افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المتوقع أن يحقق حاملو السندات أرباحًا بقيمة 14 مليار دولار من خلال حلول أزمات الديون السيادية التي اندلعت من أوكرانيا إلى زامبيا في السنوات الأخيرة، وفقًا لحسابات أحد نشطاء الديون في المملكة المتحدة.
وستوفر عمليات إعادة الهيكلة الجارية أو التي تم الانتهاء منها مؤخرًا في غانا وسريلانكا وسورينام وأوكرانيا وزامبيا أكثر من 30 مليار دولار لتخفيف عبء الديون على هذه البلدان في السنوات المقبلة. وقالت ديون العدالة إنها ستحقق أيضًا مكاسب كبيرة للمستثمرين بمرور الوقت، إذا تجنبت الحكومات المزيد من حالات التخلف عن السداد.
وقد تبلغ قيمة هذه الأرباح أكثر من ثلث الإنفاق الأصلي لحاملي السندات، وهي علامة على أن الاقتصادات المتعثرة لا تحصل على تخفيضات كافية في اقتراضها، وفقا لمجموعة الحملة.
وقال تيم جونز، مدير السياسات في Debt Justice: “لا يتمتع المدينون، لأي سبب من الأسباب، بالقوة الكافية في المفاوضات، ولا يحصلون على ما يكفي من التخفيف لتجنب إعادة الهيكلة في المستقبل”.
وستضيف هذه الحسابات إلى المناقشة الدائرة حول نجاح المبادرات التي اتخذت في العام الماضي لإنهاء المأزق في حل موجة من التخلف عن سداد الديون السيادية وتمويل الحرب في أوكرانيا رداً على الغزو الروسي.
وفي الأشهر الأخيرة، خرجت غانا وزامبيا من حالة التخلف عن سداد السندات لفترة طويلة، واستبدلت أوكرانيا نظام تعليق السداد في زمن الحرب، بعد أن وافق حاملو ديون كييف بالدولار الأميركي على خفض قيمة ممتلكاتهم.
وتقترب سريلانكا أيضًا من إكمال إعادة هيكلة السندات التي طال انتظارها، في حين تمكنت سورينام من حل مشكلة التخلف عن السداد في العام الماضي.
كما كانت هذه البلدان تعقد صفقات مع الدائنين الرسميين وغيرهم من المقرضين من القطاع الخاص، ولكن على النقيض من حاملي السندات لم يتم الكشف عن الشروط بشكل كامل بشكل عام، مما يجعل من الصعب تقييم العوائد التي ستحققها.
وللوصول إلى رقم 14 مليار دولار، افترضت عدالة الديون أن المستثمرين اشتروا نصف سنداتهم عندما باعتها الحكومات في الأصل، عادة بالقيمة الاسمية، ونصفها الآخر بأسعار السوق، التي انهارت مع ظهور حالات التخلف عن السداد، ثم استغرق الأمر في بعض الحالات سنوات حتى يتم استردادها. يتم حلها.
وقالت شركة Debt Justice إن الأرباح تتم مقارنتها بالعائدات التي كان من الممكن أن يحققها المستثمرون من شراء ديون الحكومة الأمريكية خلال نفس الفترة، كأصل آمن، وتعكس مدفوعات الفائدة المرتفعة على السندات قبل التخلف عن السداد، وفائدة شراء الديون المتعثرة بأسعار منخفضة. .
ستكون الأرباح النظرية منخفضة تصل إلى 1.9 مليار دولار إذا تم شراء جميع السندات بالقيمة الاسمية ولم يتم تفعيل أي من المدفوعات الصعودية، وتصل إلى 26 مليار دولار إذا تم شراء جميع السندات بدلاً من ذلك بأسعار منخفضة وجذبت أقصى قدر ممكن من الارتفاع، وفقًا لـ “رويترز”. التقديرات.
“التحذير هو أن الحسابات تفترض أنه سيتم سداد الديون المعاد هيكلتها. ليس الأمر أنهم أدركوا الربح بعد. وقال جونز: “نعتقد أن هناك مخاطر من اضطرار الدول إلى إعادة الهيكلة مرة أخرى في المستقبل”.
وقال براد سيتسر، زميل بارز في مجلس العلاقات الخارجية، إن حسابات عدالة الديون تؤكد أن “حاملي السندات حصلوا على جانب إيجابي كبير” من إعادة الهيكلة التي اقترحتها سريلانكا واتفاق زامبيا.
وتحتوي العديد من عمليات إعادة الهيكلة الأخيرة خارج غانا على أحكام من شأنها أن تكافئ حاملي السندات بمدفوعات أعلى إذا تفوق أداء اقتصاداتهم على الأهداف في السنوات المقبلة.
وعادة ما يتم تقييم العوامل المحفزة لهذه المدفوعات عند النقطة التي من المقرر أن تخرج فيها البلدان من عمليات الإنقاذ التي يقدمها صندوق النقد الدولي في السنوات القليلة المقبلة. وقال سيتسر إن ذلك يخاطر “بمستويات الديون التي من المفارقات أن تخلق مخاطر ضائقة حقيقية للغاية، مباشرة بعد فترات البرنامج”.
وأضاف أنه في حين أن بعض عمليات إعادة الهيكلة، مثل إعادة الهيكلة في سريلانكا، تتضمن أيضًا أحكامًا سلبية لتقليل المدفوعات في حالة حدوث مشكلات اقتصادية في المستقبل، إلا أنها لا تذهب إلى حد كافٍ.
ومع ذلك، قال المستثمرون ومستشارو الحكومات إن هذه المدفوعات “الطارئة” المزعومة كانت ضرورية من أجل تضييق الخلافات العميقة حول التوقعات الرسمية لمسار ما بعد التخلف عن السداد، وبدء المفاوضات حول الخط.