اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
عندما كشفت شركة برمجيات التصميم Figma عن خططها لإدراج سوق الأسهم هذا الأسبوع ، فقد شعرت وكأنها ارتداد لعصر سابق في أسواق تمويل التكنولوجيا.
أدرج الرئيس التنفيذي ديلان فيلد الأسباب التي تجعل عرض عام أولي مفيدًا لشركته ، والتي تحولت إلى سوق الأوراق المالية بعد استحواذها على منافس أكبر من قبل المنظمين. لقد كان نوعًا من Paean الذي نادراً ما يتم سماعه في هذه الأيام من مؤسسي شركة التكنولوجيا ، الذين فضل معظمهم البقاء خاصًا.
وقال فيلد إن الإدراج في بورصة نيويورك للأوراق المالية كان مسألة “صحة الشركات الجيدة والوعي بالعلامة التجارية والسيولة والعملة الأقوى والوصول إلى أسواق رأس المال” ، بالإضافة إلى منح عملاء Figma فرصة للمشاركة في الاتجاه الصعودي.
إن الجائزة إلى وول ستريت ستحفز قلوب المصرفيين الاستثماريين الذين يأملون في رؤية ارتفاع مؤخير في الاكتتابات الاكتتابية إلى تدفق مستمر ، وكذلك المستثمرين في شركات رأس المال الاستثماري الذين ينتظرون وقتًا طويلاً للاستفادة من الطفرة الطويلة. يأتي في وقت بدأت فيه “الخروج” – الأحداث التي تتحقق فيها استثمارات المشروع – في التقاطها.
من خلال القوائم العامة ، وصلت عمليات الاستحواذ والعمليات الاستحواذ ، إلى 67.7 مليار دولار في الربع الثاني من هذا العام. كانت تلك قفزة كبيرة من 38.5 مليار دولار في السنة قبل وأقوى عرض منذ نهاية عام 2021.
هذا لم يأت لحظة في وقت قريب جدا. كان ندرة المخارج هو السر القذر لصناعة رأس المال الاستثماري ، حتى مع استفادة الذكاء الاصطناعي لطفرة استثمارية جديدة. منذ أن بدأت أسعار الفائدة في الصعود في عام 2021 ، ووضع حد لطفرة الاكتتاب العام القصير ، بلغت قيمة المخارج NADIR جديدة.
ومع ذلك ، سيكون من السابق لأوانه للغاية قراءة الكثير في انتعاش هذا العام. لبداية ، يأتي من مستوى منخفض للغاية. بعد ذروته عند 917 مليار دولار في عام 2021 ، انخفضت قيمة المخارج إلى 151 مليار دولار فقط في عام 2024.
وفقًا لـ Ender Fund Coatue ، انخفضت المخارج إلى 40 في المائة فقط من قيمة استثمارات VC الجديدة في العام الماضي – وهو مقياس لمدى قلة الصناعة التي تعود إلى مؤيديها ، مقارنةً بمقدار رأس المال الذي تضعه في العمل. مع الانتعاش الجزئي لهذا العام ، انتعشت لمطابقة استثمارات جديدة تقريبًا. لكن سوق الاستثمار في المشروع الصحي ، الذي يجلب عوائد ثابتة للمستثمرين ، سيتطلب قيمة المخارج للوصول إلى ضعف مستوى الاستثمارات الجديدة ، وفقًا لـ Coatue.
المبالغ التي يتم إرجاعها إلى المستثمرين هي أيضا صغيرة بالنسبة للقيمة الضخمة المرتبطة في الشركات الخاصة غير السائلة. تتراوح تقديرات القيمة الإجمالية للحيدات الخاصة-الشركات التي تزيد قيمتها عن 1 مليار دولار-بين 3.5 تريليون دولار و 6 أمتار.
تستمر الكميات الكبيرة من رأس المال المتوفرة في السوق الخاصة في إعطاء العديد من شركات التكنولوجيا سببًا كبيرًا للجمهور. عندما جمع Openai 40 مليار دولار في مارس ، لم يحدد فقط رقماً قياسياً جديداً لأكبر جمع التبرعات الخاص: لقد تجاوز أيضًا 29.4 مليار دولار تم جمعه في قائمة أكبر الأسهم على الإطلاق ، الاكتتاب العام السعودي لعام 2019.
بعد ندرة المخارج في السنوات الثلاث الماضية ، ومع ذلك ، فإن المستثمرين مستعدون للاستيلاء على أي قش من الراحة. إن الأداء القوي لعدد قليل من الاكتتابات الاكتترية الحديثة ، بقيادة Cryptocurrency Company Circle ، قد تغذي آمالًا في الحصول على المزيد من القوائم الجديدة – على الرغم من أن عددًا قليلاً من شركات التكنولوجيا الخاصة البارزة يُعتقد أنها مستعدة للعلامة العامة.
كانت هناك علامة مشجعة أخرى هي استعداد بعض الشركات التي جمعت الأموال في ذروة طفرة مشروع 2021 لتناول الرصاصة وتقبل أنها أقل بكثير اليوم. عندما تم نشر Chime عبر الإنترنت في الشهر الماضي ، قام بتسعير أسهمه بسعر 27 دولارًا لكل منهما ، وهو خصم كبير على 69 دولارًا للسهم في آخر جولته الخاصة في عام 2021. مع مرور المزيد من “الاكتتابات الهاتفية” مثل هذا ، سوف يمر المستثمرون المغامرون في أن تمر وصمة العار المرتبطة عادةً بالاعتراف بالتقييم.
وفي الوقت نفسه ، تحاول بعض شركات رأس المال الاستثماري المشاركة في اختيار تقنيات الأسهم الخاصة لتغذية المزيد من الصفقات. كما ذكرت The Financial Times هذا الأسبوع ، تعمل العديد من الشركات على “عمليات” الشركات-شراء عدد من الشركات في نفس الصناعة ، ثم الجمع بينها في أعمال واحدة وأكبر وخفض. مع وجود قدر أقل من الرافعة المالية ووجه رأس المال الاستثماري الودي ، يأمل المؤيدون إقناع مؤسسي التكنولوجيا أن هذا يمثل نتيجة استراتيجية قوية ، بدلاً من نوع الهندسة المالية قصيرة الأجل المرتبطة بالأسهم الخاصة.
كل هذا يجب أن يجلب الانتعاش الثابت ، إذا كان بطيئًا ، في العائدات الحقيقية للمستثمرين. ولكن حتى مع هدير طفرة الاستثمار من الذكاء الاصطناعي ، فإن صناعة المشروع لا تزال تعتمد بشكل كبير على الأرباح الموجودة على الورق فقط.
