ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
دخلت اثنتين من أكبر شركات الأسهم الخاصة في العالم، KKR وBain، في معركة شاملة حول شركة برمجيات يابانية تبلغ قيمتها أربعة مليارات دولار، في الوقت الذي تدخل فيه أسواق الاندماج والاستحواذ في طوكيو إلى منطقة مجهولة.
دخلت المعركة، التي كانت تختمر منذ أكثر من عام، مرحلة جديدة يوم الجمعة بعد أن قرر مجلس إدارة Fuji Soft الحفاظ على دعمه لعرض KKR طويل الأمد بقيمة 8800 ين، أو 59 دولارًا للسهم – لكنه رفض رفض عرض Bain تمامًا عرض أحدث ونسبة 7 في المائة الإضافية التي طرحتها على الطاولة.
وقال مجلس إدارة فوجي سوفت مساء الجمعة في طوكيو: “نعتقد أن اقتراح باين كابيتال هو اقتراح صادق وسوف نستمر في النظر فيه”.
يأتي دعم مجلس الإدارة المؤهل لـ KKR بعد تدخل عام في وقت سابق من هذا الأسبوع من مؤسس Fuji Soft والمساهم الرئيسي، هيروشي نوزاوا، الذي وصف Bain بـ “الفارس الأبيض” وحث منافستها على التنحي.
يقول المحللون والمتداولون إن المنافسة المباشرة بين شركتين للأسهم الخاصة بهذا الحجم لم يُسمع بها من قبل في اليابان. في كثير من الأحيان، لا يتم تقييم الشركات والأصول التي تمتلكها كما لو كان هناك سوق للسيطرة على الشركات.
قال أحد الأشخاص المطلعين على الوضع: “أمام المستثمرين الاختيار بين عرضين، أحدهما أعلى من الآخر ولكن كلاهما من شركات الأسهم الخاصة ذات الخبرة العالية”. “سيتعين على حاملي الأسهم في Fuji Soft أن يشرحوا لمستثمريهم، إذا قدموا عرضًا أقل، السبب الدقيق وراء قيامهم بهذا الاختيار. المسابقة نفسها تختبر أرضية جديدة مهمة.
تعد شركة Fuji Soft هدفًا مثاليًا للأسهم الخاصة، نظرًا لما يقوله الأشخاص المطلعون على الأمر، إنها محفظة عقارية تبلغ قيمتها ما يقرب من مليار دولار. هناك عامل آخر وهو وجود مستثمرين متمرسين في الأسهم – 3D Investment Partners وFarallon Capital Management، وكلاهما كانا محوريين في المعركة التي استمرت عدة سنوات للسيطرة على شركة Toshiba.
بدأت شركة Fuji Soft، التي تبيع البرمجيات السحابية والأنظمة الرقمية، في اللعب منذ أن اقترح صندوق 3D ومقره سنغافورة، وهو أكبر مساهم فيها، أن تتحول الشركة إلى شركة خاصة، وتبدأ عملية المزاد وتسحب شركات الأسهم الخاصة.
KKR، التي قالت يوم الجمعة إنها سعيدة بالحصول على الدعم المستمر من Fuji Soft، وافقت أولاً على صفقة مع 3D ثم أعلنت عن عرض مناقصة في أغسطس من هذا العام، يهدف إلى تحويل الشركة إلى شركة خاصة.
وقد تعرضت هذه الخطط إلى حالة من الفوضى عندما طرحت شركة Bain اقتراحًا غير ملزم في سبتمبر، مما أدى إلى ارتفاع أسهم Fuji Soft بشكل حاد وصدمة السوق.
ردًا على ذلك، قامت KKR بتسريع مناقصتها وتقسيمها إلى قسمين، الجزء الأول يتضمن موافقة 3D وFarallon Capital على بيع حصصهما. وهذا يعني، كما هو الحال الآن، أن شركة KKR تسيطر على 32.7 في المائة من الأسهم.
ومن المقرر أن يستمر النصف الثاني من عرض العطاء الخاص بـ KKR من أواخر أكتوبر إلى أواخر نوفمبر، وهو بنفس السعر ويتيح للمساهمين وقتًا لتقييم خطوة Bain. كما أن لديها شرط جلب ما يكفي من الأسهم لتحفيز الضغط الإلزامي.
ومع ذلك، في الأسبوع الماضي، ألقت شركة Bain مرة أخرى الشكوك حول الأمور، حيث تابعت اقتراحها الأولي المخطط له من خلال عرض الاستحواذ الملزم على شركة Fuji Soft بقيمة 9,450 ين للسهم. ومن شأن عرض شركة Bain أن يقدر قيمة المجموعة بمبلغ 4.2 مليار دولار، مقابل ما يقرب من 4 مليارات دولار لشركة KKR.
يتم تداول الشركة حاليًا بسعر 9660 ين، وهو أعلى من كلا العرضين، وهو ما يقول بعض المصرفيين والمحللين إنه يشير إلى الاعتقاد بتصاعد حرب العطاءات.
ولم تظهر شركة Bain، التي قالت في بيان لها إنها “تواصل دعم فوجي سوفت باعتبارها الفارس الأبيض لإدارة الشركة ومؤسسها”، أي علامة على الانسحاب، على الرغم من إعلان مجلس الإدارة يوم الجمعة.
ولكن على الرغم من التفاؤل بشأن أسعار الأسهم، فقد صب المصرفيون الآخرون الماء البارد على فكرة تقديم عرض أعلى آخر، لأن الأسهم التي فازت بها شركة KKR بالفعل تمثل موقفا معوقا بحكم الأمر الواقع.
قال أحد المصرفيين المطلعين على الصفقة في طوكيو: “السوق اليابانية مستعدة لهذا النوع من القتال بين شركات الأسهم الخاصة، لكن لن يخاطر أحد بأن تصبح سمعته عدائية”.
ورفضت شركة 3D التعليق. ولم يستجب فارالون على الفور لطلب التعليق.