اختر منطقتك 
حالة الطقس 
سجلت إصدارات الأسهم الهندية ارتفاعًا هائلاً مع استفادة الشركات من ارتفاع سوق الأسهم وزيادة تدفقات المستثمرين المحليين، على الرغم من أن بعض مديري الصناديق الأجانب يترددون في الاستثمار في أسهم البلاد ذات القيمة العالية.
تم جمع أكثر من 28 مليار دولار في أسواق الأسهم الهندية في النصف الأول من العام الأكثر ازدحامًا على الإطلاق في البلاد، وفقًا لبيانات Dealogic، وهي قفزة بنسبة 198 في المائة مقارنة بنفس الفترة في عام 2023. في المقابل، انخفضت الإصدارات في بقية آسيا، باستثناء اليابان، بنسبة 32 في المائة.
وقد كان النشاط المحموم في مختلف أنحاء الشركات الهندية مدعوما بأسرع نمو رئيسي في العالم في اقتصاد كبير ــ والذي توقع صندوق النقد الدولي أن يبلغ 6.8% هذا العام ــ وعملة مستقرة وأرباح قوية للشركات.
وقد ساعد على ذلك أيضا قيام المستثمرين ببيع أسهمهم في الصين، التي شهدت سوق الأسهم فيها انخفاضا حادا في السنوات الأخيرة، حيث كان أداء مؤشر MSCI الصين أقل من أداء مؤشر MSCI الهند بنسبة 61% على مدى السنوات الثلاث الماضية.
وقال أرفيند فاشيستا، رئيس أسواق رأس المال الهندية في سيتي جروب، أكبر شركة اكتتاب أسهم في البلاد حتى الآن هذا العام، وفقا لبيانات مجموعة بورصة لندن، “زخم السوق وديناميكية الطلب، كل هذا قوي”.
وأضاف في إشارة إلى رغبة المستثمرين في المزيد من الإصدارات: “لقد سمعنا الناس يقولون: انظروا، امنحونا المزيد من الأوراق المالية. ولا نرى أن هذا الزخم سيتباطأ حقًا في عامي 2024 و2025”.
ويأتي أكثر من ثلاثة أرباع الإصدار في شكل عروض ثانوية، حيث تسعى الشركات الأم متعددة الجنسيات والمؤسسون الهنود وصناديق الاستحواذ إلى الاستفادة من ذلك مع استمرار ارتفاع الأسهم بعد الطرح العام الأولي.
ومن المتوقع أيضًا أن يشهد العام الحالي عددًا من الإدراجات الكبرى، بما في ذلك الشركة المحلية التابعة لشركة هيونداي موتورز، والتي من المتوقع أن تجمع ما يصل إلى 3 مليارات دولار.
قدمت شركة توصيل الطعام Swiggy طلبًا للاكتتاب العام الأولي بقيمة 1.3 مليار دولار، في حين حصلت شركة الدراجات البخارية الكهربائية Ola Electric على موافقة تنظيمية لجمع 660 مليون دولار في أول ظهور لها في السوق.
وقال إدوارد بيون، الرئيس المشارك لقسم إدارة أسواق المال في آسيا باستثناء اليابان لدى جولدمان ساكس في هونج كونج، إن الهند “حجر الزاوية الرئيسي للنشاط في المنطقة. ومن الواضح أن السوق تريد ظهور المزيد من الأبطال لتوسيع فرص الاستثمار”.
وكان أحد المحركات الرئيسية للطلب المحلي هو الملايين من الهنود الذين اختاروا بشكل متزايد وضع مدخراتهم في الأسهم، بدلاً من مخازن الثروة التقليدية مثل الذهب أو العقارات.
تضاعفت الأصول المدارة في صناديق الأسهم المتبادلة الهندية أكثر من أربعة أضعاف لتصل إلى 27.7 تريليون روبية (332 مليار دولار) منذ مارس 2020، وفقًا للبيانات التي جمعتها مجموعة الخدمات المالية موتيلال أوسوال ومقرها مومباي.
ولكن العديد من المستثمرين الأجانب تراجعوا عن التقييمات المرتفعة للأسهم الهندية ــ حيث يتداول مؤشر BSE Sensex حاليا عند 25 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو أحد أعلى المستويات في آسيا، وفقا لبيانات بلومبرج.
ويشعر البعض بالقلق أيضا إزاء كمية المعروض من الأسهم التي تصل إلى السوق، فضلا عن الأداء الضعيف للعديد من الإصدارات الجديدة: فقد حققت الاكتتابات العامة الأولية الهندية في يومها الأول من التداول مكاسب بنسبة 25.4% في المتوسط، وفقا لشركة ديلوجيك، مقارنة بالمتوسط العالمي البالغ 52%.
وفي الوقت نفسه، ارتفعت الإصدارات الثانوية بنسبة 2.2% في الهند، مقارنة بنحو 10% على مستوى العالم.
ظلت تدفقات المستثمرين المؤسسيين الأجانب مستقرة هذا العام، وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة موتيلال أوسوال.
وقال أحد المصرفيين الاستثماريين: “هناك بعض الخوف والقلق. لم يسبق أن شهدت الهند إصدار أسهم بهذا المستوى من قبل، ويضاف إلى ذلك أن التقييمات تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق”.
ومع ارتفاع مؤشر Nifty 50 بأكثر من ثلاثة أمثاله خلال العقد الماضي، “ينبغي توقع نوع من التصحيح”، حسبما قال بيريس لي، مدير تحليلات أسواق الأسهم الآسيوية لدى ION Analytics.
وأضاف لي “لكن هذا لا ينبغي أن يمنع سوق الأسهم من النمو والنضج طالما استمر الاقتصاد في التقدم”.
ومع ذلك، يرى آخرون أن المضاعفات المرتفعة مبررة بوتيرة النمو.
وقال راجيف جين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة جي كيو جي بارتنرز ومقرها فلوريدا، والتي استثمرت أكثر من 20 مليار دولار في الأسهم الهندية: “تحصل على ما تدفعه مقابله، والمدرج طويل وهذا هو السبب في أن المضاعفات قد تبدو كبيرة بصريًا”.
وأضاف جين أن “الهند وصلت إلى النقطة التي أصبح من الصعب تجاهلها لمجرد حجم ونطاق النمو”.
كما ارتفع مؤشر نيفتي 50 ومؤشر بورصة بومباي سينسكس بعد موجة بيع قصيرة الشهر الماضي. وجاء ذلك بعد إعلان الهند عن نتيجة انتخابات مفاجئة، حيث خسر حزب بهاراتيا جاناتا الذي يتزعمه رئيس الوزراء ناريندرا مودي ــ والذي اعتبره المستثمرون إيجابيا للنمو وأداء سوق الأوراق المالية ــ أغلبيته البرلمانية.
وقال سوبراجيت روي، رئيس أسواق رأس المال العالمية في بنك أوف أميركا في الهند، الذي يتوقع إصدار أسهم قياسية هذا العام وإصدارات أقوى في عام 2025: “لحسن الحظ تم استيعاب نتيجة الانتخابات بشكل جيد”.
وبعيداً عن الطرح العام الأولي المتوقع لشركة هيونداي، والمقرر في وقت لاحق من هذا العام، يرى العديد من المصرفيين أن المزيد من الشركات المتعددة الجنسيات تتطلع إلى إدراج شركاتها التابعة في الهند.
وقال ماهافير لوناوات، مؤسس مجموعة بانتوماث للخدمات المالية في مومباي، إن الشركات الأجنبية كانت منذ عقود ماضية تنسحب من الهند، على سبيل المثال شركة كادبوري الهندية.
وأضاف أن “الكثير من هذه الشركات الكبرى تتطلع الآن إلى الهند، فهي سوق تتمتع بالعمق والقيمة والطلب”.
