اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المنطقي تمامًا أن تتعاون البنوك مع مقدمي الائتمان من القطاع الخاص، على الأقل في ظاهر الأمر. فالأولى لديها علاقات مع العملاء، لكنها تكافح لإقراض أموالها الخاصة وسط متطلبات تنظيمية مشددة. أما الثانية فتمتلك كومة متزايدة باستمرار من الأصول قيد الإدارة – 1.7 تريليون دولار في آخر إحصاء – وهي حريصة على نشر رأس المال. لكن بعض التحالفات، في هذه المرحلة، أفضل من غيرها.
على سبيل المثال، نرى قرار لويدز بالتعاون مع شركة الائتمان أوكتري لإقراض الأموال لعمليات الاستحواذ المتوسطة الحجم في المملكة المتحدة. إن انضمام بنك التجزئة في المملكة المتحدة إلى حركة الائتمان الخاصة هو علامة أكيدة على أن الذروة قد مرت. لكن هذا لا يبدو وكأنه اتحاد بين عمالقة على أي حال. لويدز لاعب صغير في الإقراض بالاستدانة، ويميل إلى العمل كجزء من نقابة مصرفية. أوكتري وافد جديد نسبيا إلى هذا المجال. قد يساعد توحيد القوى ولكن من غير المرجح أن يحول موقفهما التنافسي.
ولكن هذه الشراكة تأتي متأخرة أيضاً. فقد شهدت الإقراض المباشر لحظة ذهبية في العام الماضي، عندما توقفت سوق القروض المجمعة مؤقتاً. والآن استؤنفت المنافسة، الأمر الذي أدى إلى تضييق الفوارق. وبالنسبة لصناديق الائتمان الخاصة، أصبحت فرص الحصول على قروض أكثر ثراء متاحة في شكل مختلف من أشكال الشراكة مع البنوك.
وهنا يأتي دور الإقراض المدعوم بالأصول، والذي يُروَّج له باعتباره الحدود الجديدة لرأس المال الخاص. ويعني هذا شراء قروض مصرفية مضمونة بأصول مادية مثل المنازل أو المكاتب أو السيارات أو الطائرات، أو على مجموعات من التدفقات النقدية التعاقدية مثل مستحقات بطاقات الائتمان. ويقول هيو فان ستينيس من شركة أوليفر وايمان إن ما لا يقل عن خمس شراكات في مجال التمويل القائم على الأصول تم توقيعها بين البنوك وشركات الائتمان الخاصة على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية. وقد استحوذت شركة بلاكستون على 1.1 مليار دولار من مستحقات بطاقات الائتمان الأميركية من بنك باركليز.
إن جاذبية صناديق الائتمان الخاصة واضحة. فهذه سوق ضخمة، ربما تبلغ قيمتها 20 تريليون دولار أميركي، وفقاً لأبولو. وتسعى البنوك بشكل متزايد إلى التخلص من مثل هذه الأصول، التي تمتص قدراً كبيراً من رأس المال التنظيمي، وخاصة حيث تركزت تعرضاتها. على سبيل المثال، وضعت وكالة موديز 21 مقرضاً إقليمياً أميركياً تحت المراجعة لخفض تصنيفها الائتماني، على أساس أن تعرضها للعقارات التجارية يعادل أكثر من ضعف حقوق الملكية لديها.
والأفضل من كل هذا أن عدد مقدمي رأس المال الخاص الذين يتنافسون على شراء هذه الأصول ليس كبيراً. فالبنوك تفضل الأطراف المقابلة الكبيرة الراسخة. كما تتمتع الصناديق التي تدير أصول التأمين بميزة واضحة، نظراً لأنها تستطيع أيضاً أن تستعين بمشتر جاهز لشرائح القروض. وفي الفصل التالي من الائتمان الخاص، سوف تتقدم الحيتان مرة أخرى على الصغار.
كاميلا بالادينو@ft.com
