اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تقوم شركات الأسهم الخاصة بتطبيق طرق تفصيلية لجلب مستثمري التجزئة إلى ما كان عليه فئة الأصول النخبة فقط. في بعض الأحيان ، تنشأ الفرص في أماكن مفاجئة. خذ عملية الاستحواذ التي تبلغ تكلفتها 9 مليارات دولار لشركة Skechers الأمريكية ، بقيادة 3G Capital.
تحولت 3G إلى مصدر جديد لتمويل الاستيلاء عليها: المساهمين الحاليين في Skechers. يمكن تبديل ما يصل إلى خمس أسهمهم الحالية لمزيج من النقود وحصة في Skechers جديدة من القطاع الخاص. الباقي يحصل على المال فقط. ليس من غير المعتاد في الولايات المتحدة السماح للمساهمين الكبار ، مثل الأسر المؤسسة ، على الأسهم بهذه الطريقة. عادة ، لا يمكن للمستثمرين العاديين سوى صرف.
وضع Skechers لم يسبق له مثيل في هذا الصدد. أحد الأسباب هو أن لوائح الشركة تطلب من المساهمين العاديين والأسرة المؤسسة ، مع أسهمها الفائقة التصويت ، الحصول على معاملة متساوية في عملية الاستحواذ. معظم صناديق الاستثمار المشتركة ، التي لا يمكن أن تحمل الأسهم الخاصة وغير السائلة ، ستأخذ خيار جميع النقش على أي حال.
ولكن بالنسبة للآخرين ، بما في ذلك حاملي البيع بالتجزئة ، هناك قرار اتخاذها. يمكن أن يأخذوا 63 دولارًا للسهم نقدًا ، أو أقل بنسبة 10 في المائة من النقد ، ولكن مع وجود نوع من تذكرة اليانصيب. لا يمكن بيع الأسهم في Skechers الخاصة دون إذن 3G ، ويأتي مع عدم وجود حقوق حوكمة أو أرباح مضمونة.
سيستمر هذا في جذب المساهمين الذين يعتقدون أن 3G يمكن أن يزيد من قيمة Skechers ، ويستخرجون من النقد وبيع أو تعويم العمل في النهاية – كما يفترض أنه يريد القيام به. لكن ذلك سيستغرق بعض الوقت ، حيث سيتم ربط حقوق الملكية الخاصة بهم في أعمال رافعة عالية ، مواجهة للمستهلك ، تحديات التعريفة.
بالنسبة لمعظم المستثمرين ، من الأفضل امتلاك مجموعة من الشركات المملوكة للأسهم الخاصة أكثر من واحدة فقط. تقدم شركات مثل Hamilton Lane و Blackstone صناديق البيع بالتجزئة المعرضة لمجموعة من الشركات التي تم الحصول عليها في عمليات الاستحواذ على الاستفادة منها. توفر هذه الأموال بعض الفرص للبيع على أساس ربع سنوي. تحصل شركة الاستحواذ على رسوم الإدارة ثم حوالي 13 في المائة من أرباح الصفقة. أنتج صندوق بلاكستون ، البالغ من العمر حوالي عام ، عائدًا سنويًا بنسبة 15 في المائة ، بعد الرسوم.
قد يكون 3G مصرفيًا على عدد قليل من المساهمين الذين يقفزون في عرضه. تمتلك عائلة Greenberg المؤسسة لـ Skechers 14 في المائة من الأسهم ، وقد وافقت بالفعل على اتخاذ خيار الأسهم ، وهو مفتوح فقط بحد أقصى 20 في المائة من أسهم الشركة.
سيكون Skechers اختبارًا للشهية لهذا النوع من الهندسة المالية. نظرًا لأن العجلة الخاصة تُمنح العديد من المنافذ الجديدة ، يتم تقديم مستثمرين عاديين بطرق جديدة لوضع أموالهم في فئة الأصول غير مفتوحة من قبل على Hoi Polloi. الأسهم الخاصة ليست للجميع ، ولكن في هذه الأيام لم تعد فقط للقلة.
