كان سهم فريدي ماك (FMCC) ونظيره فاني ماي (FNMA)، من الاستثمارات الساخنة هذا العام، حيث ارتفع كل منهما بأكثر من 200٪ بعد أن أشارت إدارة ترامب إلى أنها تدرس طرحًا عامًا للشركتين اللتين ترعاهما الحكومة.
ورغم الاهتمام الكبير بالتحول نحو الخصخصة بالنسبة لشركتي فريدي ماك وفاني ماي، إلا أن هناك علامة حمراء لا تزال قائمة. توجه بيل بولت، مدير الوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان، إلى وسائل التواصل الاجتماعي لحث المستثمرين على “قراءة المخاطر التي يواجهها فريدي ماك في 10-K” قبل الاستثمار.
ظاهريًا، هذه نصيحة سليمة لأي شخص يتطلع إلى فتح مركز جديد. ولكن بالنظر إلى دور بولتي في المكتب الحكومي الذي ينظم فاني ماي، وفريدي ماك، والبنوك الفيدرالية لقروض الإسكان، فقد وضع التحذير عائقًا فوريًا لسهم فريدي ماك. انخفض بنسبة 10٪ الأسبوع الماضي بعد مشاركة بولتي.
تم إنشاء فريدي ماك، وهو أيضًا اسم المؤسسة الفيدرالية لقروض الرهن العقاري الفيدرالية، في عام 1970 للعمل مع البنوك الصغيرة لمساعدة البنوك على تمويل قروض عقارية طويلة الأجل ذات سعر فائدة ثابت بدفعات مقدمة منخفضة. على غرار فاني ماي، التي تم إنشاؤها خلال فترة الكساد الكبير للعمل مع كبار المقرضين، يتمثل دور فريدي ماك في توسيع السيولة ومنح المقرضين الصغار إمكانية الوصول إلى مبيعات العقارات.
تبلغ القيمة السوقية لشركة Freddie Mac 6.6 مليار دولار، لذا فهي أصغر من شركة Fannie Mae. ارتفع سهم FMCC بنسبة 231٪ حتى الآن هذا العام، على الرغم من أنه يتم تداوله الآن بنسبة 28٪ أقل من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا.
www.barchart.com
كانت فاني ماي وفريدي ماك تحت وصاية الحكومة منذ أن احتاجتا إلى عمليات الإنقاذ الحكومية في عام 2008 عندما انفجرت فقاعة الإسكان. وقد حصلت كلتا الشركتين على قروض وأوراق مالية محفوفة بالمخاطر تضمنت قروض الرهن العقاري وكانت معرضة لخطر الانهيار. وبعد خسائر بمليارات الدولارات، أنشأ الكونجرس الوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان ووضعها تحت الوصاية. وقد دفعت المنظمتان مليارات الدولارات كأرباح لحكومة الولايات المتحدة كجزء من هذا الترتيب، وهما الآن مربحتان.
تقوم الشركات – والمؤسسات مثل Freddie Mac التي تتداول في بورصة نيويورك – بتقديم تقرير 10K سنويًا يتضمن البيانات المالية والإفصاح عن المخاطر وتعليقات الإدارة والمسائل القانونية.
لقد دفعت فاني ماي وفريدي ماك المليارات من الأرباح لحكومة الولايات المتحدة كجزء من الوصاية – أكثر مما حصلت عليه كجزء من خطة الإنقاذ، في الواقع – وأصبحت الآن مربحة.
يتألف تقرير Freddie Mac's 10-K، الذي تم تقديمه في 13 فبراير للسنة التقويمية 2024، من 400 صفحة تقريبًا، بما في ذلك قسم كامل حول المخاطر – بما في ذلك معلومات حول كيفية إدارته للمخاطر وتفاصيل حول الطبيعة المحفوفة بالمخاطر بطبيعتها لمخاطر الائتمان العقاري. على سبيل المثال، تكشف أنها قد لا تكون قادرة على إجراء تقييم كامل للجدارة الائتمانية للقروض في محفظتها إذا كانت درجات الائتمان لا تعكس تأثير برامج الإغاثة الحكومية الناجمة عن جائحة كوفيد-19.
ويتضمن وصفًا لكيفية تقييم المنظمة لظروف السوق التي يمكن أن تؤثر على جودة الائتمان لمشتريات قروض الرهن العقاري وكيفية تعامل المنظمة مع حبس الرهن. ويتضمن أيضًا مناقشة حول الكوارث الطبيعية وتقلبات أسعار الفائدة ومخاطر السوق الأخرى.
يُختتم هذا القسم المطول بقائمة ذات تعداد نقطي تُقرأ كعلامة تحذير. فهو يعترف بوجود “مستقبل غامض” وأن السياسة الفيدرالية تسيطر على ربحيته، وسيولته، ووجوده. ليس للمنظمة أي سيطرة على التخطيط طويل المدى أو توزيعات رأس المال طالما أنها تحت سيطرة الحكومة الفيدرالية.
يتضمن جزء من قسم المخاطر هذا لغة تشير إلى Pulte، الذي لم يتم تأكيده في وقت تقديم طلب 10-K. “لقد رشحت الإدارة الحالية مديرًا جديدًا لـ FHFA والذي قد يغير أولوياتنا واستراتيجيتنا بطرق مختلفة، بما في ذلك إنهاء الوصاية، ويمكن أن يوجهنا للقيام بأنشطة تجارية جديدة والحد من الأنشطة الحالية أو إيقافها”، كما جاء في الملف. “يمكن نقل بعض أو كل وظائفنا إلى مؤسسات أخرى، ويمكن أن نتوقف عن الوجود كشركة مملوكة للمساهمين. وفي حالة وقوع أي من هذه الأحداث، يمكن أن تنخفض قيمة أسهمنا، أو تفقد أي قيمة. وقد لا يحصل المساهمون لدينا على أي تعويض عن هذه الخسارة في القيمة”.
لقد تحولت معنويات المحللين بالتأكيد تجاه فريدي ماك منذ أن أشارت الحكومة إلى أنها ستفكر في طرح عام. قبل شهرين فقط، أطلق المحللون على أسهم شركة FMCC اسم “البيع المعتدل”، لكن النصيحة المتفق عليها الآن هي الثبات، حيث وصفها أحد المحللين بـ “الشراء القوي”، والآخر بـ “البيع القوي”، والآخر بـ “البيع المعتدل”.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الأسعار المستهدفة لسهم FMCC موجودة في جميع المجالات، مع هدف مرتفع يبلغ 25 دولارًا وهدفًا منخفضًا يبلغ 2 دولار. يتم تداول السهم حاليًا تحت متوسط الهدف البالغ 12.67 دولارًا.
إليكم خلاصة القول: لا يوجد شيء في كشف الحكومة يفاجئني لأنه يبدو وكأنه لغة معيارية. هذا هو الغرض من 10-K، وهو الكشف عن كل المخاطر المحتملة والتأكد من تغطية الإدارة. في مجتمع اليوم المتقاضي، تعد هذه الأنواع من الإفصاحات شائعة لذا لا يمكن للمساهمين القول بأنه لم يتم تحذيرهم. بالنسبة لي، هذا هو نفس النوع من التحذير الذي قد تجده على المكواة التي تقول: “لا تكوي الملابس على الجسم”، أو فنجان القهوة الذي يقول: “المحتويات ساخنة”.
إذا كنت مهتمًا بأسهم Freddie Mac قبل نشر Pulte على وسائل التواصل الاجتماعي، فلا يوجد شيء هنا لتغيير نظرتك.
www.barchart.com
في تاريخ النشر، لم يكن لدى باتريك ساندرز مناصب (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على موقع Barchart.com
اختر منطقتك 
حالة الطقس 
