أسواق الأسهم تجاهل مخاطر الاقتصاد الكبير الكبير.أنجيلا فايس/AFP/Getty Images
أسواق الأسهم في السجلات على الرغم من مخاطر الاقتصاد الكلي.
المستثمرون حذرون بشأن تهديدات الرئيس دونالد ترامب التعريفي والقضايا الاقتصادية العالمية.
مكاسب التكنولوجيا الزخم و AI Hype Drive ، في حين أن تخفيضات معدل الاحتياطي الفيدرالي تدعم نمو الأسهم.
تتجاهل أسواق الأسهم مخاطر كبيرة وسجلات تحطيم – لدرجة أن المستثمرين المتمرسين يخدشون رؤوسهم.
في يوم الجمعة ، أغلقت S&P 500 و NASDAQ 100 تغييرًا صغيرًا بعد الحصول على مستويات قياسية يوم الخميس. يحوم كلا الفهسين بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق التي وصلوا إليها في وقت سابق من هذا الشهر ، حيث تواصل انتعاشًا بعد عملية بيع “يوم التحرير”.
أذهل هذا الانتعاش المحللين ، بالنظر إلى تراكم المخاطر الكلية ، وخاصة تهديدات الرئيس دونالد ترامب المستمرة لفرض تعريفة شديدة الانحدار على الشركاء التجاريين الرئيسيين. ومع ذلك ، يستمر المستثمرون في التكديس – حتى لو كان الكثيرون يفعلون ذلك مع مراعاة واحدة على الخروج.
وقال أندرو بيس ، رئيس استثمارات آسيا والمحيط الهادئ في راسل للاستثمارات ، لـ Business Insider: “من نواح كثيرة ، هذا تجمع لم يكن لدى أحد في الحقيقة الكثير من الإدانة فيه”.
وقال إن تحليل الشركة يظهر أن المستثمرين محايدون وليسوا نشوة.
وقال بيز “الجميع يشعرون بالقلق الشديد من هذا التجمع بالذات”.
قضى قدامى المحاربين في وول ستريت شهورًا في تحذير من أن المستثمرين قد يقللون من المخاطر.
وقال جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase ، في وقت سابق من يوليو ، في إشارة إلى التعريفة الجمركية: “لسوء الحظ ، أعتقد أن هناك رضا في الأسواق”.
قد يتم قريبا تلك المخاوف في الاختبار. تهدد الرسوم المقترحة لترامب على الشركاء التجاريين – التي تتراوح بين 10 ٪ إلى 70 ٪ – بتعطيل سلاسل التوريد وتضخم الوقود والنمو العالمي البطيء.
وقال تشيوي تشانغ ، كبير الاقتصاديين في Pinpoint Asset Management: “أعتقد أن السوق راضية جدًا عن أضرار هذه التعريفات المرتفعة على كل من الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي”.
ليس فقط التعريفات التي تشير إلى أن المتاعب يمكن أن تكون تخمير. إن التباطؤ الاقتصادي في الصين ، وتوترات الشرق الأوسط ، وتليين البيانات الأمريكية ، تشير جميعها إلى أن المتاعب قد تكون تخمير.
فلماذا لا تزال الأسهم ترتفع؟
على الرغم من المخاوف التضخمية المرتبطة بتهديدات تعريفة ترامب ، يظل الاقتصاد الأمريكي على قدم وساق. كما ذكرت جنيفر سور من BI مؤخرًا ، تتلاشى مخاوف الركود.
بدأت Big Banks موسم الأرباح في ملاحظة قوية الأسبوع الماضي.
وقال جيريمي بارنوم ، المدير المالي في JPMorgan ، في مكالمة أرباح في 15 يوليو ، إن المستهلك “يبدو أنه على ما يرام”.
هذا على الرغم من بعض الشقوق في البيانات. تعاقد إجمالي الناتج المحلي للولايات المتحدة بنسبة 0.5 ٪ في الربع الثالث ، وتباطأ نمو الإنفاق الاستهلاكي إلى 0.5 ٪ في الربع الأول – بانخفاض حاد من 4 ٪ في الربع الرابع 2024.
لكن مبيعات التجزئة ارتفعت بنسبة 0.6 ٪ في يونيو من مايو ، ولا يزال سوق العمل قويًا. أضافت الولايات المتحدة 147000 وظيفة في يونيو ، أعلى بكثير من التوقعات ، في حين انخفضت البطالة إلى 4.1 ٪ من 4.2 ٪.
المستهلكون الأمريكيون ، كما قال كبار المديرين التنفيذيين في الآونة الأخيرة ، “خدر قليلاً” للتعريفات و “مرنة للغاية” ، حتى مع ارتفاع التضخم.
يميل بعض المستثمرين إلى “تجارة تاكو” – قصيرة بالنسبة لـ “ترامب دائمًا يخرج”.
تفترض الأسواق بشكل متزايد أن تهديدات ترامب التعريفية أكثر حديثًا من العمل.
“أخيرًا ، فإن السوق ليس خطأ في التسعير في فرصة جيدة ألا يتابع ترامب آخر تهديداته التعريفية ، وبدلاً من ذلك ، استقر في بعض الصفقات بحلول 1 أغسطس” ، كتب دافيد أونجليا ، مدير الكلي الأوروبي والعالمي في Global Data.ts Lombard ، في 16 يوليو ، في إشارة إلى الموعد النهائي للتجارة.
وافقت دانييلا سابين هاثورن ، كبير محللي السوق في كابيتال.com ، على: “يبدو أن الرأي السائد بين المستثمرين هو أن تهديدات التعريفة الجمركية هذه أكثر من اللحاء – وهو تكتيك مفاوض بدلاً من موقف سياسي ثابت”.
تم إنشاء ما يطلق عليه المحللون “عدم تناسق:” يمكن أن تستمر الأسواق في الارتفاع إذا سارت المحادثات بشكل جيد ، لكنها عرضة للتصحيحات الحادة إذا انهارت المناقشات.
على الرغم من أن المخاطر تلوح في الأفق ، فإن التجار لا يريدون أن يفوتكوا. هذا يزود بما يصفه المحللون بأنه مزيج من FOMO ، أو الخوف من فقدان التداول ، أو MOMO ، أو التداول القائم على الزخم.
كان تجار البيع بالتجزئة يقفزون مرة أخرى ، حيث يطاردون المكاسب مع ارتفاع الفهارس ، حتى لو فاتهم التحديث السابق.
كتب ستيف سوسنيك ، كبير الخبراء الاستراتيجيين في الوسطاء التفاعليين ، في مذكرة في 30 يونيو: “من المحتمل أن يهيمن مومو وفومو” حتى يثبت خلاف ذلك “.
وأضاف: “ينطبق قانون نيوتن الأول: سيبقى هيئة (السوق) قيد التنفيذ في الحركة حتى يتصرف بها مصدر خارجي”.
وقال سوسنيك إن التقلبات الضمنية لا تزال منخفضة ، حتى مع وجود مخاطر ، مما يشير إلى أن المستثمرين يختارون أن ينظروا إلى المتاعب المحتملة.
وافق Pease في Russell Investments على أن الزخم يمكن أن ينهار بسرعة – ولكن فقط إذا كانت هناك صدمة ماكرو واضحة.
أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه قد يخفض الأسعار مرتين أخريين هذا العام – نعمة للأسهم.
انخفاض المعدلات تقلل من غلة السندات ، مما يجعل الأسهم أكثر جاذبية. كما يشجعون الاقتراض والاستثمار.
لكن ارتفاع التضخم يمكن أن يعقد هذا المسار. في يونيو ، ارتفع التضخم الأمريكي بنسبة 2.7 ٪ عن العام الماضي ، ارتفاعًا من 2.4 ٪ في مايو.
حذر ديمون من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يزال يرتفع إذا أثبت التضخم لزجة. يرى فرصة بنسبة 40 ٪ إلى 50 ٪ لزيادة أخرى هذه الدورة.
يستمر الضجيج الذكاء الاصطناعي في قيادة السوق ، وخاصة التكنولوجيا الكبيرة.
وقال بيز: “لا تزال الذكاء الاصطناعى الموضوع المهيمن ، خاصة وأن شركات التكنولوجيا الكبرى تقدم توجيهًا قويًا للأرباح وتنضم الشركات الأخرى أيضًا ، فهذا هو العالم الذي يمكنك أن ترى فيه أن هذا التجمع يجب أن يذهب” ، بينما تحذر من أن المكاسب قد تصبح متأخرة.
أظهرت أحدث استطلاع لمدير الصناديق العالمي في بنك أوف أمريكا ، الذي تم نشره في 15 يوليو ، أن 40 ٪ من المجيبين يرون بالفعل مكاسب الإنتاجية من اعتماد الذكاء الاصطناعي. آخر 21 ٪ يتوقعون مكاسب خلال العام المقبل.
على الرغم من التفاؤل ، هناك عدم ارتياح تحت السطح.
التداول الصيفي أرق ، مما يعني أن التقلبات يمكن أن ارتفاع بسرعة. يعد Yen Carry Trade Wroof في العام الماضي بمثابة تذكير جديد بأن الأمور يمكن أن تتحول بسرعة.
لا تزال تهديدات تعريفة ترامب على الطاولة ، لكن Oneglia تعتقد أن الأسواق محق في أن تكون غير مهتمة نسبيًا.
“لم تنهار المفاوضات والسوق يتصرف بعقلانية – على الأقل على هذا” ، كتب أونجليا.
ومع ذلك ، فإن الآخرين أكثر حذرا.
“في النهاية ، فإن الأسواق في مفترق طرق” ، كتب Hathorn من Capital.com.
“كان التجمع ، لا سيما في الأسهم الأمريكية ، مدفوعًا بالتفاؤل ويدعمه افتراضات حول السلوك السياسي.”
حتى شهر أغسطس ، لا يزال عدم تناسق السوق ، لذلك هناك “مساحة للارتقاء على أخبار سارة ، ولكن احتمال وجود تصحيح سريع وشديد إذا تصاعد التوترات التجارية” ، أضاف هاثورن.
اختر منطقتك 
حالة الطقس 
