اختر منطقتك 
حالة الطقس 
من المتوقع أن تحقق أكبر شركات الطيران والدفاع في العالم مستويات قياسية من النقد على مدى السنوات الثلاث المقبلة مع استفادتها من زيادة الطلبات الحكومية على الأسلحة الجديدة وسط التوترات الجيوسياسية المتزايدة.
ومن المتوقع أن تسجل أكبر 15 شركة مقاولات دفاعية تدفقات نقدية حرة قدرها 52 مليار دولار في عام 2026، وفقًا لتحليل أجرته شركة Vertical Research Partners لصالح صحيفة Financial Times – وهو ما يقرب من ضعف تدفقاتها النقدية المجمعة في نهاية عام 2021.
من المتوقع أن تحقق خمس شركات دفاعية أمريكية كبرى تدفقات نقدية بقيمة 26 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026، وهو أكثر من ضعف المبلغ في عام 2021. وتستثني هذه الأرقام شركة بوينج، نظرًا لمشاكلها الأخيرة والتركيز الكبير على صناعة الطيران المدني.
وفي أوروبا، من المتوقع أن تشهد الشركات الوطنية مثل بي إيه إي سيستمز وراينميتال وساب السويدية، التي استفادت من عقود جديدة للذخيرة والصواريخ، ارتفاعاً في التدفقات النقدية المجمعة بنسبة تزيد على 40%.
وتستفيد الصناعة من الزيادة الحادة في الإنفاق العسكري مع قيام الحكومات بزيادة ميزانياتها رداً على الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا وتصاعد التوترات في الشرق الأوسط وآسيا.
في الولايات المتحدة، خصصت فواتير المساعدات الأخيرة لأوكرانيا وتايوان وإسرائيل ما يقرب من 13 مليار دولار لإنتاج الأسلحة في أكبر خمس مجموعات دفاعية في الولايات المتحدة – لوكهيد مارتن، وRTX، ونورثروب جرومان، وبوينج، وجنرال ديناميكس – ومورديها. وفي المملكة المتحدة، تعهدت وزارة الدفاع بتخصيص 7.6 مليار جنيه إسترليني للمساعدات العسكرية لأوكرانيا على مدى السنوات الثلاث الماضية، بما في ذلك تجديد المخزون.
لقد أدى ارتفاع الإنفاق الحكومي بالفعل إلى دفع دفاتر الطلبات إلى مستويات قياسية. وعادة ما يستغرق الأمر عدة سنوات حتى تترجم العقود الجديدة إلى مبيعات أعلى – حيث تحجز شركات الدفاع غالبية مبيعاتها بمجرد تسليم الأسلحة – ولكن التدفقات النقدية المتزايدة تدفع بالفعل إلى مناقشة حول كيفية إنفاق الصناعة للأموال.
وقال روبرت ستالارد، المحلل في شركة فيرتيكال ريسيرش: “إنه سؤال المليار دولار بالنسبة للصناعة: لا تحب الشركات عادة الاحتفاظ بمبالغ نقدية كبيرة في ميزانياتها العمومية، فماذا تفعل بكل هذه الأموال إذا لم تكن عمليات الاستحواذ بهذه البساطة؟ إعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح هي إحدى الطرق”.
كانت الشركات قد وجهت بالفعل مليارات الدولارات إلى عمليات إعادة شراء الأسهم قبل الطوفان الأخير من الطلبات الجديدة؛ وقد لجأت بعض الشركات إلى الاستعانة برافعة مالية إضافية للقيام بذلك. وكان العام الماضي هو الأقوى من حيث عمليات إعادة الشراء من قِبَل شركات الطيران والدفاع في كل من الولايات المتحدة وأوروبا على مدى السنوات الخمس الماضية، وفقاً لبيانات بنك أوف أميركا، على الرغم من أن المستويات تظل أقل كثيراً من نظيراتها في القطاعات الأخرى.
في العام الماضي، أعادت شركتا لوكهيد مارتن وآر تي إكس شراء ما يقرب من 19 مليار دولار من الأسهم. وفي أوروبا، اختتمت بي إيه إي سيستمز هذا الصيف برنامج إعادة شراء بقيمة 1.5 مليار جنيه إسترليني لمدة ثلاث سنوات، وبدأت على الفور عملية إعادة شراء أخرى بقيمة 1.5 مليار جنيه إسترليني.
وقد أثارت عمليات إعادة الشراء الضخمة التي تقوم بها شركات المقاولات الأميركية باستخدام أموال دافعي الضرائب انتقادات بين بعض المشرعين الذين تساءلوا عما إذا كانت الشركات تستثمر ما يكفي في المرافق الجديدة والإنتاج. وأصر المسؤولون التنفيذيون على أنهم يعززون الإنفاق الرأسمالي حتى في حين يعيدون الأموال إلى المستثمرين.
وقال المحللون إن الشركات ستبحث أيضا عن المزيد من الصفقات، في حين حذروا من أن عمليات الشراء الكبيرة قد تكون مقيدة بسبب المخاوف التنظيمية بشأن المنافسة.
وقال نيك كانينجهام، المحلل في وكالة بارتنرز: “إن عمليات الدمج والاستحواذ هي المرحلة التالية في الدورة حتمًا. ونظراً لطول دورة الصناعة، فإن الأمر يستغرق بعض الوقت حتى يتم خلق القدرة وتدفق الأموال، ولكن النمو الهائل في السوق من شأنه أن يولد النشاط”.
أعلنت شركة راينميتال في وقت سابق من هذا الشهر عن صفقة بقيمة 950 مليون دولار مع شركة لوك بيرفورمانس لصناعة قطع غيار المركبات العسكرية ومقرها ميشيغان. وقالت الشركة الألمانية إن الصفقة ستعزز فرصها في الفوز بعقود للجيش الأميركي لشراء مركبات قتالية وشاحنات تكتيكية بقيمة تزيد على 60 مليار دولار.
وقال الرئيس التنفيذي للشركة، أرمين بابرجر، للمحللين إن حجم الجيش الأميركي وطلباته يجعل من المفيد التكيف مع المتطلبات الصارمة التي تفرضها البلاد على المقاولين الدفاعيين الأجانب، مثل الحفاظ على هيكل مؤسسي منفصل مع إدارة موازية وإنتاج محلي.
وأضاف “حتى لو لم نتمكن من صيد سمكة واحدة من الأسماك الكبيرة، فإننا سنصيد أسماكا أصغر، والأسماك الصغيرة تساوي مليارات الدولارات في الولايات المتحدة”.
وأشار المحللون في بنك أوف أميركا إلى أنه في حين لم تقرر راينميتال بعد كيفية تمويل الصفقة، إلا أنها تمتلك ما يكفي من النقد بالإضافة إلى خطوط الائتمان المتاحة للمضي قدما، مضيفين أن الشركة تتوقع إنهاء العام بمركز نقدي يبلغ نحو مليار يورو.
ومن بين الشركات الأخرى التي أبرمت صفقات في أمريكا الشمالية مؤخرًا شركة Renk، وهي الشركة المصنعة لعلب تروس الدبابات والتي تم إدراجها جزئيًا مؤخرًا في بورصة فرانكفورت، والتي استحوذت العام الماضي على شركة General Kinetics الكندية لصناعة مكونات التعليق.
وتتنافس مجموعة تشيكوسلوفاكيا على شراء أعمال الذخيرة في شركة فيستا أوتدور الأميركية. وفي الصيف الماضي دفعت شركة بي إيه إي سيستمز 5.6 مليار دولار لشراء شركة بال إيروسبيس، وهي شركة توريد أنظمة فضائية بالغة الأهمية. وقد مولت الصفقة من خلال النقد الموجود لديها والديون الخارجية الجديدة.
ومن المتوقع أن تشهد صناعة الفضاء الأوروبية التي تشهد منافسة متزايدة المزيد من النشاط. وتتطلع شركات إيرباص وتاليس وليوناردو إلى دمج بعض أنشطتها الفضائية. وقال أشخاص مطلعون على المحادثات إن الطموح يتمثل في إنشاء تحالف أوروبي في مجال الفضاء مماثل لتحالف إم بي دي إيه، بطل الصواريخ الأوروبي.
ومن غير المرجح أن يتم تنفيذ عمليات دمج على نطاق أوسع في ضوء المخاوف المتعلقة بالمنافسة.
وقال بايرون كالين من كابيتال ألفا بارتنرز: “لا يزال هناك مجال للشركات المتوسطة الحجم لشراء شركات أخرى دون أن تشعر السلطات التنظيمية أو وزارات الدفاع بالانزعاج الشديد”، مضيفًا أن بعض شركات الدفاع المملوكة لشركات الأسهم الخاصة قد تأتي إلى السوق أيضًا في المستقبل.
ورغم أنه من المرجح أن يظل الإنفاق الدفاعي قويا على مدى السنوات المقبلة، فإن القفزة الأخيرة في الطلبات سوف تتباطأ على الأرجح، وخاصة بمجرد انتهاء الحرب في أوكرانيا.
وقال كالين: “إنها تجارة دورية. وبقدر ما يتحدث الناس عن دورات الطلب التي تستمر لعشر سنوات، فإن السياسات قد تتغير وتقييمات الأمن قد تتغير، وكذلك الطلب على الدفاع”.
تقرير إضافي بقلم إيما دانكلي
