النقاط الرئيسية
- ومع توقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، ينبغي للمستثمرين الاستفادة من “العصر الذهبي للدخل الثابت” الآن، وفقا لريك ريدر من بلاك روك.
- وينقسم المتداولون بين توقع خفض بمقدار ربع نقطة وخفض بمقدار نصف نقطة عندما يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، مع ترجيح أكبر نحو خفض أكبر، وفقًا لأداة FedWatch من مجموعة CME.
ومع توقع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي لدورة خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، ينبغي للمستثمرين الاستفادة من “العصر الذهبي للدخل الثابت” الآن، وفقًا لريك ريدر من بلاك روك. وهو يرى تحولًا قادمًا في السوق. وقال ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في الدخل الثابت لدى شركة إدارة الأصول: “العالم يتغير. أعتقد أن سوق الأسهم ستستمر في الأداء الجيد، ولكن ليس أفضل من الجيد”. بالإضافة إلى ذلك، مع تشكيك المستثمرين في المضاعفات الكبيرة على أسهم التكنولوجيا، فإن “الحمى” التي تمتعت بها الأسماء لن تستمر، على حد قوله، على الرغم من اعتقاده أنها ستستمر في الأداء الجيد. وقال إنه يجب على المستثمرين بدلاً من ذلك شراء العائد “ومشاهدته وهو يقوم بعمله”. تدير بلاك روك أكثر من 9 تريليون دولار. “فكرة،” يا إلهي، يمكنني تأمينها لمدة تتراوح من ثلاث إلى خمس سنوات – ولا يتعين عليك الخروج لمدة 30 عامًا – يمكنني تأمين هذه العائدات لمدة تتراوح من ثلاث إلى خمس سنوات قادمة. وقال ريدر، الذي يدير صندوق بلاك روك للدخل المرن (BINC): “أعتقد أنه اقتراح مقنع للغاية”. يبلغ عائد الصندوق على هيئة الأوراق المالية والبورصات 5.84% لمدة 30 يومًا ونسبة صافي المصروفات 0.4%. أداء صندوق بلاك روك للدخل المرن (BINC) حتى الآن حتى الآن ينقسم المتداولون بين توقع انخفاض بمقدار ربع نقطة وخفض بمقدار نصف نقطة عندما يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، مع ترجيح أكبر نحو خفض أكبر، وفقًا لأداة CME Group FedWatch Tool. ويتوقع ريدر خفضًا بمقدار ربع نقطة، على الرغم من أنه يعتقد شخصيًا أن البنك المركزي يجب أن يخفض بمقدار نصف نقطة. في هذه البيئة، يحب ريدر بطن المنحنى والأصول مثل المنتجات المضمونة والعائد المرتفع والائتمان الأوروبي. يمتلك BINC حاليًا حوالي 28% من أصوله في الائتمان غير الأمريكي وحوالي 20% في السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع. إن ما يقرب من 13% من هذه القروض في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني، ونحو 11% في التزامات القروض المضمونة. ولا يشعر ريدر بالقلق إزاء الفوارق الضيقة في الائتمان المرتفع العائد. ويقول: “ينبغي للشركات المرتفعة العائد أن تقترض 200 نقطة أساس أكثر ثراءً مما تقترضه اليوم. والسبب الوحيد وراء اقتراضها بهذه المستويات هو أن الناس يعتقدون أن الفوارق ضيقة للغاية، لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي متأخر عن المنحنى”. وفي الوقت نفسه، لا يوجد الكثير من المعروض القادم إلى السوق والأساسيات في حالة ممتازة، كما يقول ريدر. ويقول: “لدينا فرصة لشراء الشركات التي يمكن القول إنها في أفضل حالاتها، من حيث جودة الائتمان الإجمالية … في عقدين من الزمان. إنها تقترض بمستويات أرخص بكثير، مما يعني أننا نستثمر فيها بمستويات أرخص”. ومع ذلك، يعتقد أن المستثمرين بحاجة إلى أن يكونوا دقيقين في كيفية امتلاكهم للعائد المرتفع هذه الأيام لأن هناك تشتتًا واسعًا في هذا المجال. وأشار إلى أنه مع تدفق الكثير من الأموال إلى السندات ذات العائد المرتفع والعرض المحدود، أصبحت بعض المناطق غنية للغاية ولا تستحق التملك، مثل بعض السندات ذات التصنيف BB. وفي الوقت نفسه، قال إن سندات CCC “مغامرة في حد ذاتها”. لذلك، سيشتري ريدر ائتمان BB في أوروبا وسندات ذات تصنيف B في الولايات المتحدة. ثم سيتزوج هذا العائد المرتفع بأصول مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من الوكالات وأوراق مالية CLO ذات التصنيف AAA. وقال إنه مع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من الوكالات، تنخفض تقلبات الأسعار والسيولة هائلة. وقال ريدر: “نحن نحب الرهن العقاري منخفض القسيمة من الوكالات. إن مخاطر السداد المبكر منخفضة للغاية”. وقال ريدر إنه في حين أن أوراق مالية CLO ذات التصنيف AAA قد لا تكون سائلة مثل أوراق مالية MBS من الوكالات، إلا أنها صفقة رابحة. وقال: “هناك أوراق مالية CLO ذات التصنيف AAA – سعر فائدة متغير وجودة عالية للغاية – وتحصل على عائد يتراوح بين 5.5٪ إلى 6٪ لأصل AAA”. “إنه أرخص أصل في الدخل الثابت”.