النكسات هي جزء من الحياة. تعلم كل شركة مدرجة أنها يجب أن تتوقع تجربة الكدمات العرضية. ما يهم هو التمتع بالمرونة المالية اللازمة لتخفيف الضربة والتعلم من هذه الحادثة.
تستمد الشركات إيراداتها من العقود ذات القيمة العالية والطويلة الأجل، وتكون الطلبات معرضة للخطر بشكل خاص. ستكون الأخطاء على هذا المستوى ذات حجم مختلف ويمكن أن تحول الأرباح إلى خسائر بينما يدفع المساهمون الغاضبون سعر السهم إلى الانخفاض. لكن النكسات يمكن النجاة منها. والدليل على ذلك، وانتظام المشاكل التي تحدث، يمكن رؤيته في قطاعي الدفاع والهندسة.
على سبيل المثال، أدى ارتفاع تكاليف العمالة والمواد إلى خلق صداع بقيمة 190 مليون جنيه إسترليني لشركة Babcock International، حيث أكملت طلبًا لفرقاطات من النوع 31 لوزارة الدفاع، والتي تم تكليفها في عام 2019 بموجب عقد بسعر ثابت.
واجهت شركة المقاولات الدفاعية Qinetiq موقفها التعاقدي الصعب قبل بضع سنوات. وأدى ذلك إلى شطب أصول بقيمة 14.5 مليون جنيه إسترليني للشركة. أخذته على الذقن وانتقلت.
تلقت شركة رولز رويس الهندسية ضربة بقيمة مليار جنيه استرليني عندما ظهرت مشكلات الموثوقية في محركات ترينت في عام 2016. وبينما أصلحت الشركة تلك المشكلات وأخرجت نفسها من هذا الوضع الضيق، شعرت بالقوة الكاملة للوباء مع توقف الطائرات عن العمل. إذا كنت قد تخليت عن الشركة في تلك المرحلة، فقد فاتك ارتفاع سعر سهمها من 39 بنسًا إلى ما يزيد عن 500 بنس. كما انتعشت شركة بابكوك أيضًا بدعم من الخلفية الجيوسياسية المتقلبة، مما يعني أن خدماتها لا تزال مطلوبة.
شراء: كينيتك (QQ.)
إن نتيجة مراجعة الدفاع الاستراتيجي للمملكة المتحدة هي عامل خطر يجب مراقبته. يكتب كريستوفر أكيرز.
كررت شركة كينيتيك المتخصصة في تكنولوجيا الدفاع التوجيهات السنوية ورفعت برنامج إعادة شراء أسهمها من 100 مليون جنيه إسترليني إلى 150 مليون جنيه إسترليني، بعد أن استفادت نتائجها نصف السنوية مما أشار إليه الرئيس التنفيذي ستيف وادي على أنه “خلفية التغيير السياسي وبيئة التهديد المتطورة”.
وكان نمو الإيرادات في هذه الفترة مدفوعاً بارتفاع بنسبة 10 في المائة في قسم خدمات الشركة ذات هامش الربح المرتفع في أوروبا والشرق الأوسط وأستراليا، والذي كان مدعوماً بالتقدم في سوق المملكة المتحدة. وقدمت السوق المحلية، عبر أجهزة الدفاع والاستخبارات، 88 في المائة من إيرادات الأقسام. وتمتعت الوحدة بزيادة قدرها 16 في المائة في الطلبيات، مدعومة ببرنامج خدمات تمثيل التهديدات والتدريب الذي استمر لمدة عقد من الزمن بقيمة 284 مليون يورو (236 مليون جنيه استرليني) مع القوات المسلحة الألمانية.
ومن الأمور التي يجب مراقبتها هنا هي نتائج مراجعة الدفاع الاستراتيجي التي تجريها حكومة المملكة المتحدة، والتي من المتوقع أن يتم إصدار تقرير عنها في النصف الأول من العام المقبل. وتعهد حزب العمال بزيادة الإنفاق الدفاعي إلى 2.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، من الوضع الحالي البالغ نحو 2.3 في المائة، وإن كان ذلك فقط مع مرور الوقت.
وحذر محللو الوكالة بارتنرز قبل النتائج من أن المراجعة، “جنبًا إلى جنب مع ضغوط الإنفاق العامة للحكومة البريطانية، يبدو أنها تؤدي إلى إبطاء وتيرة ونطاق الطلبات الجديدة”.
وفي الوقت نفسه، ظلت الإيرادات في قسم الحلول العالمية الأصغر ثابتة مقابل مقارنة صعبة. يتم تداول شركة Avantus، وهي شركة خدمات وحلول البيانات والخدمات السيبرانية والفضاءية التي استحوذت عليها الشركة مقابل 590 مليون يورو في عام 2022، بما يتماشى مع توقعات الإدارة.
وارتفعت الأرباح التشغيلية الأساسية بنسبة 6 في المائة إلى 107 ملايين جنيه إسترليني، في حين ظل الهامش ثابتاً عند 11.3 في المائة.
وارتفع إجمالي الطلبيات بنسبة 9 في المائة ليصل إلى 1.03 مليار جنيه استرليني بفضل قوة خدمات أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، مع نسبة دفتر إلى فاتورة تبلغ 1.3 مرة. ويبلغ حجم الطلبات المتراكمة 2.9 مليار جنيه استرليني، بانخفاض عن 3.1 مليار جنيه استرليني في العام الماضي.
توفر الميزانية العمومية القوية القوة الدافعة لمزيد من الاستثمار، حيث انخفض صافي الدين من 274 مليون جنيه إسترليني إلى 191 مليون جنيه إسترليني على أساس سنوي. بلغت النفقات الرأسمالية 48.6 مليون جنيه إسترليني في هذه الفترة وتتوقع الإدارة 90 مليون جنيه إسترليني إلى 120 مليون جنيه إسترليني على مدار العام بأكمله. تبدو حركة إعادة الشراء معقولة بالنظر إلى نسبة الرافعة المالية التي يمكن التحكم فيها والتي تبلغ 0.6 مرة.
لا يزال التوجيه السنوي يشير إلى نمو كبير في الإيرادات العضوية من رقم واحد وهامش تشغيل مستقر. وأشار مجلس الإدارة إلى أن الشركة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق إيرادات عضوية بقيمة 2.4 مليار جنيه إسترليني وهامش 12 في المائة بحلول عام 2027.
يتم تداول أسهم Kinetiq على أرباح تعادل 14 ضعف الأرباح الآجلة، وهو تصنيف يتماشى مع متوسط الخمس سنوات. يبدو هذا أمرًا بسيطًا، حيث يبدو أن الشركة تركز أنظارها على عودة رأس المال أكثر من التركيز على المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ.
شراء: مصنع الجعة Young & Co (YNGA)
حقق بروير توفيرًا بقيمة 6 ملايين جنيه إسترليني من خلال الجمع بين المكاتب الرئيسية وأنظمة تكنولوجيا المعلومات، يكتب مايكل فاهي.
إن الزيادة الكبيرة في الإيرادات في Young & Co's Brewery بعد شرائها بقيمة 158 مليون جنيه إسترليني لمجموعة City Pub Group في مارس لم يقابلها بعد ارتفاع متناسب في الهوامش، لكن الرئيس التنفيذي سيمون دود يبدو واثقًا من أنها ستفعل ذلك.
أضافت الصفقة 50 حانة إلى ملكية يونج، ليصل المجموع إلى 279. إنها أكبر عملية استحواذ قامت بها يونج على الإطلاق، لذلك كان “التأثير السلبي الطفيف” على الهوامش متوقعًا، كما قال دود.
ومع ذلك، فقد حققت يونج بالفعل 6.1 مليون جنيه استرليني من المدخرات التي استهدفتها من خلال الجمع بين المكاتب الرئيسية وأنظمة تكنولوجيا المعلومات، وتتوقع الاستفادة من صفقات توريد البيرة الجديدة الموقعة في سبتمبر للتصفية في النصف الحالي.
ومن غير المستغرب أن صافي الدين تضاعف على أساس سنوي ليصل إلى 256 مليون جنيه إسترليني، على الرغم من أن هذا الرقم انخفض من 268 مليون جنيه إسترليني في نهاية العام في مارس (آذار) الماضي، ويرجع الفضل في ذلك جزئياً إلى بيع ست حانات. كما ساعد التدفق النقدي التشغيلي البالغ 46.1 مليون جنيه إسترليني أيضًا، على الرغم من أنه أعاد 22 مليون جنيه إسترليني إلى ترقيات الحانة.
كان أداء أسهم يونج ضعيفًا هذا العام وتواجه الشركة ضغوط التكلفة – يقول دود إن الزيادات في مساهمات أصحاب العمل في التأمين الوطني والحد الأدنى للأجور ستضيف حوالي 11 مليون جنيه إسترليني إلى تكاليفها اعتبارًا من أبريل المقبل. ومع ذلك، يتوقع المحللون بحلول ذلك الوقت مساهمة أكثر أهمية في الأرباح من صفقة City Pub.
ومن المتوقع أن تكون أرباح السهم ثابتة إلى حد كبير في شهر مارس المقبل، ولكنها ستنمو بنسبة 7 في المائة على مدى العامين التاليين. وقالت آنا بارنفاثر، المحللة في Panmure Liberum، إن القيمة المؤسسية للشركة التي تبلغ سبعة أضعاف الربح النقدي تتماشى مع نظيراتها، ولكنها أقل بكثير من مستويات ما قبل كوفيد البالغة 12 مرة. إنها تعتقد أن جودة حانات يونج و”التميز التشغيلي” تستحق المزيد من التميز. نحن نتفق.
عقد: آفون تكنولوجيز (AVON)
قامت شركة Avon Technologies بترقية أدائها، يكتب جوليان هوفمان.
بعد أن بدأت العقد كشركة أدرجت حلمات الحلب المطاطية في مجموعة منتجاتها، كانت هناك أدلة كثيرة في هذه النتائج الأولية على أن الانتقال المؤلم أحيانًا إلى منتجات الدفاع والأمن بدأ يؤتي ثماره لشركة Avon Technologies، كمزيج من المنتجات الأعلى أدى الإنفاق الدفاعي والكفاءة التشغيلية إلى استعادة الربحية وأدى إلى تحسينات في السوق.
وأوضحت الإدارة كيف ساعدت التحسينات التشغيلية الشركة. قال المدير المالي ريتش كاشين: “كان لدينا دائمًا شهر سبتمبر كبير للطلبات، حيث يسارع الناس إلى تنفيذ الأمور”. وبلغ إجمالي دفتر الطلبات 225 مليون دولار، أو أعلى بنسبة 64 في المائة.
“ومع ذلك، وبفضل التحسينات التي أجريناها، أصبحت الذمم المدينة الآن أكثر توازناً على مدار العام.” وأظهرت النتائج أن مستحقات الشركة بلغت 36.9 مليون دولار (29 مليون جنيه إسترليني)، مقارنة بـ 58.3 مليون دولار في عام 2023. وقال كاشين: “هذا يعني أن نمو إيراداتنا بنسبة 12 في المائة قد تم دون زيادة المخزون بالفعل”.
وظهر هذا التحسن التشغيلي أيضًا في تحسن الأداء النقدي، حيث ارتفعت التدفقات النقدية من العمليات إلى 63.7 مليون دولار، مع انخفاض الأموال النقدية المرتبطة بتخزين البضائع. وبشكل عام، إلى جانب تحسن الأرباح التشغيلية، بلغ العائد على رأس المال المستثمر 13.7 في المائة. قالت الإدارة إن التوقعات الخاصة بعائد رأس المال في منتصف العمر لعام 2026 أصبحت الآن قبل عام من الموعد المحدد.
قال الوسيط Peel Hunt إن عام 2026 يبدو الآن بمثابة “نقطة انعطاف الأرباح” الرئيسية لشركة Avon ويتم تداول الأسهم حاليًا بمعدل 15 ضعف أرباح ذلك العام.
على المدى القريب، يقترب سعر السهم من نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 23.4، وهو ما يتماشى تقريبًا مع المجموعة النظيرة بعد التعافي السريع. على الرغم من جاذبيته، إلا أنه قد يكون من المفيد الانتظار لمعرفة مدى سرعة نمو الأرباح قبل المشاركة.