اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد أثبتت صناعة المواليد أنها أرض خصبة للاستثمار الخاص. فالشركات الكبرى العاملة في هذا المجال، بما في ذلك شركة CARE Fertility البريطانية، وشركة GeneraLife الأوروبية، وشركة Theramex، أصبحت جميعها في أيدي رعاة ماليين ـ على التوالي شركة Nordic Capital، وشركة KKR، وتحالف من شركة PAI وشركة Carlyle.
لا عجب في ذلك. فهذه صناعة مجزأة للغاية تجمع بين الدخل المرن (ارتفعت أحجامها حتى في عام 2009) والنمو الصحي. ومن خلال تجميع العيادات التي تم شراؤها من الأطباء المتقاعدين الذين يتطلعون إلى صرف الأموال نقداً أو من سلاسل صغيرة، تعمل صناديق الاستثمار الخاصة على جلب الحجم والتسويق المبهر وتخصيب المعرفة.
ويبدو النمو مضموناً مع تأخر تكوين الأسر. فبعد نصف قرن من ولادة أول “طفل أنابيب”، أصبحت نسبة الولادات في الولايات المتحدة عن طريق التلقيح الصناعي 2.5%، وفقاً للجمعية الأميركية للطب التناسلي. وفي الصين، كان واحد من كل خمسة أطفال في العام الماضي قد حصل على مساعدة، وفقاً لمؤسسة جينكسين للخصوبة.
وتبدو النتائج داعمة، وليس فقط للمستثمرين. فقد وجدت الأكاديميتان أمبار لا فورجيا وجوليا بودنر، في بحث مدعوم بشكل مستقل، أن الاستحواذ من قبل سلسلة الخصوبة رفع معدلات نجاح التلقيح الاصطناعي بنسبة 13.6 في المائة. كما انخفضت حالات الولادات المتعددة، التي تنطوي على مخاطر أكبر. ويشيران إلى أن هذا قد يعكس فوائد كل من أفضل الممارسات المشتركة والمزيد من القوة المالية.
ولكن هذا يتناقض مع القصة الأكثر شيوعاً حول استحواذ صناديق الاستثمار الخاصة على سلاسل الرعاية الصحية مثل دور الرعاية، حيث ترتفع الرسوم ويُعتقد عموماً أن الجودة تنخفض. ومن بين الأسباب المحتملة لذلك قاعدة العملاء: الأشخاص الأكثر صحة وثراءً نسبياً وليس الأكثر ضعفاً أو مرضاً أو كباراً في السن.
هناك عدد قليل من الشركات الناشئة، بما في ذلك عيادات مافين وكيندبودي، وشركة الاختبارات التشخيصية بيليون تو وان. وتعد شركة كاروت فيرتيليتي المتخصصة في تقديم الخدمات الصحية من بين الشركات التي في طريقها إلى أن تصبح شركة ناشئة. ولكن كما هي الحال مع القطاعات الأخرى، فإن الاتجاه هو البقاء في القطاع الخاص لفترة أطول، وهي رفاهية توفرها رؤوس الأموال الاستثمارية الوفيرة وحتى المستثمرين من المشاهير.
وتبدو فرص الخروج متقطعة. فالكثير منها يتم تمريره من خلال الطرد: فقد تم بيع شركة CARE Fertility، وGeneraLife ــ التي انتقلت تحت مظلة شركة KKR لشراء عيادة أخرى هي Livio ــ وشركة الأدوية Theramex مرة واحدة على الأقل. وأدرجت شركة Virtus Health في السوق الأسترالية في عام 2013 ولكنها عادت إلى أيدي القطاع الخاص بعد تسع سنوات، بسعر يزيد بنحو الثلث فقط عن سعر الطرح العام الأولي. ومن خلال تجميع العيادات ــ وحتى فتح عيادات خاصة بهم من الصفر ــ أصبح الرعاة الماليون هم المشترين التجاريين.
وكما يشير ذلك، لم تكن الأسواق العامة متقبلة بشكل كبير. ففي عام 2019، تم إدراج شركة Progyny المتخصصة في فوائد الخصوبة بسعر أقل من النطاق السعري المقترح، ومنذ ذلك الحين تأخرت عن السوق الأوسع. والآن لا تساوي أسهم Jinxin Fertility المدرجة في هونج كونج، والتي تعترف “بالاختناقات والصعوبات”، أكثر من ربع سعر الطرح العام الأولي. ويبدو أن الأسهم الخاصة ستظل بمثابة أرض التكاثر الرئيسية للقطاع.
لويز.لوكاس@ft.com
