اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ناقشت شركة وارنر براذرز ديسكفري خطة دراماتيكية لفصل أعمال البث الرقمي والاستوديوهات عن شبكاتها التلفزيونية التقليدية، في الوقت الذي تدرس فيه شركة الإعلام الأمريكية العملاقة التي تقف وراء شبكتي CNN وHBO خيارات لتعزيز سعر سهمها المتراجع.
وقال أشخاص مطلعون على الأمر إن الرئيس التنفيذي ديفيد زاسلاف كان يدرس عدة خيارات استراتيجية، تتراوح من بيع الأصول إلى فصل استوديو أفلام وارنر براذرز وخدمة البث ماكس عن الشركة إلى شركة جديدة غير مثقلة بمعظم ديون المجموعة الحالية البالغة 39 مليار دولار.
ولم تستأجر شركة دابليو بي دي، التي انخفضت قيمتها السوقية بنحو الثلث إلى نحو 20 مليار دولار في العام الماضي، بنكا استثماريا لبدء أي معاملة محددة، لكن إدارتها العليا تتحدث إلى مستشارين لإيجاد حل في مصلحة المساهمين، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر.
ومن بين الداعمين الرئيسيين لشركة WBD، الملياردير جون مالون، وعائلة نيوهاوس، التي تسيطر على شركة كوندي ناست.
وقال أحد الأشخاص إن أشخاصًا مقربين من WBD اتصلوا بشكل غير رسمي بمستشاري مجموعات إعلامية منافسة لفهم ما إذا كانوا مهتمين باستكشاف خيارات الدمج والاستحواذ مع بعض أصولها الحالية.
وذكرت التقارير أن شركة WBD كانت قد فكرت في اندماجات سابقة مع كل من شركة Comcast's NBCUniversal وشركة Paramount، التي وافقت منذ ذلك الحين على بيع استوديو Skydance الخاص بديفيد إليسون. وتمتلك كلتا الشركتين أصولاً تلفزيونية قديمة ومنصات بث فرعية.
ورفضت شركة WBD التعليق. وقال أشخاص مطلعون على الأمر إن شركة WBD قد تقرر في النهاية الاستمرار في العمل بنفس هيكلها الحالي.
وقال هؤلاء الأشخاص إن الانفصال يبدو الخيار الأقوى، وقد تظل معظم ديونها مع أعمال شبكات التلفزيون المدفوع الناضجة في مثل هذا السيناريو. وقد يساعد ذلك الشركة الفرعية الأسرع نموًا في تحقيق مضاعف تقييم أعلى، لكن أحد الأشخاص المطلعين على الأمر قال إن إدارة WBD كانت على دراية بمخاطر تجاوز الدائنين.
وحذر محللون في بنك أوف أميركا من أن مثل هذا الانقسام قد يخلف تأثيراً “مدمراً محتملاً” على حاملي السندات، ومؤخراً واجهت شركة ليونزجيت المنافسة لبنك أوف أميركا ثورة من جانب الدائنين بعد فصل شبكة ستارز التلفزيونية المدفوعة. وأشار أحد الأشخاص المشاركين في المناقشات إلى أن ديون بنك أوف أميركا تم جمعها في بيئة متساهلة مع وجود عدد قليل من الشروط التي تمنع مثل هذا النوع من الهندسة المالية.
إن فكرة “الانفصال الاستراتيجي” قيد الدراسة من شأنها أن تخلق شركة مكونة من أصول التلفزيون القديمة لشركة WBD، والتي شهدت انخفاضًا في الإيرادات على الرغم من أنها لا تزال تولد معظم تدفقاتها النقدية. سيتم إيواء جزء كبير من عبء الديون الثقيلة لشركة WBD في مجموعة التلفزيون، مما يترك أعمال البث والاستوديوهات الأسرع نموًا مع عدد أقل من الاقتراضات والمزيد من المرونة للاستثمار في النمو.
وتعكس المناقشات مخاوف أوسع نطاقا بشأن وارنر بروس، التي انخفضت أسهمها بنحو 70 في المائة منذ أن انفصلت شركة إيه تي آند تي عن وارنر بروس واندماجها مع ديسكفري قبل عامين. وقد تضررت الشركة من انهيار سوق الإعلان، وارتفاع تكاليف تطوير عروض البث، وجائحة كوفيد-19، وإضرابات هوليوود وبعض الإخفاقات الباهظة الثمن.
خفضت شركة WBD التكاليف وسددت الديون، ولكن في فبراير انخفض السهم بنسبة 10 في المائة بعد أن قال مديرها المالي إنه لا يستطيع تقديم توقعات للتدفق النقدي الحر هذا العام.
وكتبت جيسيكا ريف إيرليتش، المحللة في بنك أوف أميركا، هذا الأسبوع أن “التركيبة الحالية لشركة دبليو بي دي كشركة عامة موحدة لا تعمل”. وزعمت أن الشركة ينبغي أن تدرس بيع الأصول وإعادة الهيكلة والاندماجات، حتى مع اعترافها بأن احتمالات رد فعل عنيف من جانب الدائنين على الانفصال تعني أن “الصورة ليست مثالية”.
وقد يواجه الانقسام تعقيدات أخرى، مما يؤدي إلى إنشاء شركتين منفصلتين تحتاجان إلى التفاوض على شروط تقاسم حقوق الرياضة والمحتوى الآخر الذي توزعه WBD حاليًا على كل من المنصات التلفزيونية الرقمية والتقليدية.
أثار زاسلاف التكهنات بأنه قد يتطلع إلى إبرام صفقة خلال تصريحاته للصحفيين في مؤتمر ألين آند كومباني الأسبوع الماضي في صن فالي.
وعندما طُلب منه التعليق على السباق الرئاسي الأميركي، قال: “نحن بحاجة فقط إلى فرصة لتحرير الأسواق من القيود التنظيمية، حتى تتمكن الشركات من الاندماج والقيام بما نحتاج إليه لكي نكون أفضل”.
