اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب مؤسس وكبير مسؤولي الاستثمار في Gramercy Funds Management
تعريفة التعريفة ، والتوترات الجيوسياسية والآن ركود أمريكي محتمل. بالكاد يبدو أن الوقت قد حان للبحث عن الاستثمارات في الأسواق الناشئة بالنظر إلى مخاطر الأضرار الجانبية للاقتصادات الأكثر ضعفا.
ومع ذلك ، فإن عدم اليقين هذا ليس سببًا للفرار ، بل يميل إلى الاتجاه عندما يتم التعامل مع فئة الأصول بشكل صحيح. يوفر ائتمان السوق الناشئ أحد أفضل الطرق للاستفادة من التقلب بدلاً من أن يتم تحديده. المفتاح هو عدم الانخفاض في “فخ الفهرس” في أسواق الائتمان العامة من خلال تجنب المتابعة السلبية للمعايير.
لسنوات ، أدت الأسواق الناشئة إلى إحباط المستثمرين. لماذا؟ لأن الاستراتيجيات التقليدية القائمة على الفهرس هي أدوات حادة في عصر يتطلب الدقة. لا يتم إنشاء جميع الأسواق الناشئة – أو القطاعات – على قدم المساواة. تحمل رهان على صناعة قطع غيار السيارات في المكسيك مخاطر مختلفة تمامًا من قرض ضماني بالدولار إلى شركة تركية.
ومع ذلك ، فإن المؤشرات يحملون الفائزين والخاسرين معًا ، وغالبًا مع توقيت كارثي. النظر في تأثير السقوط الحادة في قيمة الديون الروسية والأوكرانية في عام 2022 بعد غزو الأخير. أو ترجيح الأرجنتين بنسبة تقارب 20 في المائة في عام 2001 في مؤشر السندات في سوق JPMorgan الناشئة قبل تقصير ديون البلاد في وقت لاحق من ذلك العام. انخفضت السندات الأرجنتينية ما يقرب من 70 في المائة وأسفرت عن خسارة مادية للمستثمرين الذين اضطروا من قبل المؤشر للاحتفاظ بهذا الترجيح الكبير.
يمكن تجنب مثل هذه المزالق من خلال “نهج الحديد” الذي يركز على صفقات الائتمان العامة ذات الإدانة العالية والائتمان الخاص المضمّن بقوة. الائتمان الخاص هو فئة من الأصول المثبتة التي توسعها Morgan Stanley توسع إلى حوالي 1.5 تريليون في عام 2024. إنها الآن فرصة مقنعة للأسواق الناشئة أيضًا ، مع عائدات عالية وقروض ضمانية مع مستويات كبار من الأمن.
من نواح كثيرة ، يبدو الائتمان الخاص في الأسواق الناشئة كما لو أنه في مرحلة مماثلة من التطوير إلى الإقراض في الأسواق المتقدمة قبل 15 عامًا. لقد ازدهر هذا السوق لاحقًا ، حيث حقق عوائد قوية.
يتجنب الإقراض المباشر الذي يتم مقومه بالدولار أيضًا خطر تقلبات العملة السلبية ، في حين توفر الضمان الصلب مثل المصانع أو المقر الرئيسي أو العقارات الشخصية حماية على الجانب السلبي ، وتخفيف المخاطر الافتراضية. يدفع الضمان الاستعداد للدفع والنتائج المناسبة ، حتى في الإكراه. (على سبيل المثال ، سيكون مالك مجموعة عائلية متحمسًا للغاية لتلبية الالتزامات إذا كانت الفيلا العائلية المملوكة للأجيال على المحك.)
مما لا شك فيه ، هناك مخاوف بشأن تباطؤ في النمو العالمي. لكن البلدان الفردية والمقترضين تضمن نظرة أعمق. على الرغم من كل الضوضاء حول المكسيك والتعريفات ، صمد البيزو ، مما يشير إلى ثقة مستمرة في البلاد. ارتفع حوالي 5.5 في المائة مقابل الدولار في العام حتى الآن وحوالي 2.6 في المائة منذ إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ما يسمى “يوم التحرير” بالتعريفات.
احتفظت الرئيس كلوديا شينباوم برأس رائع في مفاوضات مع إدارة ترامب. قد يؤدي ذلك إلى انخفاض التعريفة الجمركية أو “الانحدار” الموسع لبعض الصناعات ، مما يتيح طفرة “القريبة” في تحديد موقع الإنتاج بالقرب من الولايات المتحدة للاستمرار.
في مكان آخر ، فإن أوروبا الشرقية ، مع زيادة الإنفاق الدفاعي والنشاط الاقتصادي ، ستحصل على مكاسب من تدفقات رأس المال المتزايدة وتنويع سلسلة التوريد. ويوفر اتفاقية تجارة Mercosur Bloc مع الاتحاد الأوروبي مرونة اقتصادية لمصدري أمريكا اللاتينية.
بالإضافة إلى ذلك ، ضع في اعتبارك أن البنوك الدولية في الأسواق الناشئة لم تقلل أبدًا من انتقاصها منذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، تاركة الشركات الصغيرة إلى المتوسطة المتوسطة الجوع لرأس المال. بغض النظر عن مفاوضات حالة التعريفة الجمركية أو التضخم في الولايات المتحدة أو تقلبات سوق الأوراق المالية ، لا يزال الائتمان المنظم جيدًا في الطلب: لا يزال هناك شركات زراعية برازيلية ، على سبيل المثال ، والتي تحتاج إلى ضمان رأس المال العامل من قبل المخزونات أو التكتلات العائلية في أوروبا الشرقية على استعداد للتعهد بالأصول والتدفقات النقدية لتأمين رأس المال العامل المطلوب.
مع العهود القانونية الضيقة للغاية لإنفاذ الدفع ، يمكن للمستثمرين تلبية هذه الاحتياجات واكتساب التعرض للصناعات الديناميكية سريعة النمو في الأسواق الناشئة بطريقة آمنة.
وبشكل عام ، من خلال إقران الائتمان العام والخاص عالية الجودة في استراتيجية استثمار الحديد واستخدام تقلبات السوق للسيولة ، لا يمكن للمستثمرين حماية أنفسهم في حالة عدم اليقين ، بل يمكنهم أيضًا أن يزدهروا. يقوم المستثمرون الكبار بالفعل بنشر هذه الاستراتيجية المختلطة في الأسواق المتقدمة. لماذا لا تتبع هذا النهج الأفضل للاستثمار في الأسواق الناشئة أيضًا؟
Gramercy هو مستثمر في السوق الناشئة في السوق العامة والخاصة
