، على سبيل المثال، شركة TSMC، التي ارتفعت قيمتها السوقية إلى أكثر من تريليون دولار في وقت سابق من هذا الشهر. ويترجم الاستخدام المتزايد لآلات ASML إلى طلبات أعلى، والتي تجاوزت التوقعات الإجماعية عند 5.6 مليار يورو. وفي حين تبدو مبيعات الربع الثالث أضعف، فإن دفتر الطلبات يدعم النمو القوي في العام المقبل.
ومع ذلك، انخفض سهم ASML بأكثر من 10 في المائة يوم الأربعاء مع قلق المستثمرين بشأن التقارير التي تفيد بأن الولايات المتحدة قد تفكر في فرض قيود أكثر صرامة على معدات أشباه الموصلات التي يمكن بيعها إلى الصين. وقد أثرت هذه المخاوف الجيوسياسية على شركات أخرى في القطاع أيضًا. حيث انخفضت شركة Tokyo Electron، وهي شركة تصنيع معدات يابانية، بنسبة 7 في المائة. وانخفضت شركة TSMC بنسبة 2 في المائة بعد أن قال المرشح الرئاسي دونالد ترامب إنه يعتقد أن تايوان يجب أن تدفع للولايات المتحدة مقابل الدفاع.
ليس من الصعب أن نفهم لماذا قد تتسبب هذه الموسيقى المزاجية في إثارة قلق المستثمرين. ففي حين أن شركة ASML ممنوعة بالفعل من تصدير معداتها الأكثر تقدماً إلى الصين، إلا أن البلاد لا تزال تمثل ما يقرب من نصف مبيعات معداتها في الربع الثاني والتي بلغت 4.8 مليار يورو. وهذا أعلى من المستويات التاريخية التي ربما كانت تتراوح بين 15 و20 في المائة حيث يستهلك العملاء الصينيون الآلات القديمة لتعزيز الإنتاج المحلي من الرقائق الأقل تقدماً. ومن المتوقع أن تنخفض هذه المبيعات مع انتعاش الطلب في بقية العالم. ولكن هذه الأرقام لا تزال كبيرة بشكل لافت للنظر.
ومع ذلك، لا ينبغي لمثل هذه المخاوف أن تقطع الطريق على آفاق ASML. فمن ناحية، ليس من الواضح ما هي الأنشطة التي قد تتأثر على وجه التحديد بأي مراجعة لقواعد التجارة. وعلاوة على ذلك، فإن قصة النمو الطويلة الأجل لشركة ASML تعتمد على آلات الطباعة الحجرية المتقدمة التي لا تبيعها في الصين. وتتوقع المجموعة، التي من المقرر أن تحقق إيرادات تبلغ 28.7 مليار يورو هذا العام وفقًا لتقديرات بيرنشتاين، أن تضاعف هذه الإيرادات إلى 60 مليار يورو بحلول عام 2030. وقد يؤدي تشديد القيود التنظيمية على الصادرات الصينية إلى إضعاف توقعاتها بدلاً من إحباطها.
في نهاية المطاف، قد تعاني أجزاء أخرى من سلسلة التوريد بشكل أكبر من هذه التوترات العالمية. ولن تتأثر شركات تصنيع المعدات الراقية مثل ASML وTokyo Electron فقط بالتوترات التجارية. بل إن شركات تصنيع الرقائق الأقل تقدماً ــ مثل Infineon وSTMicroelectronics ــ سوف تواجه منافسة أكبر في الصين مع استجابة المنتجين المحليين للدعوات السياسية لتوسيع إنتاجهم.
كاميلا بالادينو@ft.com
