بقلم ديفيد لودر
واشنطن (رويترز) – قال بيير أوليفييه جورينشاس كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي يوم الثلاثاء إن ازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة قد يعقبه كساد على غرار ما حدث في عالم الدوت كوم، لكن من غير المرجح أن يكون حدثا نظاميا من شأنه أن يؤدي إلى انهيار الاقتصاد الأمريكي أو العالمي.
وقال جورينشاس لرويترز في مقابلة إن هناك العديد من أوجه التشابه بين فقاعة أسهم الإنترنت في أواخر التسعينيات وطفرة الذكاء الاصطناعي الحالية، حيث دفعت كلتا الحقبتين تقييمات الأسهم وثروة مكاسب رأس المال إلى آفاق جديدة، مما أدى إلى زيادة الاستهلاك الذي زاد من ضغوط التضخم.
وأضاف أنه في ذلك الوقت، كما هو الحال الآن، قد لا يلبي الوعد بتكنولوجيا تحويلية جديدة في نهاية المطاف توقعات السوق على المدى القريب ويؤدي إلى انهيار في تقييمات الأسهم. ولكن كما حدث في عام 1999، فإن الاستثمار في هذا القطاع لا يعتمد على الرفع المالي، بل من قبل شركات التكنولوجيا الغنية بالسيولة.
وقال جورينشاس في بداية الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي في واشنطن: “لا يتم تمويل هذا عن طريق الديون، وهذا يعني أنه إذا كان هناك تصحيح للسوق، فإن بعض المساهمين، وبعض حاملي الأسهم، قد يخسرون”.
وأضاف: “لكنه لا ينتقل بالضرورة إلى النظام المالي الأوسع ويخلق اختلالات في النظام المصرفي أو في النظام المالي على نطاق أوسع”.
مكاسب غير محققة
تنفق شركات التكنولوجيا مئات المليارات من الدولارات على رقائق الذكاء الاصطناعي، والطاقة الحاسوبية، ومراكز البيانات، وغيرها من البنية التحتية في سباق لنشر التكنولوجيا التي تعد بمكاسب إنتاجية هائلة.
وقال جورينشاس إن هذه المكاسب لم تتحقق بعد في الاقتصاد، تماماً كما لم تكن التقييمات العالية لأسهم الإنترنت في أواخر التسعينيات في كثير من الأحيان مبنية على الإيرادات الفعلية، مما أدى إلى انهيار شركات الإنترنت في عام 2000 والركود الضحل في الولايات المتحدة في عام 2001.
لكن الحجم الحالي لطفرة الذكاء الاصطناعي أصغر من عصر الدوت كوم، مع زيادة الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي بأقل من 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي منذ عام 2022 مقارنة بزيادة الاستثمار في عصر الدوت كوم بنسبة 1.2% بين عامي 1995 و2000، وفقا للبيانات التي جمعها صندوق النقد الدولي.
وفي حين أن التأثير المباشر على الاستقرار المالي قد يكون محدودا، قال جورينشاس إن هناك احتمال أن يؤدي تصحيح الذكاء الاصطناعي إلى تحول في المعنويات وتحمل المخاطر مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير الأصول على نطاق أوسع مما قد يضغط على المؤسسات المالية غير المصرفية.
وأضاف جورينشاس “لكنها ليست صلة مباشرة. لا نرى روابط هائلة من قناة الديون”.
وقد ساعد الإفراط في الاستدانة في ذروة الفقاعة العقارية في الولايات المتحدة في عام 2008 في إحداث الأزمة المالية العالمية، الأمر الذي أدى إلى إفلاس العديد من البنوك الكبرى وإشعال شرارة أعمق ركود منذ الكساد الأعظم في ثلاثينيات القرن العشرين.
تأثير التضخم
وأشار تقرير صندوق النقد الدولي للاقتصاد العالمي، الذي صدر يوم الثلاثاء، إلى طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي كأحد العوامل التي تدعم النمو الأمريكي والعالمي هذا العام، إلى جانب معدلات الرسوم الجمركية الأمريكية التي جاءت أقل مما كان متوقعًا وأوضاع مالية أسهل مدفوعة جزئيًا بانخفاض قيمة الدولار.
لكن جورينشا قال إن الاستثمار والاستهلاك الإضافي يساعدان في رفع ضغوط الطلب والتضخم دون مكاسب الإنتاجية المرتبطة بها، حتى مع انخفاض الاستثمار غير التكنولوجي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم اليقين بشأن تعريفات الرئيس دونالد ترامب.
وقال جورينشاس إن صندوق النقد الدولي يتوقع انخفاضًا أقل في تضخم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 2.7%، وينخفض فقط إلى 2.4% في عام 2026. قبل عام مضى، توقع صندوق النقد الدولي أن التضخم في الولايات المتحدة سيعود إلى المستوى المستهدف الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي (2%) هذا العام.
ومن بين العوامل الأخرى التي تحافظ على ارتفاع التضخم انخفاض الهجرة إلى الولايات المتحدة، مما يحد من المعروض من العمالة والتأثير المتأخر للتعريفات الجمركية على أسعار المستهلك.
وقال جورينشاس: “الآن، بدأ تأثير الرسوم الجمركية يتسرب إلى حد ما. وحتى الآن، تشير الأدلة إلى أن المستوردين استوعبوها في هوامش الربح، ولم ينقلوا الكثير إلى العملاء النهائيين”. “لم يتم دفعها من قبل المصدرين.”
لقد تنبأ ترامب بأن الدول الأجنبية سوف تدفع ثمن سياساته الحمائية، مراهنا على أن المصدرين سوف يستوعبون هذه التكلفة فقط من أجل الحفاظ على موطئ قدم في أكبر سوق استهلاكية في العالم.
ويتفق تقييم جورينشاس مع وجهة نظر الدراسات الأكاديمية والمسوحات وقادة الأعمال بأن الشركات الموجودة على الجانب الأمريكي من الحدود تأكل الرسوم الجمركية.
وأضاف أن أسعار الواردات لم تنخفض، “وبالتالي ليس الأمر أن المصدرين استوعبوا الرسوم الجمركية”.
(تقرير بواسطة ديفيد لودر؛ تحرير بول سيماو)