-
أدت تعليقات جيروم باول على تقييمات الأسهم العالية في الولايات المتحدة إلى تراجع في مؤشر S&P 500 هذا الأسبوع.
-
تُظهر نسبة كيب شيلر والمقاييس الأخرى أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي محق في أن التقييمات مرتفعة.
-
ومع ذلك ، قد لا تعني التقييمات الغنية الألم أمام المستثمرين إذا ظلت الأرباح قوية.
لفت جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول انتباه المستثمرين يوم الثلاثاء عندما قال إن سوق الأسهم الأمريكي “ذي قيمة عالية إلى حد ما”.
على الرغم من أنه ليس من الجيد أبدًا سماع كرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحدث بألوان أقل من البوليه ، إلا أن ملاحظة باول لا ينبغي أن تكون مفاجأة للمستثمرين. بعد كل شيء ، إنه على حق – على الأقل بالنسبة للجزء الأكبر.
من خلال العديد من التدابير ، يكون سوق الأوراق المالية باهظ التاريخيًا. خذ الأمر من Bank of America ، الذي أشار هذا الأسبوع إلى أن 19 من أصل 20 مقياسًا للتقييم ، يظهر أن السوق مكلفة تاريخياً ، مع أربعة من المقاييس في مستوياتها على الإطلاق.
دعنا نغوص في بعض التدابير التي تظهر الأسهم باهظة الثمن.
واحدة من المقاييس الأكثر ذكرًا وتتبعها هي نسبة رأس Shiller ، والتي تقيس السعر الحالي لـ S&P 500 مقارنة بمتوسط أرباح مدته 10 سنوات. هذا الأسبوع ، وصل إلى أعلى مستوياته منذ ذروة فقاعة Dot-Com.
يمكن أن تكون تقييمات الأسهم المرتفعة إشارة إلى إبرام العوائد على المدى الطويل. تتمتع نسبة رأس Shiller على وجه الخصوص ارتباط مرتفع مع عائدات أمامية لمدة 10 سنوات. عندما تكون التقييمات مرتفعة ، يتم تسعير الأرباح في المستقبل بالفعل ، مما يؤدي عادة إلى ضعف الأداء اللاحق لأسعار الأسهم.
نسبة كيب شيلر ليست مثالية. وقال وليام جوتزمان ، الخبير الاقتصادي في ييل ، إن أحد قيوده هو أنه نظرًا لأنه يقيس متوسط الأرباح لمدة 10 سنوات ، فقد يكون من البطيء أن يعكس الظروف الحالية ، وبالتالي قد لا يكون مؤشرا على العوائد المستقبلية كما هو يعتقد.
وقال جويتزمان لشركة Business Insider في وقت سابق من هذا الشهر: “كل ملاحظة تتقدم إلى الأمام لمدة عام واحد ، وشهر واحد ، لذلك في الأساس لديك الكثير من الارتباط بين ملاحظة واحدة والآخر”. “من الصعب للغاية أن تكون واثقًا من نتائج هذا التحليل عندما يكون لديك عوائد متداخلة لمدة 10 سنوات أو حتى خمس سنوات.”
أشار توم إيساي ، مؤسس شركة Sevens Report ، أيضًا إلى أنه على الرغم من أن Shiller PE هو مقياس مثير للإعجاب ، إلا أنه ليس تطلعية.
“عندما تكون في السوق ، لا يهم ما الذي يتم في الماضي ، فهذا لا يهم سوى ما سيفعله في المستقبل” ، قال إيساي لـ BI. “لهذا السبب يستخدم الناس في الشارع PE إلى الأمام حصريًا.”
ومع ذلك ، فإن تدابير التقييم الأخرى تظهر الزبد.
أدخل PE إلى الأمام. المقياس ، الذي يقيس السعر الحالي لـ S&P 500 للأرباح التي من المتوقع أن ينشئها الفهرس خلال الـ 12 شهرًا القادمة ، مرتفعة أيضًا. في الوقت الحالي ، يجلس في أرباح 22.2-TIME ، والتي تنافسها 2021 ومستويات عصر DOT-COM.
هناك إجراء آخر هو قيمة سعر S&P 500 إلى الكتاب ، والتي تقيس سعر الفهرس مقابل القيمة الإجمالية لأصول شركاتها. يكون المقياس في أعلى مستوياته على الإطلاق ، حيث يتجاوز فقط مستويات الذروة في ذروة فقاعة Dot-Com.
أخيرًا ، هناك ما يسمى مؤشر وارن بافيت ، والذي يقيس إجمالي رسملة سوق الأسهم بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي. إنه حاليًا في أعلى مستوياته على الإطلاق.
في حين أن التقييمات العالية يمكن أن تكون مقلقة ، فهي لا تعني بالضرورة أن الأسهم مخصصة للضعف. إذا تحسنت الأرباح بما يكفي بالنسبة لأسعار الأسهم ، فقد تنخفض التقييمات.
“إن شراء الأسهم في هذه المضاعفات أمر سيء ، ولكن هناك طرق جيدة (رفرات المبيعات/EPS/GDP) والطرق السيئة (انخفاض الأسعار) لحل هذا الموقف الذي لا يمكن الدفاع عنه على ما يبدو” ، كتب Savita Savita Subramanian ، هذا الأسبوع.
“أو ربما هذا الموقف لا لا يمكن الدفاع عنه – لقد تغير الفهرس بشكل كبير من الثمانينيات والتسعينيات والألعاب الهادئ. ربما ينبغي لنا أن نرسي مضاعفات اليوم باعتبارها العادية الجديدة بدلاً من توقع الارتداد العادي لعصر ما. “
تبدو هذه الكلمات مثل الكلمات الشائنة من خبير الاقتصاد في ييل إيرفينغ فيشر ، الذي قال قبل تحطم عام 1929 الذي وصلت إلى “هضبة عالية بشكل دائم” ، لكن سوبرامانيان قال إن S&P 500 هو ، في بعض النواحي ، مؤشر جودة أعلى اليوم من الماضي.
وكتبت Subramanian: “من الناحية النظرية ، فإن المستثمرين يدفعون مقابل الأصول المتوقعة ويتم تعويضهم عن عدم اليقين. الديون المالية هي مصدر للمخاطر ، ولكن SPLANS اليوم تتميز بنسبة ديون إلى الأسهم من العقود السابقة”. “انخفض تقلبات الأرباح: الشركات ذات الجودة العالية من S&P تشكل أكثر من 60 ٪ من الفهرس
اقرأ المقال الأصلي عن Business Insider