اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قد تبدو الأشياء في مرآة الرؤية الخلفية أكبر مما هي عليه في الواقع. وقد اجتذبت عملية إعادة هيكلة الميزانية العمومية المعلقة لشركة Pluralsight للبرمجيات المملوكة للأسهم الخاصة اهتمامًا غير عادي بالفعل.
وتمتلك بعض أكبر شركات إدارة الأصول الخاصة في العالم، بما في ذلك بلو أول وأوكتري وبلاك روك، ديون الشركة البالغة 1.7 مليار دولار. وفي وقت سابق من هذا العام، نفذ مالكو الشركة في فيستا إكويتي بارتنرز عملية إعادة ترتيب ديون معقدة أضرت بأقدمية هؤلاء المقرضين من القطاع الخاص.
في القروض المشتركة واسعة النطاق، كان الرعاة الماليون يميلون إلى التعامل بقسوة مع الدائنين. ومع ذلك، كان النادي الصغير في Pluralsight يعتقد أنهم يستحقون معاملة ودية من Vista إذا واجهت الشركة عقبات في الطريق.
كانت شركة Pluralsight متذبذبة لبعض الوقت. ولكن يبدو أن مجموعة المقرضين كانت حريصة على الاستمرار في الصمود حتى بعد أن أصبحت في حكم المقبرة. فقد أظهرت مراجعة أجرتها صحيفة فاينانشال تايمز أن العلامات التي تقاسمها المقرضون من خلال التقارير التي قدمتها الشركات التابعة لهم تضع الدين في حدود 84 إلى 97 سنتاً. ولا يمكن التوفيق بين هذه المستويات المرتفعة والموقف المتطور حيث حددت شركة فيستا بالفعل قيمة أسهمها عند صفر، ومن المتوقع أن تسلم مفاتيح شركة Pluralsight لمجموعة المقرضين قريباً.
في الآونة الأخيرة، كتب اثنان من الأكاديميين البارزين ورقة بحثية زعموا فيها أن التحول إلى الائتمان الخاص، حيث يحتفظ مديرو الأصول بالقروض حتى تاريخ استحقاقها، بعيداً عن الأوراق المالية المتداولة علنا، سوف يمثل تغييراً كبيراً في كيفية انتشار المعلومات حول الشركات على نطاق واسع بين جميع أصحاب المصلحة في الاقتصاد.
وعلى وجه التحديد، من دون قروض آجلة وسندات ذات عائد مرتفع يتم شراؤها وبيعها بنشاط، فسوف نشهد المزيد من المواقف التي تظهر فيها ضائقة مالية فجأة، في ظل عدم وجود تصنيفات ائتمانية أو ملفات تنظيمية أو أسعار في السوق الثانوية تعمل بمثابة طلقات تحذيرية.
إن التداول اليومي في السوق قد يتعرض للانتقاد لأنه يمثل ضجيجاً أكثر من كونه إشارة. فإذا كانت الشركة تسدد أقساط الفائدة المقررة، فإن قيمتها المتغيرة قد لا تكون ملحوظة إلى هذا الحد. ويمكن للمديرين أن يتمتعوا بالمرونة اللازمة لإجراء تغييرات تشغيلية واستراتيجية كبيرة دون ضغوط تقييم السوق التي تخيف الغرباء.
ولكن لا يزال أصحاب الاستثمارات والدائنون يتعاملون مع شخص ما باعتباره عميلاً. ويظل من المهم للغاية معرفة المعلومات التي يتبادلونها حول وضع الاستثمار وكيفية تبادلها. ولكن قدرة الجهات التنظيمية وصناع السياسات على التدخل محدودة. والقلق هنا هو أن الفراغات المعلوماتية في هذا النظام قد تؤدي إلى صدمات مؤلمة أو حوادث مفاجئة.
سوجيت.إنداب@ft.com
