فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
قدمت الدائنين المبتدئين في شركة Wolfspeed Inc. ، وهي صانع رقائق أمريكي حساس من الناحية الاستراتيجية ، تمويلًا إنقاذًا للشركة المتعثرة لاستبقاء تقديم إفلاس محتمل.
أرسلت مجموعة من صناديق التحوط وغيرها من المستثمرين اقتراحًا يوم الأحد من شأنه أن يوفر ذئبًا ما يقرب من 600 مليون دولار لإعادة تمويل سند كبير قابل للتحويل مستحق في عام 2026 ، بالإضافة إلى تمويل رأس المال العامل الجديد.
ويأتي هذا العرض بعد أن أعلنت Wolfspeed ، التي تصنع رقائق كربيد السيليكون للسيارات الكهربائية وتطبيقات الطاقة الأخرى ، يوم الخميس الماضي أنها كانت تدرس تقديم الإفلاس بعد مفاوضات لإعادة هيكلة السندات وصلت إلى طريق مسدود.
إن بعض من أكثر الممولين في وول ستريت آذان ضد بعضهم البعض حيث يسعون إلى الاستفادة من شركة محنة في مركز الجهود الأمريكية لتعزيز الإنتاج المحلي للتكنولوجيا الحاسمة.
يجب على Wolfspeed حاليًا 6.5 مليار دولار في إجمالي الديون بما في ذلك قرض مضمون بقيمة 1.5 مليار دولار التي تحتفظ بها مجموعة بقيادة Apollo Global Management. تسيطر مجموعة المقرضين العليا على قدرة Wolfspeed على بيع أي ديون مضمونة إضافية.
يشعر أصحاب السندات القابل للتحويل ، والذين يشملون Balyasny Asset Management و Shaolin Capital Management ، بالقلق من أن الشركة قد تختار خيار الإفلاس بسرعة كبيرة عندما تحمل مخزنًا كبيرًا نقديًا.
يمكن أن يمنح الإفلاس Apollo ومستثمرين مشاركين ميزة في إعادة الرسملة الخاضعة للإشراف على المحكمة والتي قد تترك خسائر فادحة للدائنين المبتدئين. ورفض ممثل أبولو التعليق.
إضافة إلى الصراع ، مدد Renesas Electronics ، وهو عميل Wolfspeed ، قرضًا غير مضمون بقيمة 2 مليار دولار للشركة كإيداع على مشتريات المنتجات المستقبلية.
توصلت الشركة إلى اتفاق مع إدارة بايدن في الخريف الماضي لتأمين 750 مليون دولار من قانون الرقائق ، لكنها لم تتلق بعد التمويل بعد التغيير في الإدارة. انخفضت القيمة السوقية من 4 مليارات دولار في عام 2024 إلى 500 مليون دولار فقط.
وصف Wolfspeed عمليات التصنيع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ضد المنافسين المقيمين في الصين. لقد كان الاقتراض والإنفاق بشكل كبير على القدرة على التصنيع في السنوات الأخيرة مع توقع أن الإيرادات ، التي مدفوعة بمواصلة مبيعات EV ، ستقفز قريبًا إلى أكثر من 800 مليون دولار سنويًا ، وهو المستوى الذي قاله إنه يكفي وضع الشركة الإيجابية.
لكن المبيعات الضعيفة حتى الآن ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى شعبية EV المعتدلة ، تركتها عرضة لحمل ديونها الثقيلة. وصف المسؤولون التنفيذيون لها العمل بمجرد وصولهم إلى “نقطة انعطاف”.
قالوا إن Wolfspeed كان لديه 1.3 مليار دولار في “النقد والسيولة” الحالية وأنه “يستمر (د) للحفاظ على حوار بناء مع إدارة ترامب في مكتب برامج الرقائق فيما يتعلق بالتمويل الفيدرالي.”
وفقًا للعديد من الأشخاص الذين تم إطلاعهم على المفاوضات ، فإن الشركة تتصارع مع المعضلة بين حل نضج عام 2026 بشكل ضيق باستخدام ما قد يكون ديونًا أعلى من التكلفة ضد إفلاس أوسع حيث يمكن تخفيض عبء الديون بشكل عميق ، مما يترك المساهمين في الأسهم.
في بيان الأسبوع الماضي ، قال Wolfspeed: “سنحتاج على الأرجح إلى حل شامل لتعزيز ميزانيتنا العمومية على مدار الـ 12 شهرًا القادمة.”