اختر منطقتك 
حالة الطقس 
كان هاري سيلدون عبقريًا. قام بتطوير نماذج رياضية تنبأت بدقة بالتغييرات في السلوك الشامل. لسوء الحظ ، كان سيلدون مجرد إنشاء كاتب الخيال العلمي إسحاق أسيموف. خلاف ذلك ، فإن خوارزمياته ستخبرنا متى سيحدث انهيار السوق التالي.
أنبياء العالم الحقيقيون مقتنعون بشكل متزايد بأن الأسهم الأمريكية في فقاعة. هذا يعني أن الحادث محتمل. التعريف الشائع هو انخفاض ليوم واحد بنسبة 10 في المائة أو أكثر في فهرس رئيسي.
هذا الاحتمال يقلق على مستثمري الأسهم ، مهما كان غير مباشر تعرضهم للولايات المتحدة. تفتقر إلى القوى النبوية لسلدون ، لا يستطيع النقاد تحديد متى سيحدث الحادث.
تعتبر الحوادث مثيرة للاهتمام ومزعجة لطلاب التمويل السلوكي ، موضوع هذه الأعمدة. الذعر الجماعي يحفزهم. وهذا يعزز افتراضنا بأن علم النفس يدفع تحركات السوق. لكن فهم التحيزات البشرية-حتى بمساعدة من السلطات مثل جون ماينارد كينز وتشارلي مونجر وهايمان مينسكي-لا يمنحنا المسبق الذي يشبه سيلدون اللازم لبيع عالية وشراء منخفضة.
ومع ذلك ، يمكننا التحكم في تحيزاتنا الخاصة ، مثل النفور من الخسائر ، إلى تعطل الطقس في حالة جيدة.
يعتقد Bears أن التقييمات القائمة على الأرباح مرتفعة للغاية بالنسبة للأسواق الأخرى. إنهم يتصورون وجود جزر مطبوخة داخل النظام المالي. قد يتبع هذا تعويذة من التضخم مستوحاة من السياسات الاقتصادية ترامب التي رفعت أسعار الأصول.
سيكون هذا السيناريو أكثر إقناعًا إذا كان الدين الخاص في الولايات المتحدة أعلى. لكن بعض مؤشرات الوفرة الأخرى ، لا سيما سعر البيتكوين ، على تمزق. علاوة على ذلك ، فقد مرت بضع سنوات منذ أن تعرضنا لحادث بدون مشغل خارجي ، أي جائحة.
من المحتمل أن يكون الصعود في فقدان الواقع على الواقع داخل عقل الخلية في الصناعة المالية الأمريكية والعملاء الذين تخدمهم.
دعونا نفشل خبرائنا الثلاثة. يعتقد كينز ، الأكثر شهرة الاقتصادية في إنجلترا ، أن “التفاؤل التلقائي” قاد العديد من الأنشطة ، بما في ذلك الاستثمار. كانت “الأرواح الحيوانية” التي لا جدال فيها تهم الأسواق أكثر من التقييمات القائمة على الأرباح ، والتي رأى أنها مجرد اتفاقيات. خذ ذلك ، معهد CFA!
مينسكي ، خبير اقتصادي خجول أمريكي ، تم وضعه على كينز إلى النظرية بأن الاقتصادات الرأسمالية تنتقل من الظروف المستقرة إلى الظروف غير المستقرة التي تحركها الرافعة المالية المضاربة. في النهاية ، تنهار الثقة. يصف مصطلح “Minsky Moment” هذا الانعكاس.
من جانبه ، توصل مونجر ، الصاحب المتأخر في وارن بافيت في بيركشاير هاثاواي ، بمصطلح “Febezzle”. هذا يتغلف بشكل فضفاض من الثروة الوهمية التي أنشأتها فقاعات السوق ، يتم استخراج جزء منها من قبل الصناعة المالية لعدم وجود أي شيء مفيد.
لم يكن لدى أي عضو في الثلاثي أي شيء لطيف ليقوله عن المهنيين الماليين. عادة ما يقومون بملوم اللوم على الحوادث.
أحاول ألا أحكم. معظم السكان الأصليين الماليين هم مجرد بشر ، مثلي ، أنت والشاب في Limerick الذين أدركوا أنه “كائن يتحرك في أخاديد الأقدار”.
في التمويل ، هذه الأخاديد هي حوافز تشجع الجميع على دفع الأسعار إلى الأعلى. يتم تمويل المكافآت في القطاع في الغالب من رسوم النسبة المئوية على الأصول التي تم التعامل معها أو المشورة بشأنها. يمكن أن تكون صيغ الدفع معقدة ، تتضمن تأجيلات و clawbacks. ولكن ، بشكل عام ، يميل الأجور السنوية إلى الارتفاع مع أسعار الأصول.
لذلك يتلقى الوسطاء مقدمًا مقدمًا من القيمة الحالية المفترضة للأصول التي يتخصصون فيها. يتعين على المستثمرين على المدى الطويل الانتظار للحصول على نسبة مئوية خاصة بهم ، من خلال التدفقات النقدية المتكررة التي تعتمد عليها هذه القيمة الحالية الصافية نظريًا.
من السهل على الوسطاء إقناع أنفسهم بأن التدفقات النقدية ستكون أعلى بكثير في السنة الخامسة من السنة الخامسة من السنة الأولى-وأن تنقل الأخبار الجيدة للعملاء. تقييم المحللين معظم الأسهم “شراء” ، بما في ذلك العديد من المتوسط. عمليات الاندماج والشراء المصرفيين يبعثون على عمليات الاستحواذ لعملائهم ، على الرغم من النتائج السيئة للعديد من المعاملات الكبيرة.
المحترفون الذين يميلون إلى مديري صناديق القنابل مع ملاحظات “بيع” أو يحذرون من المشترين المحتملين من الدفع الزائد يواجهون مثبطًا كبيرًا: الحصول على الكيس. معظم المستثمرين يستمتعون بالأسعار المتزايدة أيضًا.
علاوة على ذلك ، يكاد يكون من المستحيل التنبؤ بتعطل بشكل صحيح. وقد يتم رفض توقعات ناجحة كتخمين محظوظ.
لذلك كل شيء رائع – حتى فجأة ليس كذلك. بن كومار ، رئيس استراتيجية الأسهم في Wealth Manager 7IM ، يفضل “التدفق” على “الرعي” ك موت لوصف التفكير الجماعي أثناء الفقاعات والتعطل. يقول: “السوق يشبه قطيع الطيور: الجميع يسعى إلى التحرك مع المجموعة ، لكن لا أحد يعرف إلى أين ستذهب المجموعة بعد ذلك.”
تشبيهه هو مع نفخة النجوم ، وهي سحابة من الطيور التي تنثني وتتدفق لتجنب الخطر. هذه ممتعة لمشاهدة. فرص الطيور التي تنخفض فجأة لتجول ترتفع مع مرور الوقت. التنبؤ باللحظة بدقة أمر مستحيل.
إذن ما هو المستثمر الخاص للقيام به؟ إليكم كيف أفكر في ذلك. هذه ليست نصيحة استثمارية.
إذا كنت في مرحلة التراكم ، فسأستمر في تغذية الأموال بشكل مطرد في مجموعة متنوعة من الاستثمارات. هذا من شأنه أن يقلل من الأضرار التي قد تسببها أخطاء التوقيت الخاصة بي. أود أن أبقى مستثمرة ، على أي حال.
أود أن أعيد توازن محفظتي ، لتقليل قابليتها للوصول إلى الأسواق التي ارتفعت بشكل حاد. هدفي هو احتواء المخاطر ، وليس جني المزيد من المكاسب (اقرأ عمود ستيوارت كيرك لعرض مخالف ذكي).
عند الرسم على أدوي ، سأفعل ذلك تدريجياً أيضًا. هذا من شأنه أن يحميني من أخطاء التوقيت في طريق الخروج. يمتد التدريجي أيضًا الفترة التي تعود فيها عائدات الأسهم التي تعرضت للخسائر أثناء الحوادث.
وما هو الشيء الآخر؟ أوه نعم. لن أزعج. إذا كان هناك حادث ، فسيقوم كل شخص آخر بذلك. أنت وأنا أستطيع أن نجني أنفسنا عناء.
جوناثان غوثري كاتب ومستشار ورئيس ليكس السابق ؛ [email protected]
