اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في الأسهم الأمريكية ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
في حين أن سوق الأسهم الأمريكية ليست مركزة مثل معظم الأسواق، فإن قصة الثمانية عشر شهرًا الماضية كانت رائعة سبعة ستة خامساً. في خضم محاولاتهم لإيقافهم عن التداول، زعم المعارضون أن هذا النوع من الضيق لا يمكن أن يستمر. ومن المؤكد أنهم سوف يثبتون صحة هذا الزعم يوماً ما.
لقد شهدنا عدة محاولات على مدار العام الماضي لتأسيس مبدأ العودة إلى المتوسط كنوع من القانون الحديدي. باختصار، ما يرتفع لابد وأن ينخفض، لذا يجب أن نتجاهل ارتفاع الأسهم الضخمة. وقد بدت بعض هذه المحاولات مقنعة للغاية، حتى وإن كان اتباعها سيكلفك الكثير من المال.
تبرز أحدث جهود Bridgewater عن غيرها لسبب واحد: مخطط قاتل تمامًا.
ماذا ننظر اليه؟
لقد عاد أحد المحللين الأبطال إلى عام 1900، فقام بتصنيف أكبر عشر شركات من حيث القيمة السوقية في بداية كل عقد، وحصر كل مجموعة في فئة منفصلة. ثم قام بحساب حصة كل فئة من القيمة السوقية الإجمالية في الولايات المتحدة كل عام من قرن قبل نقطة تكوينها إلى قرن بعد هذه النقطة، ورسم هذه الخطوط باللون الرمادي الفاتح، ثم رسم متوسطها باللون الرمادي الداكن. وأخيرا، كرروا ذلك بالنسبة لأكبر عشر أسهم في عام 2024 ورسموها باللون الأزرق.
في حين أن هذا لا يثبت أن ما يرتفع يجب أن ينخفض، إلا أنه يوضح أن ما ارتفع (في الماضي) قد انخفض (في الماضي) مرة أخرى في النهاية.
في حالة عدم فهمهم للنقطة التي يبحثون عنها، فإنهم يواصلون بالقول:
— بدت السكك الحديدية عظيمة (في تحويل الاقتصاد الأمريكي) حتى لم تعد كذلك (الشاحنات والطائرات)؛
— كانت المواد الكيميائية تبدو عظيمة (اختراع البلاستيك) حتى لم تعد كذلك (التحول من التصنيع إلى الخدمات)؛
— كانت السيارات تبدو رائعة (سيارات!) حتى لم تعد كذلك (التشبع والمنافسة الدولية)؛
– بدا أن شركات النفط الكبرى عظيمة (نمو غير محدود في الطلب على الطاقة) حتى لم تعد كذلك (التحول في مجال الطاقة، النفط الصخري في الولايات المتحدة)؛
— كانت شركة AT&T تبدو رائعة (الهواتف! الإنترنت!) حتى فقدت بريقها (مكافحة الاحتكار، المنافسة).
وما الذي يبدو رائعًا اليوم؟ برامج الكمبيوتر، وخدمة الإنترنت، وشبه الموصلات ومكونات تكنولوجيا المعلومات. لذا، ربما لن تبدو هذه المنتجات رائعة إلى الأبد؟ من يدري، لكن إلى الأبد هي فترة طويلة جدًا، لذا فمن المحتمل ألا تكون كذلك.
هل هذا يثبت ولكن ما هي الحكمة من بيع الأسهم الضخمة على المكشوف بالنسبة لمديري المحافظ المالية اليوم؟ ليس حقا.
حتى لو تكرر الماضي، عليك أن تحدد أي نسخة من الماضي تريد الرهان عليها. وكما يظهر تحليل بريدجووتر، انهارت أكبر عشر أسهم في عام 1980 إلى حد كبير على مدى السنوات العشر التالية. لكن أكبر عشر أسهم في عام 2010 سحقت بقية السوق. واستمرت أكبر الأسهم في عامي 1920 و1930 في التفوق على السوق لمدة ثلاثين أو أربعين عامًا.
ولكن هذا يرسم صورة جميلة للديناميكية الكامنة وراء سوق الأسهم الأميركية. فعلى مدى أكثر من قرن من الزمان، كانت أزمة القيادة تتلوها أزمة أخرى. ورغم هذا فقد واصلت السوق تحقيق النتائج المرجوة. وربما تكون الشركات العملاقة اليوم على وشك الانهيار أو على قمة موجة. ولكن إذا حالفنا الحظ فلن يكون هذا مهماً حقاً بالنسبة لأولئك الذين يملكون السوق فحسب.
