بينما انخفضت جميع الفهارس الرئيسية يوم الجمعة ، IREN (IREN) اكتسب الأسهم 14 ٪ في اليوم بسبب تقرير أرباح Q4 2025 ممتاز. اكتسب سهم عمال مناجم البيتكوين الآن 170 ٪ في عام 2025 و 284 ٪ على مدار الـ 12 شهرًا الماضية. ليس هناك شك في أنه على لفة.
نتيجة لتحقيق مكاسب كبيرة يوم الجمعة ، قفزت Iren Stock 20 موقعًا أعلى في أفضل 100 سهم في Barchart للشراء ، وإنهاء التداول في اليوم السادس عشر. كان واحداً من خمسة أسهم فقط من أفضل 100 مخزون للحصول على 20 موقعًا أو أكثر. على الرغم من أن زخمه واضح ، يبدو أن السهم جاهز للتحول إلى معدات أعلى ، مما يحقق المزيد من المكاسب في عام 2025 وحتى عام 2026.
سأكون صادقا ، عمال مناجم البيتكوين ليسوا شيئًا حقًا. ما زلت أعتبرها عملًا هامشيًا ، لكن من الصعب الجدال مع النجاح. على الرغم من أنها تولد معظم دخلها من تعدين البيتكوين ، إلا أن انتقالها إلى خدمات الذكاء الاصطناعي يوفر للأمل في النمو في المستقبل.
هذا هو السبب في أنني أشعر بهذه الطريقة.
بدأ Iren في تعدين Bitcoin في عام 2019. تم الإعلان عنه في نوفمبر 2021 بسعر 28 دولارًا. بعد ذلك ، كانت إيرادات شركة IRIS Energy ، التي تتخذ من ذلك ، مالية 2021 (نهاية العام) التابعة لشركة Australize Energy مقراً لها ، 7.54 مليون دولار. في ذلك الوقت ، لم يكن لديها تدفقات تشغيل أخرى من الإيرادات.
بسرعة إلى الأمام إلى السنة المالية 2025. كانت إيراداتها من Bitcoin التعدين 484.63 مليون دولار ، أعلى 70 مرة في أربع سنوات فقط. بالطبع ، يساعد Bitcoin الآن على 109،236 دولار ، أي أكثر من ثلاث مرات حيث تم تداولها في يونيو 2021.
والأهم من ذلك ، أن لديها الآن تدفقات إيرادات: تعدين البيتكوين (97 ٪) وخدمات الذكاء الاصطناعى السحابية (3 ٪). ثلاثة في المئة قد لا يبدو الكثير. ومع ذلك ، قبل عامين ، لم يكن هذا تدفق الإيرادات الثانوية موجودًا.
في عام 2025 ، حققت أكثر من 15 مليون دولار من الأرباح الإجمالية. أثناء إضافة سعة HPC (الحوسبة عالية الأداء) من خلال شراء NVIDIA (NVDA) وحدات معالجة الرسومات (وحدات معالجة الرسومات) – تخطط لإضافة 9000 وحدات معالجة الرسومات في الأشهر المقبلة ، مما يصل إلى إجمالي 10900 – ستنمو هذه الأرباح الإجمالية بشكل كبير. تتوقع IREN أن تصل إلى إيرادات سحابة الذكاء الاصطناعى السنوية من 200 مليون دولار إلى 250 مليون دولار بحلول ديسمبر. هذا حوالي 20 ٪ من إجمالي إيرادات الشركة السنوية البالغة 1.25 مليار دولار.
حاليًا ، لديها مراكز بيانات منظمة العفو الدولية العاملة في تكساس وكولومبيا البريطانية ، بسعة 810 ميجاوات (ميجاوات) ، مع التوسع في كليهما. ومع ذلك ، فإن مراكز بيانات Sweetwater 1 و Sweetwater 2 قيد التطوير بالقرب من Abilene ، تكساس ، هي التي ستشهد IREN تضيف سعة 2 GW (Gigawatts) ، مما يصل إلى قدرتها على مركز بيانات AI إلى 2.9 جيجاواط ، أي ما يقرب من أربعة أضعاف المبلغ الحالي.
في عام 2025 ، بلغت EBITDA المعدلة (الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك والإطفاء) 269.7 مليون دولار ، ارتفاعًا من 54.4 مليون دولار في العام السابق. كان هامش EBITDA المعدل البالغ 54 ٪ تقريبًا ضعف هامش 29 ٪ في عام 2024.
وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence ، من المتوقع أن تنمو إيرادات IREN إلى 1.11 مليار دولار في عام 2026 ، و 1.31 مليار دولار في عام 2027 ، و 1.55 مليار دولار في عام 2027. بافتراض أن هامش EBITDA المعدل بنسبة 54 ٪ ، في عام 2027 ، ستكون EBITDA المعدلة 837 مليون دولار.
الآن فكر في ما يمكن أن يعنيه هذا لتقييمه.
تبلغ قيمة المؤسسة حاليًا 7.60 مليار دولار ، أو 28.2 مرة من EBITDA المعدلة 2025. استنادًا إلى مضاعف مماثل ، ستكون قيمة مؤسستها في يونيو 2027 23.6 مليار دولار ، أي ثلاثة أضعاف تقييمها الحالي.
ومع ذلك ، في حين أن تقديرات إيرادات وول ستريت خلال السنوات الثلاث المقبلة من المحتمل أن تأخذ في الاعتبار قيمة البيتكوين المتزايدة ، فإنها لا تمثل التوسع المتعدد المحتمل في السنوات المقبلة.
على سبيل المثال ، يبلغ تقدير وول ستريت لعام 2027 EBITDA 872.4 مليون دولار ، وهو أعلى قليلاً من 837 مليون دولار ذكرته سابقًا. قيمة المؤسسة الحالية هي 8.71 مرة فقط هذا التقدير. في 17.42 مرة EBITDA ، يقفز التقييم إلى 15.2 مليار دولار. في 28.2 مرة EBITDA ، يقفز التقييم إلى 24.6 مليار دولار ، وهو مليار دولار أعلى من تقديري السابق.
أعتقد أن السؤال الذي تبلغ قيمته مليون دولار حول الأسهم IREN ليس ما إذا كانت Bitcoin ستضاعف السعر على مدار السنوات الثلاث المقبلة-ليس لدي كرة بلورية ، لذلك لن أستمتع بتخمين-بل مدى سرعة نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى 30 ٪ أو 40 ٪ أو حتى 50 ٪ من إجماليها السنوي.
هذا هو السبب.
في الربع الرابع من عام 2025 ، بلغت تكلفة إيراداتها لتعدين البيتكوين 52.4 مليون دولار أو 29.1 ٪ من إيرادات تعدين البيتكوين البالغة 180.3 مليون دولار. في الوقت نفسه ، بلغت تكلفة الخدمات السحابية من الذكاء الاصطناعي إيراداتها في الربع الرابع 500000 دولار أو 7.1 ٪ من إيراداتها البالغة 7 ملايين دولار. بلغ إجمالي تكلفة النقد في الربع 65.3 مليون دولار ، أو 35،800 دولار لكل Bitcoin الملغمة (1،825). ويشمل ذلك 12.4 مليون دولار في تكاليف صافية أخرى ، والتي تمثل النفقات العامة ، والإدارية ، وكذلك أي تكاليف متنوعة أخرى غير مدرجة في الأولين.
على مدار السنوات الثلاث المقبلة ، إذا كانت Bitcoin تحمل قيمتها ، وتخفض IREN تكلفتها من تعدين كل البيتكوين إلى أقل من المبلغ الحالي البالغ 28،712 دولارًا (52.4 مليون دولار مقسومًا على 1،825 Bitcoin Moed) ، تزداد ربحية الوحدة.
ومع ذلك ، إذا كان بإمكانها الحفاظ على تكلفة إيرادات بنسبة 7 ٪ لخدمات Cloud AI ، فهذا هو الوقت الذي تبدأ فيه الأرباح في التدفق.
في نهاية اليوم ، يتم ربط الوحدتين في الورك. لا يمكن أن تفعل تعدين البيتكوين بدون مراكز البيانات. وبدون تعدين Bitcoin ، لم يكن لديها عمل.
ولكن بقدر ما أستطيع أن أقول ، فإن مزيج من تعدين البيتكوين مع خدمات Cloud AI ومراكز بيانات HPC هو تطور طبيعي بسبب احتياجات الطاقة واسعة النطاق لكلتا الوحدات.
يذهبون معا مثل رقائق الملح والخل.
في تاريخ النشر ، لم يكن لدى ويل آشورث مواقف (إما بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي فقط لأغراض إعلامية. تم نشر هذه المقالة في الأصل على barchart.com