احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد خاضت الهيئة التنظيمية للمياه في أوفوات سيلاً من الجدل لتحديد الزيادات المستقبلية في أسعار قطاع المياه. ولن يحل مشروع القرار الصادر يوم الخميس الأزمة في الشركات الأضعف، ولا سيما شركة تيمز ووتر. ولكن الهيئة التنظيمية ربما فعلت ما يكفي لتحقيق التوازن بين احتياجات المستهلكين والمستثمرين والبيئة، وتأمين نموذج التشغيل الحالي لصناعة المياه في الوقت الحالي.
إن شركة تيمز ووتر المثقلة بالديون، والتي يتعين عليها الآن أن تحاول جمع رأس مال جديد، سوف تخضع لنظام خاص للإشراف على التحول. وتصر الهيئة التنظيمية على أن هذا ليس مقدمة لنظام إدارة خاص، بل هو في الواقع شكل من أشكال التأميم.
ولكن أوفوات تدرس تعيين مراقب مستقل لفحص أداء الشركة. وقد يسهل ذلك التحول إلى هيئة تنظيمية إذا لزم الأمر ــ وهو ما يظل ممكنا للغاية. وقد يمنح ذلك الهيئة التنظيمية بعض النفوذ على مستقبل الشركة في الأمد الأبعد: ومن بين خيارات أخرى، اقترح أوفوات تقسيم شركة تيمز إلى كيانين مرخصين أو أكثر. وسوف يكون لاختراق هيكلها المعقد مزايا كبيرة.
كانت شركة تايم، التي ستستنفد أموالها في الربيع المقبل ما لم تجد مستثمرين جدد، قد قالت إنها بحاجة إلى عائد بنسبة 5.7 في المائة لجذب استثمارات الأسهم الجديدة. لم يكن الأمر كذلك. من المؤكد أن Ofwat زادت العائد المسموح به على الأسهم إلى ما يتجاوز 4.1 في المائة التي اقترحتها في أواخر عام 2022. ولكن حتى الآن لم يصل إلا إلى 4.8 في المائة. قد تحتاج إلى الارتفاع، بالنظر إلى النضال العالمي من أجل رأس مال البنية التحتية، وفقًا للمستشار مارتن يونج. أشار استطلاع أجراه باركليز إلى أن المستثمرين قد يطلبون أكثر من 5 في المائة.
ولكن ردود الفعل من الأسواق العامة تشير إلى أن خطة أوفوات كانت جيدة التخطيط. على سبيل المثال، قفزت أسعار أسهم شركتي بينون وسيفرن ترينت بنسبة 10% و4%، بعد أن تم الحكم على خطط الأعمال الخاصة بالشركتين بأنها ممتازة.
وليس من قبيل المصادفة أن تكون الشركات المدرجة في البورصة في صدارة فئتها. فالتسعير في سوق الأوراق المالية يمنح الشفافية فيما يتصل بحوكمة الشركات والمحاسبة والأداء. ويضمن أن تكون إصدارات الحقوق مفتوحة أمام جميع المستثمرين، ويسمح للمستثمرين بالخروج بشكل أكثر نظافة. وتكافح الشركات المملوكة للكونسورتيوم لجمع أسهم جديدة إذا لم تكن مصالح المستثمرين متوافقة.
كما أن الشركات المدرجة في البورصة أقل اعتمادًا على رأس المال من الشركات المماثلة. وهذا يتماشى مع تفضيل Ofwat الجديد لزيادة احتياطي الأسهم لتحسين المرونة: فقد انخفضت نسبة رأس المال الاسمي في حساباتها بنحو 5 نقاط مئوية إلى 55% منذ المراجعة الأخيرة.
بعد الإحراج الذي سببته الأزمة الشاملة التي عصفت بأكبر شركة مياه في البلاد ــ والتي عانت من نقص الأموال في ظل ملاكها السابقين من شركات الاستثمار الخاصة ــ تعمل هيئة المياه الآن على دفع الشركات نحو سوق الأوراق المالية. وهي تدرس الآن تقديم بدل لتغطية التكاليف المرتبطة بإعادة الإدراج. وهذا يشكل مساهمة صغيرة ولكنها مفيدة في المهمة الشاقة المتمثلة في وضع القطاع المنظم على أساس أقوى.
فانيسا هولدر@ft.com