الغداء مع الخبير الاقتصادي يوجين فاما

شيء واحد للبدء:مرحبا بكم من جديد إدارة الأصول الماليةآمل أن تكون قد أمضيت صيفًا رائعًا وأنك مستعد للفصل الدراسي الخريفي.

“إن الأسواق الفعّالة مجرد فرضية وليست حقيقة”

يوجين فاما إن ديفيد بيزوس هو بلا شك أشهر وأشهر أستاذ في مجال التمويل في العالم. ويرجع هذا إلى فرضيته الثورية حول كفاءة السوق ــ وهي أن أسعار سوق الأوراق المالية في أي وقت تتضمن كل المعلومات المتاحة، وذلك بفضل الجهود التراكمية التي لا تنتهي التي يبذلها ملايين المستثمرين الذين يحاولون باستمرار التفوق عليها. والمفارقة هنا هي أنه نتيجة لجهودهم، أصبح من المستحيل عملياً التغلب على سوق الأوراق المالية.

إن نظرية كفاءة السوق هي الأقرب إلى “نظرية كل شيء” في عالم التمويل، وقد فاز فاما بجائزة نوبل في الاقتصاد عام 2013. وقد أرسى عمله الأساس الفكري لصناعة الاستثمار السلبي التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات، ومن بين تلاميذه أمثال عقر'س كليف أسنس، و ريكس سينكفيلد و ديفيد بوثمؤسسو مجموعة استثمارية بقيمة 740 مليار دولار مستشارو الصناديق الأبعادية.

في هذه المقابلة التي يجب قراءتها مع صحيفة فاينانشال تايمز، FT ألفافيل محرر روبن ويجليسوورث يتحدث الكاتب في هذا المقال مع فاما البالغ من العمر 85 عامًا عن كيفية تحول جوهر فرضية الأسواق الفعالة إلى عقيدة في الأوساط الأكاديمية المالية – ولماذا تظل مثيرة للجدل اليوم كما كانت عندما اقترحها لأول مرة قبل نصف قرن من الزمان.

فاما – أستاذ التمويل حاليًا في جامعة شيكاغو — لديه آراء لاذعة مشهورة حول صناعة الاستثمار، وقال ذات مرة مازحا “أود أن أقارن بين منتقي الأسهم والمنجمين، لكنني لا أريد أن أسيء إلى المنجمين”.

إنه هادئ بشكل مدهش عندما يتعلق الأمر بالدفاع عن عمل حياته، على غرار الإحصائي البريطاني الشهير جورج بوكسملاحظة أن جميع النماذج خاطئة، ولكن بعضها مفيد.

يقول فاما لروبن إن فرضية السوق الفعالة ليست سوى “نموذج”:

“لا بد أن يكون هذا خاطئًا إلى حد ما. والسؤال هو ما إذا كان هذا النهج فعالاً لتحقيق غرضك. وبالنسبة لكل مستثمر أعرفه تقريبًا، فإن الإجابة على هذا السؤال هي نعم. لن يتمكنوا من التغلب على السوق، لذا فمن الأفضل أن يتصرفوا كما لو كانت الأسعار مناسبة”.

رحلات سرية باليخوت الفاخرة ووثائق مزورة: كيف حاولت شركة H2O التغطية على فضيحة

في صيف عام 2019، إدارة الأصول H2O واجهت معضلة.

المملكة المتحدة هيئة مراقبة السلوك المالي لقد طلبت للتو من الشركة تسليم مستندات تتعلق بسلسلة من الاستثمارات المثيرة للجدل التي قامت بها والتي كانت مرتبطة بـ لارس ويندهورست، ممول مفعم بالحيوية وله ماض إجرامي.

لقد أنهى طلب الهيئة التنظيمية شهرًا عصيبًا بالنسبة لمدير الأصول، كما كتب زملائي روبرت سميث و سينثيا أومورشو. التحقيق الذي أجراه فاينانشال تايمز وقد كشف مؤخرا أنه ضخ مبالغ كبيرة من أموال المستثمرين في هذه الأوراق المالية غير السائلة، مما دفع العملاء المتوترين إلى سحب 8 مليارات يورو من أصل 34 مليار يورو من الأموال التي كان يديرها.

وقد أثار طلب الأدلة على أعمال البحث والتقييم التي قامت بها شركة H2O مشكلة كبرى: إذ وجدت هيئة الخدمات المالية في وقت لاحق أن الشركة غالباً ما قامت بالقليل من العناية الواجبة أو لم تقم بها على الإطلاق قبل شراء السندات والأسهم، في حين لم تجتمع لجنة التقييم التي كان من المفترض أن تفحص الاستثمارات منذ أشهر.

لكن بدلاً من الاعتراف بهذه الضوابط والتوازنات المتساهلة، قام بعض موظفي H2O بتزوير وثائق وحتى فبركة محاضر اجتماعات لم تعقد قط، وفقاً لنتائج نشرتها الهيئة التنظيمية البريطانية الشهر الماضي بعد تحقيق استمر خمس سنوات.

في الوقت نفسه، حاولت H2O إخفاء حقيقة أن كبار مديريها كانوا لسنوات يتلقون النبيذ والعشاء من Windhorst – الممول سيئ السمعة وراء استثماراتها غير السائلة – والذي كان ينفق بسخاء على كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة برحلات حول العالم على متن طائرته الخاصة واليخت الفاخر.

وعندما قامت هيئة الخدمات المالية في البداية بالتحقيق في تعاملاتها مع الممول، أشارت شركة H2O إلى أنها لم تتلق أي هدايا أو ترفيه من ويندهورست، وهو ما كشفته الهيئة التنظيمية الشهر الماضي.

وقد انكشفت هذه القضية على الملأ عندما وافقت شركة H2O الشهر الماضي على دفع 250 مليون يورو للمستثمرين للمساعدة في تجنب غرامة من هيئة السلوك المالي، التي وصفت انتهاكاتها التنظيمية بأنها “خطيرة للغاية”. واتهمت هيئة السلوك المالي شركة H2O بمحاولة “إخفاء بعض الأمور” من أجل “إخفاء خطورة العناية الواجبة التي تبذلها والفشل في الأنظمة والضوابط”.

اقرأ القصة كاملة هنا

مخطط الاسبوع

لقد تضاعفت قيمة تعرض صناديق الاستثمار المستدامة الأوروبية للأسهم الدفاعية منذ الغزو الروسي لأوكرانيا، حيث يؤكد صناع السياسات على الحاجة إلى قاعدة صناعية دفاعية قوية.

حوالي ثلث الصناديق في أوروبا والمملكة المتحدة التي تركز على القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة لديها الآن 7.7 مليار يورو مستثمرة في هذا القطاع، وفقًا لتقرير صادر عن صندوق النقد الدولي. لي هاريس و سيلفيا فايفر في لندن. وهذا مقارنة بـ 3.2 مليار يورو في الربع الأول من عام 2022، وفقًا لتحليل أجرته مؤسسة فاينانشال تايمز بواسطة مورنينج ستار دايركت.

على الرغم من أن ارتفاع القيمة يرجع جزئيًا إلى ارتفاع أسعار أسهم شركات الدفاع منذ الهجوم الشامل الذي شنته موسكو على أوكرانيا في فبراير/شباط 2022، فقد صدق العديد من المستثمرين أيضًا حجة الحكومات القائلة بأن دعم شركات الأسلحة، التي كانت لفترة طويلة موضوعًا للمقاطعات والاحتجاجات الطلابية، يجب أن يحمل دلالات اجتماعية إيجابية بدلاً من المخاطر السلبية حصريًا.

“إن الوضع في أوكرانيا أبرز إلى حد كبير فكرة “هل يمكننا الدفاع عن أنفسنا حقًا؟””، كما قال. سونيا لود، كبير مسؤولي الاستثمار في إدارة الاستثمار القانوني والعامة.

وقد أثار القتال في أوكرانيا جدلاً حول ما إذا كان يمكن النظر إلى المقاولين العسكريين باعتبارهم استثمارًا في مجال البيئة والمجتمع والحوكمة.

وفي حين أن الاستثمار في الأسلحة المثيرة للجدل مثل القنابل العنقودية والألغام الأرضية كما هو محدد في المعاهدات الدولية محظور – وهي حالة راسخة في صناعة إدارة الأصول – يعتقد لود أنه يمكن النظر إلى الدفاع على أنه مستدام.

ولا تزال الشركات بحاجة إلى تقييم فردي، كما هو الحال بالنسبة للأسلحة التي تصنعها والدول التي تباع لها هذه الأسلحة، “ولكننا لن نستبعد الدفاع كمبدأ”.

أفضل 10 اختيارات أثناء غيابنا

معنى عمليات البيع المكثفة في السوق: كانت الخسائر التي شهدتها الأسواق في أغسطس/آب بمثابة إشارة إلى نهاية الاستقرار بعد الوباء وبداية فترة جديدة من عدم القدرة على التنبؤ.

إذا لم تنجح في المرة الأولى . . بيل اكمان تسعى إلى إحياء الطرح العام الأولي لشركة ساحة بيرشينج، الولايات المتحدة الأمريكية من خلال تقديم المحليات للمستثمرين الأوائل.

غداء مع فاينانشال تايمز: المستثمر و تَعَب المتبرع ستيوارت رودن حول التحديات التي تواجه كير ستارمربريطانيا – ولماذا إدارة صناديق التحوط تشبه لعبة التنس؟

القصة الداخلية لكيفية عمل صناديق التحوط مثل كين جريفين'س قلعة يقاتلون ضد هيئة الأوراق المالية والبورصة“أجندة ترامب “العدوانية”.

في الماضي، كان يُنظر إلى المملكة العربية السعودية باعتبارها بقرة حلوب من قبل صناع الصفقات، صندوق الاستثمارات العامة لقد أدى ذلك إلى تباطؤ الإنفاق على الاستثمارات العالمية، مما أدى إلى نهاية عصر المال السهل.

بلاك روكانخفض دعم الولايات المتحدة لتدابير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية إلى مستوى منخفض جديد طليعة لم يدعم أي تدابير بيئية أو اجتماعية في موسم الوكالة لعام 2024.

وارن بافيت'س بيركشاير هاثاواي أصبحت أول شركة أمريكية عامة خارج قطاع التكنولوجيا تصل قيمتها إلى تريليون دولار.

في التلال المتدحرجة في جنوب إنجلترا، بلاكستون رئيس ستيفن شوارزمان لقد واجه خصمًا هائلاً جديدًا: السمندر ذو القمة الكبيرة.

هارجريفز لانسداونوافقت شركة “إكستشينج إنك”، منصة الاستثمار الرائدة في المملكة المتحدة للمستثمرين الأفراد، على صفقة استحواذ بقيمة 5.4 مليار جنيه إسترليني من قبل مجموعة من شركات الأسهم الخاصة.

المستشار راشيل ريفز تريد إنشاء نموذج معاشات تقاعدية “على الطراز الكندي” في المملكة المتحدة: إليكم السبب خطط معاشات الحكومة المحلية تقديم فرصة.

وأخيرا

الحياة والعمل والفن المعاصر يجتمعان في منزل أصدقائي نيكولاس مازيت وكيت ديفيستجديد دقيق لقصر يعود تاريخه إلى القرن الثامن عشر في آكس أون بروفانس. إليكم القصة وراء شقة المعرض البروفنسالية.